• Hong Kong
  • Daily

【周蔚文 中歐基金】001938 |中歐基金經理周蔚文 |中歐時代先鋒股票A |

6 月 26, 2023 金融

周蔚文先生:中歐趨勢股票混合型證券投資基金(LOF)基金經理,中國籍,北京大學管理科學工程專業碩士,取得基金業資格。歷任光大證券研究所研究員,富國基金管理有限公司研究員、高級研究員、富國天合優選股票型證券投資基金基金經理(自2006年11月起至2011年1月),中歐基金管理有限公司副總經理、研究部總監、中歐盛世成長分級股票型證券投資基金基金經理(自2012年3月29日起至2014年1月)。現任中歐基金管理有限公司副總經理、投資總監兼、事業部負責人、中歐藍籌配置混合型證券投資基金基金經理(自2011月5月23日起)、中歐趨勢股票混合型證券投資基金(LOF)基金經理(自2011年8月16日起)。中歐精選配置定期開放混合型發起式證券投資基金(自2016年12月01日起)。2017年07月31日2022年3月18日擔任中歐瑞豐配置混合型證券投資基金基金經理。中歐匠心兩年持有期混合型證券投資基金基金經理(自2019年06月11日起)。2021年12月17日任中歐明常態混合型證券投資基金、中歐創新未來18個月封閉運作混合型證券投資基金、中歐時代先鋒股票型發起式證券投資基金基金經理。

編者:中國資產管理行業發展,A股市場走進機構領唱時代,此,證券時報·券商中國特推出大型系列報道“大家”,話資管行業領軍人物,專訪長期業績表現且擁有投資理念財富掌門人,以便幫助投資者深入地瞭解資管機構、理解價值投資,中國資本市場高質量發展錦上添花。敬請讀者多提寶貴意見,併證券時報·券商中國推薦您敬佩投資精英,我們會帶領大家一起走近“大家”。

親歷過2005年上證指數998點、2008年金融危機震盪,擔任基金經理全市場鳳毛麟角,中歐基金權益投決會主席周蔚文便是其中之一。

1998年投身券商研究,2006年開始管理基金,周蔚文業25年,有着17年基金管理經驗。作為中歐基金“常青樹”,他“超長待機”投資生涯中,不但力爭持有人帶來可持續回報,研究領域堅持傳道授業。

他鍾愛太極,一招一式中感悟人生和投資智慧。股票市場預料是暴漲暴跌股價變化,但可以預見是價值規律週而復始作用。有起勢,有收勢,像投資中看準機會出手,察覺風險後適時放手。

是,欲速。周蔚文看來,機構化投資時代來臨,基金產品要獲得可持續長期業績,要靠洞見。市場短線預期迅速反映股價上時,基金管理人需要地洞察長線基本面,才能獲取超額收益。

何為有廣度深度研究?中歐基金董事竇玉明公開場合表示,“基於高度專業化分工,讓團隊賦能個體實現深度廣度結合,每個人既是專家,是通才,每個人既懂全球形勢,懂自己所研究板塊。團隊能幫助拓展視野,每一個人打開廣度,瞭解各行各業變化,瞭解全球宏觀、政治、經濟形勢變化。這個背景下開展各自領域內公司研究,才能做到既有深度有廣度。”

“研究需要有廣度深度”,這中歐基金內部達成共識。如何抵達這一目標?周蔚文看來,交流文化是投研核心競爭力之一。他一封寫投研團隊信裏説道——所謂“聞道後,術業有專攻”,團隊裏,不論年齡大小、職級、業績好壞、是否持倉,大家事論事、客觀表達,別人意見武斷下結論,才能提高彼此交流,讓“洞見”碰撞“洞見”,進而產生“洞見”。

周蔚文相信,個人洞見能同事之間流動,研究員勞動成果能發揮作用,基金經理短板會得到彌補,形成良性循環,為持有人創造收益。

1、基金公司核心競爭力是投研,有競爭力投研需要文化。要讓大家覺得,研究員、基金經理、公司管理層之間是,可以暢所欲言。

2、研究員,第一是性格要有韌性,學習;第二要,知之為知之,不知為不知;第三還是要有悟性,要學習速度快、存量知識多。

3、過去研究員總想負責大公司、覆蓋面,以為這樣能知道得多、能力。其,是一個事物研究透,研究員需要知識和理解,才能預測未來。

4、基金產品要獲得、長期、可持續業績回報,要靠洞見,靠研究別人,看得人。

5、我我兒子講,靜能生慧。慧看到別人沒看到東西,研究員,下心來是看不到。天天盯行情,股票漲理由可能找100個,股票跌理由可能找100個。下來可能發現,起關鍵作用因素是什麼。

6、研究工作有意思,有意思於我們不是人云亦云,而是去預測未來。基金行業通過預測未來,引領社會資金配置,社會發展起到積極作用。

券商中國記者:1998年是你入行第一年,是首批基金成立一年,講講當時從業經歷。

周蔚文:1998年我光大證券開始工作,研究保險行業,當時寫了一份20萬字行業報告。因為研究所所長要求,寫一件事這個行業寫透,像寫書。

後來做債券分析,寫過一篇報告《債券收益率實證分析》。當時系統顯示債券價格,沒有債券收益率,我自己做軟件編程去算收益率,通過深交所拿到一些債券報價數據,那篇文章深交所券商會員單位報告評選裏獲獎。

券商中國記者:後來去了富國基金,有怎樣機緣?

周蔚文:2000年10月,我賣方研究員轉到富國基金做買方研究員。主要研究電子元器件,中間看過家電、旅遊、造紙、有色、機械、醫藥行業。那時候一家公司研究員數量沒有現在這麼多,可能十幾個,我屬於基金做研究員時間那一批人之一。

周蔚文:當時賣方研究是研究所所長思路方向,關注宏觀視角,二級市場結合那麼。

券商中國記者:後來擔任基金經理時候,角色適應?

周蔚文:我2006年第四季度開始擔任基金經理,這當時我是一個挑戰。雖然我國際經濟週期有敏感性,但是對很多行業和週期理解還是,比如有色煤炭週期和中國宏觀經濟週期。2003年我做有色研究員,華爾街出現“中國因素”這個詞,大宗商品需求中國經濟崛起開始放量,但市場認知。2007年上半年週期股漲得,我“煤飛色舞”行情判斷是有些滯後。

理解宏觀週期,我學習了幾位知名首席經濟學家報告,受益匪,開始價值重估、資金面流動有了一些理解。做基金經理第一年是極具挑戰,我2007年上半年排名,下半年到中游位置。我性格是研究投,風險。

後來經歷得多了,相信時間是會站價值這邊。時候,市場價值定價會偏離常識。當時業內一家週期類上市公司利潤高點會給到40倍市盈率預測,這是,利潤點能5倍市盈率了。性格保守處是會買估值股票,等到這些泡沫破滅,超額收益就出來了。

周蔚文:研究投資區別於,研究要影響上市公司未來幾年利潤和現金流因素琢磨,抓住最底層邏輯,儘量來定性降低,並給出一個概率定價。研究一隻股票而言,這是一個客觀探索未知世界過程。投資眾多研究成果基礎上,自己知識來理解股票定價,並結合產品契約、市場環境、個人風格來決定中選擇哪些股票,基金經理組合配置工作有藝術性了。

我認為自己有投資稟賦,只是定目標後,踏踏地一步步去達成。我擔任基金經理早期定目標是期業績拿五星。我離開富國基金時候,我管理基金晨星評級五星,達到了當初目標。

券商中國記者:後來加盟中歐基金擔任投研團隊負責人,怎麼搭建團隊?

周蔚文:2011年初,中歐基金權益規模不到三十億,人多,但工作氛圍。我來到中歐後,對研究團隊制定了、公正透明考核制度,模擬組合、對基金貢獻度數據維度來考核研究員。每個季度回溯一次,內部公示每位研究員季度排名,前幾名會有頒獎,年底後一名有末位淘汰。當時公司規模小,資源用來激勵研究員。

券商中國記者:您看來,研究員要具備怎樣品質?

周蔚文:研究員,第一是性格要有韌性,學習。第二要,知之為知之,不知為不知。有些人害怕面臨壓力,怕自己犯錯掩飾或者説,這於。只有大膽地做,做錯了感覺痛苦會反思,會。第三要有悟性,學習速度快、存量知識多。教育階段訓練人大腦容量形成關,後面持續看書積累會讓大腦容量變大。需要持續進行系統性地閲讀,攝入信息足夠廣,大腦才能同時處理大量信息,學習速度。

周蔚文:上述三個特質之外,研究員成長基金經理需要能承擔壓力,以及決策。我認為自己投資欠缺後者,進攻性那麼,這保守性格有關。處是沒有把握投,但投資是投未來,未來總有定性,任何東西可能百分百把握。

券商中國記者:現在中歐投研團隊,是協同、團隊化運作,過去強調是競爭,現在強調是協同?

周蔚文:行業背景,機構化競爭後,產品要獲得、可持續業績,要靠洞見,靠研究別人,看得人。過去經驗告訴我,一個人研究不透多公司。現在有5000只股票,加上港股6000多隻股票,靠個人或小團隊是無法全部覆蓋,需要團隊協作配合。

券商中國記者:中歐基金堅持長線基本面投資理念,是出於什麼考慮?

周蔚文:市場環境過去發生了變化,以前信息傳遞鏈條長,機構投資者有短期信息優勢,能預測企業短期業績。現在研究員和基金經理信息來源渠道是上市公司、專家、賣方研究機構,信息處理速度差不多,思維模式差不多,競爭,股價可能迅速兑現上市公司未來兩三年業績增長,像兑現季報業績,這樣獲得超額收益。長期,堅守基本面、堅守長期價值投資理念,才能路走得。

這研究員提出了要求,研究員公司盈利預測會寫到今年、明年、後年,但準確度是遞減,大家想象未來兩、三年行業、國家政策、國際形勢會發生什麼變化。但是要持有一家公司三年,看清五年以上業績。所以,看清長線基本面,是我們需要持續積累鍛鍊能力。

周蔚文:基金公司核心競爭力投研,有競爭力投研需要文化。要讓大家覺得,研究員、基金經理、公司管理層之間是話,可以暢所欲言。

每個人知識存量有自己侷限性,同伴能迅速地、言簡意賅地分享知識要點,彼此學習成長會。如何做到?一方面,自上而下有意識;另一方面,考核要公開、透明和公正。我們這兩方面努力,同時研究、投資和管理人員之間要增加溝通。

周蔚文:基金經理要有長板領域,能引導該領域研究員進一步深挖行業,研究員能迅速地反饋有質量信息。總體,單個個體要、各有長板,組合在一起,無私分享、交流,團隊才能補齊短板,這些是環環相扣。我去年團隊內倡導每個研究員晨會發言時間控制3分鐘之內,儘量公開場合講大多數人聽。因為每個人知識背景、敏感度,公開場合多分享,帶來“化學反應”會有利於整個團隊,讓每位夥伴迅速加深對某件事、某個標的理解。

延伸閱讀…

中歐基金經理周蔚文

周蔚文

編者:中國資產管理行業發展,A股市場走進機構領唱時代,此,證券時報·券商中國特推出大型系列報道“大家”,話資管行業領軍人物,專訪長期業績表現且擁有投資理念財富掌門人,以便幫助投資者深入地瞭解資管機構、理解價值投資,中國資本市場高質量發展錦上添花。敬請讀者多提寶貴意見,併證券時報·券商中國推薦您敬佩投資精英,我們會帶領大家一起走近“大家”。

親歷過2005年上證指數998點、2008年金融危機震盪,擔任基金經理全市場鳳毛麟角,中歐基金權益投決會主席周蔚文便是其中之一。

1998年投身券商研究,2006年開始管理基金,周蔚文業25年,有着17年基金管理經驗。作為中歐基金“常青樹”,他“超長待機”投資生涯中,不但力爭持有人帶來可持續回報,研究領域堅持傳道授業。

他鍾愛太極,一招一式中感悟人生和投資智慧。股票市場預料是暴漲暴跌股價變化,但可以預見是價值規律週而復始作用。有起勢,有收勢,像投資中看準機會出手,察覺風險後適時放手。

是,欲速。周蔚文看來,機構化投資時代來臨,基金產品要獲得可持續長期業績,要靠洞見。市場短線預期迅速反映股價上時,基金管理人需要地洞察長線基本面,才能獲取超額收益。

何為有廣度深度研究?中歐基金董事竇玉明公開場合表示,“基於高度專業化分工,讓團隊賦能個體實現深度廣度結合,每個人既是專家,是通才,每個人既懂全球形勢,懂自己所研究板塊。團隊能幫助拓展視野,每一個人打開廣度,瞭解各行各業變化,瞭解全球宏觀、政治、經濟形勢變化。這個背景下開展各自領域內公司研究,才能做到既有深度有廣度。”

“研究需要有廣度深度”,這中歐基金內部達成共識。如何抵達這一目標?周蔚文看來,交流文化是投研核心競爭力之一。他一封寫投研團隊信裏説道——所謂“聞道後,術業有專攻”,團隊裏,不論年齡大小、職級、業績好壞、是否持倉,大家事論事、客觀表達,別人意見武斷下結論,才能提高彼此交流,讓“洞見”碰撞“洞見”,進而產生“洞見”。

周蔚文相信,個人洞見能同事之間流動,研究員勞動成果能發揮作用,基金經理短板會得到彌補,形成良性循環,為持有人創造收益。

1、基金公司核心競爭力是投研,有競爭力投研需要文化。要讓大家覺得,研究員、基金經理、公司管理層之間是,可以暢所欲言。

2、研究員,第一是性格要有韌性,學習;第二要,知之為知之,不知為不知;第三還是要有悟性,要學習速度快、存量知識多。

3、過去研究員總想負責大公司、覆蓋面,以為這樣能知道得多、能力。其,是一個事物研究透,研究員需要知識和理解,才能預測未來。

4、基金產品要獲得、長期、可持續業績回報,要靠洞見,靠研究別人,看得人。

5、我我兒子講,靜能生慧。慧看到別人沒看到東西,研究員,下心來是看不到。天天盯行情,股票漲理由可能找100個,股票跌理由可能找100個。下來可能發現,起關鍵作用因素是什麼。

6、研究工作有意思,有意思於我們不是人云亦云,而是去預測未來。基金行業通過預測未來,引領社會資金配置,社會發展起到積極作用。

券商中國記者:1998年是你入行第一年,是首批基金成立一年,講講當時從業經歷。

周蔚文:1998年我光大證券開始工作,研究保險行業,當時寫了一份20萬字行業報告。因為研究所所長要求,寫一件事這個行業寫透,像寫書。

延伸閱讀…

中歐時代先鋒股票A(001938)基金經理

周蔚文

後來做債券分析,寫過一篇報告《債券收益率實證分析》。當時系統顯示債券價格,沒有債券收益率,我自己做軟件編程去算收益率,通過深交所拿到一些債券報價數據,那篇文章深交所券商會員單位報告評選裏獲獎。

券商中國記者:後來去了富國基金,有怎樣機緣?

周蔚文:2000年10月,我賣方研究員轉到富國基金做買方研究員。主要研究電子元器件,中間看過家電、旅遊、造紙、有色、機械、醫藥行業。那時候一家公司研究員數量沒有現在這麼多,可能十幾個,我屬於基金做研究員時間那一批人之一。

周蔚文:當時賣方研究是研究所所長思路方向,關注宏觀視角,二級市場結合那麼。

券商中國記者:後來擔任基金經理時候,角色適應?

周蔚文:我2006年第四季度開始擔任基金經理,這當時我是一個挑戰。雖然我國際經濟週期有敏感性,但是對很多行業和週期理解還是,比如有色煤炭週期和中國宏觀經濟週期。2003年我做有色研究員,華爾街出現“中國因素”這個詞,大宗商品需求中國經濟崛起開始放量,但市場認知。2007年上半年週期股漲得,我“煤飛色舞”行情判斷是有些滯後。

理解宏觀週期,我學習了幾位知名首席經濟學家報告,受益匪,開始價值重估、資金面流動有了一些理解。做基金經理第一年是極具挑戰,我2007年上半年排名,下半年到中游位置。我性格是研究投,風險。

後來經歷得多了,相信時間是會站價值這邊。時候,市場價值定價會偏離常識。當時業內一家週期類上市公司利潤高點會給到40倍市盈率預測,這是,利潤點能5倍市盈率了。性格保守處是會買估值股票,等到這些泡沫破滅,超額收益就出來了。

周蔚文:研究投資區別於,研究要影響上市公司未來幾年利潤和現金流因素琢磨,抓住最底層邏輯,儘量來定性降低,並給出一個概率定價。研究一隻股票而言,這是一個客觀探索未知世界過程。投資眾多研究成果基礎上,自己知識來理解股票定價,並結合產品契約、市場環境、個人風格來決定中選擇哪些股票,基金經理組合配置工作有藝術性了。

我認為自己有投資稟賦,只是定目標後,踏踏地一步步去達成。我擔任基金經理早期定目標是期業績拿五星。我離開富國基金時候,我管理基金晨星評級五星,達到了當初目標。

券商中國記者:後來加盟中歐基金擔任投研團隊負責人,怎麼搭建團隊?

周蔚文:2011年初,中歐基金權益規模不到三十億,人多,但工作氛圍。我來到中歐後,對研究團隊制定了、公正透明考核制度,模擬組合、對基金貢獻度數據維度來考核研究員。每個季度回溯一次,內部公示每位研究員季度排名,前幾名會有頒獎,年底後一名有末位淘汰。當時公司規模小,資源用來激勵研究員。

券商中國記者:您看來,研究員要具備怎樣品質?

周蔚文:研究員,第一是性格要有韌性,學習。第二要,知之為知之,不知為不知。有些人害怕面臨壓力,怕自己犯錯掩飾或者説,這於。只有大膽地做,做錯了感覺痛苦會反思,會。第三要有悟性,學習速度快、存量知識多。教育階段訓練人大腦容量形成關,後面持續看書積累會讓大腦容量變大。需要持續進行系統性地閲讀,攝入信息足夠廣,大腦才能同時處理大量信息,學習速度。

周蔚文:上述三個特質之外,研究員成長基金經理需要能承擔壓力,以及決策。我認為自己投資欠缺後者,進攻性那麼,這保守性格有關。處是沒有把握投,但投資是投未來,未來總有定性,任何東西可能百分百把握。

券商中國記者:現在中歐投研團隊,是協同、團隊化運作,過去強調是競爭,現在強調是協同?

周蔚文:行業背景,機構化競爭後,產品要獲得、可持續業績,要靠洞見,靠研究別人,看得人。過去經驗告訴我,一個人研究不透多公司。現在有5000只股票,加上港股6000多隻股票,靠個人或小團隊是無法全部覆蓋,需要團隊協作配合。

券商中國記者:中歐基金堅持長線基本面投資理念,是出於什麼考慮?

周蔚文:市場環境過去發生了變化,以前信息傳遞鏈條長,機構投資者有短期信息優勢,能預測企業短期業績。現在研究員和基金經理信息來源渠道是上市公司、專家、賣方研究機構,信息處理速度差不多,思維模式差不多,競爭,股價可能迅速兑現上市公司未來兩三年業績增長,像兑現季報業績,這樣獲得超額收益。長期,堅守基本面、堅守長期價值投資理念,才能路走得。

這研究員提出了要求,研究員公司盈利預測會寫到今年、明年、後年,但準確度是遞減,大家想象未來兩、三年行業、國家政策、國際形勢會發生什麼變化。但是要持有一家公司三年,看清五年以上業績。所以,看清長線基本面,是我們需要持續積累鍛鍊能力。

周蔚文:基金公司核心競爭力投研,有競爭力投研需要文化。要讓大家覺得,研究員、基金經理、公司管理層之間是話,可以暢所欲言。

每個人知識存量有自己侷限性,同伴能迅速地、言簡意賅地分享知識要點,彼此學習成長會。如何做到?一方面,自上而下有意識;另一方面,考核要公開、透明和公正。我們這兩方面努力,同時研究、投資和管理人員之間要增加溝通。

周蔚文:基金經理要有長板領域,能引導該領域研究員進一步深挖行業,研究員能迅速地反饋有質量信息。總體,單個個體要、各有長板,組合在一起,無私分享、交流,團隊才能補齊短板,這些是環環相扣。我去年團隊內倡導每個研究員晨會發言時間控制3分鐘之內,儘量公開場合講大多數人聽。因為每個人知識背景、敏感度,公開場合多分享,帶來“化學反應”會有利於整個團隊,讓每位夥伴迅速加深對某件事、某個標的理解。