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【a股上市公司股權激勵】报告解读丨A股上市公司股权激励工具如何选择 |上市公司股权激励管理办法 |年内390家上市公司参与 |

11 月 3, 2022 公司

近日,中智咨询《2021年 A股上市公司股权激励研究报告》(以下简称《报告》)已重磅发布。(文末可查看报告详情)

前篇文章已针对市场较为关注的“2021年的A股市场股权激励特点”、“国有企业股权激励表现”、“创新元素在股权激励市场的表现”等热点问题进行概览与要点解析。

今天,我们将对重点微读股权激励的技术要点指南:激励工具如何选择?

技术要点指南:激励工具如何选择?

自2005年12月31日《上市公司股权激励管理办法》(试行)出台以来,国内A股上市公司在股权激励方面的实践主要集中在限制性股票、股票期权、股票增值权这三种方式或者基于上述三种方式的复合激励模式。不同机构出台的一系列相关政策为不同时期股权激励工具选择提供了一定的指导。

(一)看历史沿革、把握不同机构主体出台政策指向

根据颁布政策的机构主体不同,可区分为证监会条线、国资委条线以及证券交易所条线股权激励系列政策。各机构因其职责定位不同,在出台股权激励相关政策时在适用范围、监管力度、针对性等方面有所差异。

证监会条线政策:适用于股票在上海、深圳证券交易所上市的公司,不区分企业属性,无法规制境外上市公司。不同时期股权激励政策主要是围绕限制性股票和股票期权两种激励工具形式展开。

国资委条线政策:适用于国资委履行出资人职责的中央企业及其各级出资企业控股或实际控制的上市公司或国有控股上市公司,从企业属性上锚定中央企业控股上市公司或国有控股上市公司,同时不局限于境内上市,针对境外国有控股上市公司针对性提供了可选择的股权激励工具。股权激励方式主要包括股票期权、股票增值权、限制性股票三种形式。

证券交易所政策:根据不同板块上市公司,监管更具针对性,充分考虑不同上市板块公司定位特点,并进一步细化。股权激励方式以限制性股票、股票期权为主,其中,限制性股票包括第一类限制性股票和第二类限制性股票。

(二)区分工具概念、把握工具属性特点及优劣势

限制性股票(第一类)

工具概念:上市公司按照股权激励计划规定的条件授予激励对象转让等权利受到限制的本公司股票。激励对象自授予日起享有限制性股票的所有权,但在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。

工具特点:一次性授予,授予时出资,考核合格、折扣价解锁、激励对象可高价卖出,同时激励对象不可放弃解锁。

工具优劣势:

限制性股票(第二类)

工具概念:上市公司授予激励对象限制性股票,符合股权激励计划授予条件的激励对象,在满足相应获益条件后分次获得并登记的本公司股票,即第二类限制性股票。

工具特点:一次性授予,归属时出资,考核合格、折扣价归属、激励对象可高价卖。激励对象可放弃归属。

工具优劣势:

股票期权

工具概念:上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利。激励对象获授的股票期权不得转让、用于担保或偿还债务。

工具特点:分批授予、分批行权,激励对象行权时出资,考核合格、激励对象可按约定价格购买、择时高价卖出,激励对象可放弃行权。

工具优劣势:

股票增值权

工具概念:上市公司授予激励对象在一定的时期和条件下,获得规定数量的股票价格上升所带来的收益的权利。股权激励对象不拥有这些股票的所有权,也不拥有股东表决权、配股权。股票增值权不得转让、用于担保或偿还债务。

工具特点:一次性授予、分批获益,考核合格、激励对象获得差价收益。

工具优劣势:

(三)关注行业特点与不同激励工具适配性差异

科技属性具有差异化的行业在股权激励方式选择上倾向不同。长周期观察股权激励实践最丰富的制造业以及信息传输、软件和信息技术服务业激励工具选择情况分析:

第一类限制性股票在制造业中运用较信息传输、软件和信息技术服务业更显现;期权在信息传输、软件和信息技术服务业运用较为显现。

这与期权激励方式内在属性特点强关联,信息传输、软件和信息技术服务业科技属性较传统的制造业更强,未来增值空间及股价波动性更大,期权也成为该行业较受欢迎的激励方式。

第二类限制性股票在信息传输、软件和信息技术服务业上市公司中更受青睐。

第二类限制性股票目前仅适用双创板块(即创业板与科创板)上市公司,该类上市公司多集中于科技属性较强的信息传输、软件和信息技术服务业,在该行业中第二类限制性股票选择较为显现。

中智咨询

《2021年A股上市公司股权激励研究报告》

活动预告

本报告受众广泛,应用性强,读者可根据对股权激励了解深度切入报告不同站位点,从各视角获取精华信息,欢迎报名参与线上分享、感兴趣的读者可进一步参与线下报告发布研讨会进行交流。

预定交流席位

线上分享活动详情

7月12日 14:00

近日,中智咨询《2021年 A股上市公司股权激励研究报告》(以下简称《报告》)已重磅发布。(文末可查看报告详情)

前篇文章已针对市场较为关注的“2021年的A股市场股权激励特点”、“国有企业股权激励表现”、“创新元素在股权激励市场的表现”等热点问题进行概览与要点解析。

今天,我们将对重点微读股权激励的技术要点指南:激励工具如何选择?

技术要点指南:激励工具如何选择?

自2005年12月31日《上市公司股权激励管理办法》(试行)出台以来,国内A股上市公司在股权激励方面的实践主要集中在限制性股票、股票期权、股票增值权这三种方式或者基于上述三种方式的复合激励模式。不同机构出台的一系列相关政策为不同时期股权激励工具选择提供了一定的指导。

(一)看历史沿革、把握不同机构主体出台政策指向

根据颁布政策的机构主体不同,可区分为证监会条线、国资委条线以及证券交易所条线股权激励系列政策。各机构因其职责定位不同,在出台股权激励相关政策时在适用范围、监管力度、针对性等方面有所差异。

证监会条线政策:适用于股票在上海、深圳证券交易所上市的公司,不区分企业属性,无法规制境外上市公司。不同时期股权激励政策主要是围绕限制性股票和股票期权两种激励工具形式展开。

国资委条线政策:适用于国资委履行出资人职责的中央企业及其各级出资企业控股或实际控制的上市公司或国有控股上市公司,从企业属性上锚定中央企业控股上市公司或国有控股上市公司,同时不局限于境内上市,针对境外国有控股上市公司针对性提供了可选择的股权激励工具。股权激励方式主要包括股票期权、股票增值权、限制性股票三种形式。

证券交易所政策:根据不同板块上市公司,监管更具针对性,充分考虑不同上市板块公司定位特点,并进一步细化。股权激励方式以限制性股票、股票期权为主,其中,限制性股票包括第一类限制性股票和第二类限制性股票。

(二)区分工具概念、把握工具属性特点及优劣势

限制性股票(第一类)

工具概念:上市公司按照股权激励计划规定的条件授予激励对象转让等权利受到限制的本公司股票。激励对象自授予日起享有限制性股票的所有权,但在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。

工具特点:一次性授予,授予时出资,考核合格、折扣价解锁、激励对象可高价卖出,同时激励对象不可放弃解锁。

工具优劣势:

限制性股票(第二类)

工具概念:上市公司授予激励对象限制性股票,符合股权激励计划授予条件的激励对象,在满足相应获益条件后分次获得并登记的本公司股票,即第二类限制性股票。

工具特点:一次性授予,归属时出资,考核合格、折扣价归属、激励对象可高价卖。激励对象可放弃归属。

工具优劣势:

股票期权

工具概念:上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利。激励对象获授的股票期权不得转让、用于担保或偿还债务。

工具特点:分批授予、分批行权,激励对象行权时出资,考核合格、激励对象可按约定价格购买、择时高价卖出,激励对象可放弃行权。

工具优劣势:

股票增值权

工具概念:上市公司授予激励对象在一定的时期和条件下,获得规定数量的股票价格上升所带来的收益的权利。股权激励对象不拥有这些股票的所有权,也不拥有股东表决权、配股权。股票增值权不得转让、用于担保或偿还债务。

工具特点:一次性授予、分批获益,考核合格、激励对象获得差价收益。

工具优劣势:

(三)关注行业特点与不同激励工具适配性差异

科技属性具有差异化的行业在股权激励方式选择上倾向不同。长周期观察股权激励实践最丰富的制造业以及信息传输、软件和信息技术服务业激励工具选择情况分析:

第一类限制性股票在制造业中运用较信息传输、软件和信息技术服务业更显现;期权在信息传输、软件和信息技术服务业运用较为显现。

这与期权激励方式内在属性特点强关联,信息传输、软件和信息技术服务业科技属性较传统的制造业更强,未来增值空间及股价波动性更大,期权也成为该行业较受欢迎的激励方式。

第二类限制性股票在信息传输、软件和信息技术服务业上市公司中更受青睐。

第二类限制性股票目前仅适用双创板块(即创业板与科创板)上市公司,该类上市公司多集中于科技属性较强的信息传输、软件和信息技术服务业,在该行业中第二类限制性股票选择较为显现。

中智咨询

《2021年A股上市公司股权激励研究报告》

活动预告

本报告受众广泛,应用性强,读者可根据对股权激励了解深度切入报告不同站位点,从各视角获取精华信息,欢迎报名参与线上分享、感兴趣的读者可进一步参与线下报告发布研讨会进行交流。

预定交流席位

线上分享活动详情

7月12日 14:00

  6月13日,北方华创发布2022年股票期权激励计划(草案)。公司拟向激励对象授予1310万份股票期权,本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为160.22元/股。

  据Choice数据显示,6月份以来,包括北方华创在内已经有20家上市公司发布股权激励预案。此外,截至6月13日,今年以来共有390家上市公司发布股权激励预案,其中,276家方案进度为实施状态。

  “股权激励属于长期激励,是企业全面薪酬体系的重要组成部分,配合现金薪酬使用。”康迪凡咨询合伙人、薪酬专家刘畅在接受《证券日报》记者采访时说,“对于企业来说,合理使用股权激励不仅可以提升全面薪酬的市场竞争力,也是激励多样化的体现。”

  第二类限制性股票为主流

  在目前发布股权激励预案的390家上市公司中,有276家方案进度为实施,占比达70.77%。此外,在实施股权激励的行业中,电子、机械设备和化工行业的上市公司数量位居前三位,分别为42家、36家和26家。激励标的物有股票、期权和第二类限制性股票,其中第二类限制性股票为主流,目前共有124家上市公司选取第二类限制性股票作为激励标的物。

  “第二类限制性股票是科创板和创业板的创新之举,既体现了原限制性股票的价格优惠,又实现了期权的‘行权时出资’,其灵活性和激励性是其他长期激励工具所不具备的。”刘畅对《证券日报》记者说。

  对于这三种激励标的物孰优孰劣,上海明伦律师事务所王智斌在接受《证券日报》记者采访时表示,不同的激励方案各有利弊。限制性股票在后期有转让权利上的部分限制,股票期权虽然在后期受到限制较少,但是在前期的激励性不强。如何选择合理的激励方案,取决于多方面的综合考量,需要考虑公司股本结构、行业类别和前景等多重因素。

  “在激励方式上,上市公司会选择定向增发股票或者回购股票等方式,这两种方式都比较常见。相比较而言回购对现金流的要求比较高,需要匹配合适的市场回购价格。而定向增发的灵活性则相对较强。”刘畅认为,董事会股东一般对于绑定激励业绩目标的股权激励都较为支持,这也提升了定向增发的可实施性。

  6月13日,北方华创发布2022年股票期权激励计划(草案)。公司拟向激励对象授予1310万份股票期权,本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为160.22元/股。

  据Choice数据显示,6月份以来,包括北方华创在内已经有20家上市公司发布股权激励预案。此外,截至6月13日,今年以来共有390家上市公司发布股权激励预案,其中,276家方案进度为实施状态。

  “股权激励属于长期激励,是企业全面薪酬体系的重要组成部分,配合现金薪酬使用。”康迪凡咨询合伙人、薪酬专家刘畅在接受《证券日报》记者采访时说,“对于企业来说,合理使用股权激励不仅可以提升全面薪酬的市场竞争力,也是激励多样化的体现。”

  第二类限制性股票为主流

  在目前发布股权激励预案的390家上市公司中,有276家方案进度为实施,占比达70.77%。此外,在实施股权激励的行业中,电子、机械设备和化工行业的上市公司数量位居前三位,分别为42家、36家和26家。激励标的物有股票、期权和第二类限制性股票,其中第二类限制性股票为主流,目前共有124家上市公司选取第二类限制性股票作为激励标的物。

  “第二类限制性股票是科创板和创业板的创新之举,既体现了原限制性股票的价格优惠,又实现了期权的‘行权时出资’,其灵活性和激励性是其他长期激励工具所不具备的。”刘畅对《证券日报》记者说。

  对于这三种激励标的物孰优孰劣,上海明伦律师事务所王智斌在接受《证券日报》记者采访时表示,不同的激励方案各有利弊。限制性股票在后期有转让权利上的部分限制,股票期权虽然在后期受到限制较少,但是在前期的激励性不强。如何选择合理的激励方案,取决于多方面的综合考量,需要考虑公司股本结构、行业类别和前景等多重因素。

  “在激励方式上,上市公司会选择定向增发股票或者回购股票等方式,这两种方式都比较常见。相比较而言回购对现金流的要求比较高,需要匹配合适的市场回购价格。而定向增发的灵活性则相对较强。”刘畅认为,董事会股东一般对于绑定激励业绩目标的股权激励都较为支持,这也提升了定向增发的可实施性。