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【創業板輕資產公司】创业板轻资产公司 |轻资产 |公司比 |

11 月 3, 2022 公司

当下很多投资者偏好“轻资产”的公司,排斥“重资产”的公司。

我们先定义一下“轻资产”和“重资产”的区别。

当我们说一家公司是“轻资产”的公司,通常是指,该公司的主要资产,是数据库、专利、版权等无形资产(比如互联网公司、传媒公司),又或者该公司属于“脑力密集型公司”(比如律所、审计所、基金管理公司)

当我们说一家公司是“重资产”公司,通常是指,该公司的主要资产,是矿山、油田、铁路、港口、电站、房产之类的有形资产。

多数投资者偏爱“轻资产”,理由很朴素——轻资产的公司,更容易实现“高增长”。事实也的确如此。一家挖煤的公司想要扩张,只能去购买更多的矿山,这种模式下,它的增长极限是可预期、可计算的。而一家以“数据”为核心资产的公司,更有可能脱离资产的桎梏,实现“爆炸性的增长”。

以上所说,是多数投资者已经看到的一面,或者说,是多数投资者“更愿意看到的一面”。

然而,每一枚硬币,都有反面。如果你是一个保守的投资者,保守的投资者意思是,凡事先往坏处想,则你很快会发现,轻资产的公司,更加危险。

观察企业价值的两个视角:1、经营价值;2、清算价值。

当一家重资产的公司,比如“矿山公司”或“房地产公司”经营效益不好时,它的资产本身,仍然是有价值的。比如刚刚被潘石屹卖掉的“SOHO中国”。

然而当一家轻资产的公司经营效益不好时,它的价值会迅速衰减至近乎为零。因为它没有什么“可供清算”的东西。

用个有点直男的比喻:“重资产公司”和“轻资产公司”的区别,就像是“重甲骑兵”和“刺客”的区别。

重甲骑兵即使死在马上,那一身重甲、坐下战马、弯刀长枪、强弓劲弩,都是值钱的,甚至马鞍袋中,还能摸出些碎银。

而刺客若是死了,除了心中的信念,就只剩腰间的匕首。诚然,单个刺客相比于单个重甲骑兵,更有可能在短时间内撼动整个世界。但当历史变得足够漫长,我们会发现,仍是浩浩铁骑构成了世界的基石,牵动着世界的走向。

注意,我不是在说“重资产的公司更好”。我的意思是,没有那么明显的好与坏,只是“不一样”而已。

另外,还有一个比较普遍的误解。很多人觉得:重资产的公司,商业模式有问题,他们赚的钱都是假钱。因为重资产的公司,必须不断用利润购买新的生产设备,才能维持当前的利润。

然而,如果你继续追问:“为什么?如果你所说的是事实,那么是哪个环节出了问题?”你会发现,大多数人其实答不上来。

我们今天就来具体说说,是怎么回事。

首先,绝不可能是“商业模式”本身的问题。“赚到的钱,必须用来买设备?”世界上不会有么SB的商业模式,也不会有哪个企业家,接受这种商业模式。

问题出在“会计”层面。很多生产型的公司,需要不断购买生产资料,这个逻辑没问题。但是,购买生产资料,就和雇佣生产人员一样,都是成本的一部分。利润=收入-成本。也就是说,扣除所有成本之后,剩下的才是利润!

什么时候才出现“必须”拿“利润”购买新设备的问题?注意这两个词,是“必须”和“利润”。

通常来说,利润是否用于“再投资”,只会影响“扩张”,不会影响原有的“生产”。也就是说,如果一笔钱,不用来买设备,就会影响原本的“生产”,那么这笔钱,其实根本就不是利润!

什么情况下,会出现这种事?当“折旧率”取错的时候!你花10亿元买了一台设备,预计能用十年,于是按10年摊销折旧。结果这设备三年就淘汰了,不能用了。于是,你只好把过去几年账面上“看似赚到的钱”拿出来,买了一台新设备。

现在请问:1、这是什么问题?2、这是谁的问题?

答案很明显:这是经营策略的问题,这是企业家才能的问题,不是“商业模式”的问题,不是“重资产”本身带来的问题!

“轻资产”公司,也面临同样的问题。而且很多时候,所谓轻资产的公司,其实容错率更低。你买矿山,煤价跌了还是矿山;你买设备,不能用了还有残值。你花钱开发一个APP,没人用,就灰飞烟灭。

最经常看到的区分轻重资产公司的办法有以下几种,

1.固定资产占总资产比例

P=(固定资产+在建工程)/总资产

看固定资产占总资产的比重来区分轻重资产公司。

2.看企业产生利润是否需要持续的大量资本投入

有的公司,一次性资本投入后,以后每年只需支出维护费管理费即可,不需要大额资本支出即可持续产生利润。典型的就是水电公司的大坝和机场公司的机场。有的公司,一次性资本投入后,只能产生一次利润,如果想再获取利润,需要再次投入资本,典型的如房地产公司,要想获取利润,就得不断拿地。

最经常看到的区分轻重资产公司的办法有以下几种,

1.固定资产占总资产比例

P=(固定资产+在建工程)/总资产

看固定资产占总资产的比重来区分轻重资产公司。

2.看企业产生利润是否需要持续的大量资本投入

有的公司,一次性资本投入后,以后每年只需支出维护费管理费即可,不需要大额资本支出即可持续产生利润。典型的就是水电公司的大坝和机场公司的机场。有的公司,一次性资本投入后,只能产生一次利润,如果想再获取利润,需要再次投入资本,典型的如房地产公司,要想获取利润,就得不断拿地。