• Hong Kong
  • Daily

【輕資產公司能賣多少錢】重资产 |真有这么香吗 |的公司 |

11 月 1, 2022 公司

重资产公司往往给人感觉盈利能力差,现金流差,周期性强等特点,难道重资产的公司真有那么不堪么?和轻资产公司相比,重资产公司的问题到底在哪里?本文就这个问题一探究竟。

为了有可比性,我们不妨先做一个假设,假设有A何B两家公司,分别是轻资产公司和重资产公司,两家公司的净利润规模相当。A公司的流动资产有35万,固定资产有5万,资产一共是40万;B公司流动资产同样是35万,但是固定资产有100万,这样固定资产占总资产的74%,这样够“重”了吧?

接下来再看一下成本,我们假设两家公司的人工成本都是5万,由于A公司是轻资产公司,所以没有折旧,费用就是0,B公司有固定资产100万,那么按照10年来进行摊销,那么当期旧费用就为10万。为了问题简化我们不考虑其它费用,在这种情况下,A公司的总成本只有5万,而B公司的成本却有5+10=15万。

最后看一下利润,我们的推导的前提是两家公司净利润规模一致,这里我们就假设都为10万。那么由于重资产公司B有更高的成本,所以在收入方面,B公司就要更高一些,才能保证最后两家公司有一样的利润。在均取得10万利润的前提下,A公司只要有15万的收入即可,而B公司要有25万的收入。具体如下表情况1所示:

接下来我们从股东的角度去思考一下上表的所列出的数据。从赚的是不是“真钱”来看,轻资产公司和重资产公司没有任何区别,虽然重资产公司折旧很高,但是,如果收入可以比轻资产公司多的话,完全可以你补折旧的成本,那么最后取得的利润也不一定就比轻资产公司差,如上表情况1所示,最后两家公司的净利润是一致的。

当然“折旧“科目只是会计上的一种记账方法,虽然计提折旧会导致当期的利润减少,但实际上计提的“折旧”这部分费用并没有真金白银花出去,可以把因折旧而减少的这部分利润,理解为是为将来的花费攒下了,因为重资产公司的设备要定期维护更新。回到情况1中来说明,B公司的收入有25万,其中人工5万的成本是真金白银花出去了,但是10万的折旧费用并没有实际花出去,仅仅只是记账。这样在简化的模型下,B公司实际情况是当期会有20万的现金收入,只是因为10万计成了“折旧”,所以显示“利润”只有10万。没有体现在利润上的10万现金流就这样被“攒”了下来,如果按折旧期算10年后设备全部报废需要重新购置,那么10年”攒”下的钱整好可以重新购买一台新的设备(新机器为100万元,假设机器不涨价)。所以在B公司利润表上最终显示的10万利润,不能说挣的是“假”钱。

从回报率来看,那么轻资产公司和重资产公司就有很大区别了,从上表中我们可以看出,如果在负债均为10万的前提下,那么轻资产公司与重资产公司的净资产收益率分别为33.3%和8%,相差甚远。这一点也很好理解,因为在经营取得净利润一致的前提下,重资产公司投入的资本更多,所以净资产收益率自然会低一些。

如果重资产公司想提高净资产收益率,那么无外乎就两种方式,一种是增加负债,另外一种是增加利润。分别如表中情况2和情况3所示。在情况2中,如果我们保持净利润不变(与轻资产公司一致),那么就把重资产公司B的负债增加到105万,那么重资产公司与轻资产公司的净资产收益率则相同,均为33.3%,但是后果是增加了公司负债率,比如此时重资产公司的资产负债率达到77.78%。

在情况3中,如果重资产公司保持负债不增加的情况下提高净资产收益率,那么就只能增加利润。在成本不变的情况下,实现方式就是要么增加产能,要么提高单位产品的价格。不增加成本的前提下增加产能比较困难,那么另一个办法似乎比较可行,也就是提高定价权,让公司单位产品能够卖出更高的价格。

从上述的分析中我们发现,其实重资产公司并没有那么的不堪,在我们的生活中也可以看到很多非常优秀的重资产公司,比如麦当劳,台积电等,那么基于上述提高重资产净资产收益率的方法出发,接下来分析一下哪些重资产公司更值得去关注。很多重资产公司有很强的周期性,这一类应该值得注意,因为高昂的折旧费用,如果不能保证收入的稳定性,那么对净利润的影响会非常大,再加上较重的负债,很容易在市场不好的时候破产,如果要投,那么也要进行折价;

对于周期性较弱,收入比较稳定的重资产公司,可以适当关注,尤其是一些技术迭代速度较慢,不容易被破坏性创新所击败的企业,比如快消品、零售业等等。人们对于这一类的需求在短时间内是很难有很大变化的,那么这一类公司的收入就可以保持相对的稳定。

对于一些有核心技术,护城河较宽的科级型重资产公司,也可以适当关注,比如一些芯片公司。首先,较重的资产结构,就是一个非常宽的护城河,相比于轻资产公司来说,重资产公司的准入门槛更高,这就无形之前劝退了很大一部分新的进入者;其次,某一些重资产公司由于技术领先,其产品有很高的定价权,会带来非常高的利润率,保证其盈利的水平。但是在这些技术迭代速度较快的行业中,一定要注意公司的核心竞争力是否能够保持领先,如果公司技术被竞争对手超越,失去领先地位,或者被其他破坏性创新所击败,那么后果也非常严重,较重的资产导致转型会更家的困难,同时高昂的折旧也会迅速拖累公司利润的表现,比较典型的就是陷入困境中的芯片巨头因特尔。

重资产公司往往给人感觉盈利能力差,现金流差,周期性强等特点,难道重资产的公司真有那么不堪么?和轻资产公司相比,重资产公司的问题到底在哪里?本文就这个问题一探究竟。

为了有可比性,我们不妨先做一个假设,假设有A何B两家公司,分别是轻资产公司和重资产公司,两家公司的净利润规模相当。A公司的流动资产有35万,固定资产有5万,资产一共是40万;B公司流动资产同样是35万,但是固定资产有100万,这样固定资产占总资产的74%,这样够“重”了吧?

接下来再看一下成本,我们假设两家公司的人工成本都是5万,由于A公司是轻资产公司,所以没有折旧,费用就是0,B公司有固定资产100万,那么按照10年来进行摊销,那么当期旧费用就为10万。为了问题简化我们不考虑其它费用,在这种情况下,A公司的总成本只有5万,而B公司的成本却有5+10=15万。

最后看一下利润,我们的推导的前提是两家公司净利润规模一致,这里我们就假设都为10万。那么由于重资产公司B有更高的成本,所以在收入方面,B公司就要更高一些,才能保证最后两家公司有一样的利润。在均取得10万利润的前提下,A公司只要有15万的收入即可,而B公司要有25万的收入。具体如下表情况1所示:

接下来我们从股东的角度去思考一下上表的所列出的数据。从赚的是不是“真钱”来看,轻资产公司和重资产公司没有任何区别,虽然重资产公司折旧很高,但是,如果收入可以比轻资产公司多的话,完全可以你补折旧的成本,那么最后取得的利润也不一定就比轻资产公司差,如上表情况1所示,最后两家公司的净利润是一致的。

当然“折旧“科目只是会计上的一种记账方法,虽然计提折旧会导致当期的利润减少,但实际上计提的“折旧”这部分费用并没有真金白银花出去,可以把因折旧而减少的这部分利润,理解为是为将来的花费攒下了,因为重资产公司的设备要定期维护更新。回到情况1中来说明,B公司的收入有25万,其中人工5万的成本是真金白银花出去了,但是10万的折旧费用并没有实际花出去,仅仅只是记账。这样在简化的模型下,B公司实际情况是当期会有20万的现金收入,只是因为10万计成了“折旧”,所以显示“利润”只有10万。没有体现在利润上的10万现金流就这样被“攒”了下来,如果按折旧期算10年后设备全部报废需要重新购置,那么10年”攒”下的钱整好可以重新购买一台新的设备(新机器为100万元,假设机器不涨价)。所以在B公司利润表上最终显示的10万利润,不能说挣的是“假”钱。

从回报率来看,那么轻资产公司和重资产公司就有很大区别了,从上表中我们可以看出,如果在负债均为10万的前提下,那么轻资产公司与重资产公司的净资产收益率分别为33.3%和8%,相差甚远。这一点也很好理解,因为在经营取得净利润一致的前提下,重资产公司投入的资本更多,所以净资产收益率自然会低一些。

如果重资产公司想提高净资产收益率,那么无外乎就两种方式,一种是增加负债,另外一种是增加利润。分别如表中情况2和情况3所示。在情况2中,如果我们保持净利润不变(与轻资产公司一致),那么就把重资产公司B的负债增加到105万,那么重资产公司与轻资产公司的净资产收益率则相同,均为33.3%,但是后果是增加了公司负债率,比如此时重资产公司的资产负债率达到77.78%。

在情况3中,如果重资产公司保持负债不增加的情况下提高净资产收益率,那么就只能增加利润。在成本不变的情况下,实现方式就是要么增加产能,要么提高单位产品的价格。不增加成本的前提下增加产能比较困难,那么另一个办法似乎比较可行,也就是提高定价权,让公司单位产品能够卖出更高的价格。

从上述的分析中我们发现,其实重资产公司并没有那么的不堪,在我们的生活中也可以看到很多非常优秀的重资产公司,比如麦当劳,台积电等,那么基于上述提高重资产净资产收益率的方法出发,接下来分析一下哪些重资产公司更值得去关注。很多重资产公司有很强的周期性,这一类应该值得注意,因为高昂的折旧费用,如果不能保证收入的稳定性,那么对净利润的影响会非常大,再加上较重的负债,很容易在市场不好的时候破产,如果要投,那么也要进行折价;

对于周期性较弱,收入比较稳定的重资产公司,可以适当关注,尤其是一些技术迭代速度较慢,不容易被破坏性创新所击败的企业,比如快消品、零售业等等。人们对于这一类的需求在短时间内是很难有很大变化的,那么这一类公司的收入就可以保持相对的稳定。

对于一些有核心技术,护城河较宽的科级型重资产公司,也可以适当关注,比如一些芯片公司。首先,较重的资产结构,就是一个非常宽的护城河,相比于轻资产公司来说,重资产公司的准入门槛更高,这就无形之前劝退了很大一部分新的进入者;其次,某一些重资产公司由于技术领先,其产品有很高的定价权,会带来非常高的利润率,保证其盈利的水平。但是在这些技术迭代速度较快的行业中,一定要注意公司的核心竞争力是否能够保持领先,如果公司技术被竞争对手超越,失去领先地位,或者被其他破坏性创新所击败,那么后果也非常严重,较重的资产导致转型会更家的困难,同时高昂的折旧也会迅速拖累公司利润的表现,比较典型的就是陷入困境中的芯片巨头因特尔。

最经常看到的区分轻重资产公司的办法有以下几种,

1.固定资产占总资产比例

P=(固定资产+在建工程)/总资产

看固定资产占总资产的比重来区分轻重资产公司。

2.看企业产生利润是否需要持续的大量资本投入

有的公司,一次性资本投入后,以后每年只需支出维护费管理费即可,不需要大额资本支出即可持续产生利润。典型的就是水电公司的大坝和机场公司的机场。有的公司,一次性资本投入后,只能产生一次利润,如果想再获取利润,需要再次投入资本,典型的如房地产公司,要想获取利润,就得不断拿地。

最经常看到的区分轻重资产公司的办法有以下几种,

1.固定资产占总资产比例

P=(固定资产+在建工程)/总资产

看固定资产占总资产的比重来区分轻重资产公司。

2.看企业产生利润是否需要持续的大量资本投入

有的公司,一次性资本投入后,以后每年只需支出维护费管理费即可,不需要大额资本支出即可持续产生利润。典型的就是水电公司的大坝和机场公司的机场。有的公司,一次性资本投入后,只能产生一次利润,如果想再获取利润,需要再次投入资本,典型的如房地产公司,要想获取利润,就得不断拿地。