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【p2p在英國的代理公司】的兴起与监管分析 |P2P行业借贷 |鼻祖英国 |

11 月 3, 2022 公司

2005年3月,全球第一家P2P网贷平台Zopa在英国伦敦上线,标志着P2P行业的兴起。P2P平台充当信息中介的角色,一方面,借款者向平台提交借款申请,平台审核通过后,将借款人的借款需求发布到网站上;另一方面,投资者通过网站浏览借款信息,选择自己所满意的项目出借资金。平台依靠对借款者和投资者收取手续费的形式取得收入。网贷平台创造了借款者和投资者之间直接借贷的可能,极大地降低了信息不完全、不对称问题,削减了中间成本,使得借款者能以较低的成本借到钱,投资者也能得到比银行存款高得多的利息。

英国虽然金融市场高度发达,但中小企业及社会公众仍然难以从传统金融机构借得资金,于是P2P借贷、众筹、票据融资等作为替代性金融(Alternative Finance)应运而生并取得较好的发展。据英国媒体AltFi发布的报告,2013年替代性金融市场规模达9.39亿英镑,比2012年增长了91%。而P2P借贷更是其中最为主要的一股力量,占据了79%的份额。

根据英国P2P金融协会统计,截止今年第三季度行业累积出借18.9亿英镑,其中近一半是今年前三季度出借的,目前有投资者近11万人,借款人11.2万,借款企业7154家,行业处于快速发展中。特别地,今年6月8日行业第一个封闭式基金“P2P Global Investments”正式在伦敦交易上市,股票代码为“P2P”,意味着投资者第一次可以通过上市投资工具参与P2P贷款。此外, 2012年5月英国政府承诺通过替代性金融渠道向小企业投资1亿英镑,现已通过Funding Circle等平台进行出借。

目前英国有40多家网贷平台,这其中尤以Zopa、Funding Circle、RateSetter及MarketInvoice四家为代表。它们是英国最大的四家网贷平台,交易金额之和占据了市场份额的81.9%。其中,Zopa和RateSetter都是典型的P2P模式,借款者主要是社会公众,RateSetter更是第一家设立风险准备金(Provision Fund)机制的网贷平台;Funding Circle和MarketInvoice都是P2B模式,Funding Circle是第一家专注于向中小企业提供融资的网贷平台,MarketInvoice则是第一家面向全球投资者的在线企业票据融资平台。除这四家之外,成立于2014年1月的Lending Works是风险保障机制做得最完备的网贷平台,不仅设置了风险准备金,而且还引进了保险机制;而成立于2013年11月的Wellesley & Co则是一家专注于住宅地产投资的平台,对借款者提供相关房产投资最高50%的贷款。

行业自律与监管

2011年8月,由Zopa、Funding Circle和RateSetter三家网贷平台联合组建成立了P2P金融协会(P2PFA),旨在提高行业行为标准及消费者保护。协会对成员的高级管理人员、最低运营资本金、客户资金隔离、平台规则、IT系统等提出基本要求,成员必须定期公开实际拖欠率、预期违约率、实际违约率等数据,且在审核借款者申请时只能向信用评级公司申请“软搜索”,以避免影响借款者的信用评分。目前协会成员包括Zopa、Funding Circle、RateSetter、Thin Cats、LendInvest、MadistonLendLoanInvest、Wellesley & Co、MarketInvoice、Lending works,占据了超过90%的英国替代性金融服务市场(包括P2P、P2B、票据融资)。

2013年10月英国金融行为监管局(FCA)发布了《关于众筹平台和其他相似活动的规范行为征求意见报告》,详细介绍了拟对“网络众筹”的监管办法。综合反馈意见后,FCA在今年3月6日发布了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》,于2014年4月1日起正式施行。《监管规则》着眼于于对消费者的保护及促进行业的有效竞争,明确了行业的进入门槛和退出机制,并对平台的最低经营资本、客户资金管理、信息披露、FCA报告规范等提出要求。公司必须隔离客户资金并且依照客户资产规范(Client Assets Sourcebook)使用资金,极端情况下若网贷平台破产,应对存续的借贷合同进行合理安排和管理;此外,在投资者与网贷平台发生争端时,FCA鼓励公司自行设计适合其业务流程的投诉流程,若投资者投诉无果,则可以向金融监督服务机构寻求帮助。

平台1.Zopa

运营机制

Zopa上的借款主要为个人消费借贷,其最多的借款用途为买车、还信用卡及改善生活条件,均为信用贷款,申请条件也较为宽松,20岁以上、具有良好信贷记录及偿还能力的英国居民均可申请。Zopa与信用评级公司Equifax合作,借款人的个人信息评级由Zopa参照借款人在Equifax的信用评分而确定。借款人先通过平台上的贷款计算器输入借款金额并选择借款期限(1~5年)查询借贷利率,再提交个人信息查询可借款的额度,若接受相应的利率和额度,则可提交借款申请,平台会在24小时内决定是否放贷。值得注意的是,贷款利率是由Zopa根据平台内的当日资金交易状况以及成功撮合的借贷利率分布水平运用平台内的贷款计算器来核定的,并且加上了服务费和存入Safeguard(即,Zopa的风险准备金)的保证金。

平台上现提供“5年期”或“3年期”两种出借方式,当前“5年期”利率为5.2%,“3年期”利率为4%,最低出借金额为10英镑,不设最高额度限制。投资者选择出借期限后,平台将通过跟踪利率自动选择一篮子的贷款项目给投资者,而不是由投资者自己选择利率和风险类型出借资金。投资者通过平台出借的资金被分割成许多部分分散化出借,并由数据专家跟踪借贷市场收集银行所能给出的最优惠利率,确保投资者通过平台上出借的利率至少比银行给出的平均储蓄利率高1%。

风控机制

A.分散化、小额出借:在默认模式下,Zopa会自动将2000英镑以下投资者的资金分成N组10英镑借给借款者,如果投资者金额超过2000英镑,则资金至少会借给200人。

B.客户资金第三方托管:投资者在平台上未出借的资金被存放在苏格兰皇家银行的客户资金账户中,与Zopa的运营资金分开。

C.严格的信审,具有一套自身的风险评级体系。

D.风险准备金机制:Safeguard为Zopa的风险准备金,由非营利性的信托机构P2PS Limited保管,资金来源于平台放贷时收取的保证金,只能用于偿还债务违约时欠投资者的本金和利息。一旦借款人没有偿还债务,首先由讨债团队替客户追讨。但如果借款人超过4个月没有偿还债务,则将由Safeguard垫付本息。若Safeguard资金不足以覆盖违约款项,则P2PS将先偿还投资人的部分金额,其余未偿还部分随着Safeguard从新的贷款项目得到保证金后再慢慢偿还。

(2014年10月25数据)

收费机制

针对投资者:1)年服务费——新用户收取总出借金额的1%, 2008年8月以前的用户收取总出借金额的0.5%,每月从账户中扣除(创始成员不收取费用);2)违约费——用户在债权到期前要求回收资金,则收取1%的违约费。

针对借款方:服务费——根据借款期限及额度等确定费用(根据2014年10月11日数据,服务费在20~420英镑之间)

违约情况

(注:实际拖欠率,指拖欠超过45天但尚未违约的贷款占全年未偿还贷款的比例。)

发展历程

2005年3月,Zopa在英国伦敦成立,成为全球第一家从事P2P网上借贷的平台。其创始团队大多来同时是英国最大的网上银行Egg的创始者,且公司获得美国顶级技术风险投资机构标杠资本(Benchmark Capital)和泛欧洲风险资本公司Wellington Partners的投资。

2006年3月,获得的1500万美元融资,由Bessemer Venture Partners主导,偕同原投资者Benchmark Capital和Wellington Partners,用于在美国加利福利亚州成立分公司。

2006年7月,获得的500万美元融资,由Tim Draper和Rowland Family投资。

2007年3月,获得的1290万美元融资,由Bessemer Venture Partners主导,偕同原投资者Benchmark Capital和Wellington Partners,用于在美国成立分公司。

2007年12月,Zopa联合六家信用社在美国成立分公司,但在次贷危机中由于担忧美国经济形势恶化可能会推升平台坏账率超出可接受范围内而在2008年10月8日关闭了业务。

同月,Zopa在意大利成立子公司。不过,2009年7月Zopa意大利分公司证件被吊销,平台暂停接受新的业务。2011年12月,Zopa意大利分部与Zopa脱离关系后,更名为Smartika,并于2012年3月重新开始运营。

2008年3月,Zopa在日本成立分公司。

2010年9月,平台贷款规模突破1亿英镑,违约率仅0.7%。

2012年12月,Zopa获得Jacob Rothschild勋爵旗下基金Augmentum Capital 400万英镑的投资。

同月, Zopa和Funding Circle分别获得了英国政府1千万和2千万英镑的资金用于出借给中小企业。

2013年5月,Zopa建立Safeguard管理风险准备金,用于在借款人发生还款逾期或违约时补偿给投资者。

2014年2月,Zopa获得来自英国对冲基金Arrowgrass Capital Partners的1500万英镑(约2500万美元)投资,用于扩展在英国市场的业务。

2014年8月11日,Zopa宣布平台交易额突破10亿美元(5.95亿英镑),有活跃投资者5.万,借款人6.3万,成立以来批准了超过104000份贷款。

平台2.Funding Circle

(2014年10月9日网站截图)

借款方

英国本土中小企业

投资方

英国居民、英国政府、市政委员会、大学、金融机构

贷款项目

A. 信用贷款。这是最灵活的贷款项目,可以用做企业运营资金、扩张资金、资产购买等,在大多数情况下需要有个人担保。

B. 抵押贷款。这类贷款也可以用于广泛的用途。平台将接管资产,同时可能需要有个人担保。

C. 资产融资。这类贷款可以用于购买新资产或进行更新。资产的所有权将等登记为平台所有或者由平台接管资产,直到贷款得到偿付。

D. 房地产融资。这类贷款可以用于房地产开发或投资,包括商业抵押。

运营机制

中小企业向Funding Circle提出借款申请,申请金额在5000英镑和100万英镑之间(房地产开发最高可达300万英镑),期限为6个月到5年,利率自6%起,若通过申请,则资金一般可以在一周内筹集到,每月等额还本付息,提前还款无附加费用。Funding Circle根据申请企业的借款金额和目的以及其资质等,综合机器算法和人工评估对企业进行风险评级,将借款需求分为A+、A、B、C、C-五个等级,供投资者参考。

平台采用拍卖机制确定利率,最终利率由竞标结束时所有投标的加权利率决定。平台发布借款方的贷款需求后,投资者根据自身偏好设置所愿意投入的金额及愿意接受的回报率(一般在6%~15%之间),投入后便不可撤回,但只要企业没有提前启动贷款接收流程或者竞标期限还没有结束,而投资者若中标后被其他设置利率更低的投资者所挤出,则可以设置更低的利率继续投标,最终的投标结果将由利率最低的那些人获得。

平台具有手动投标和自动投标两种投标方式。投资者选择手动投标时,可以浏览各个企业发布在平台上的借款需求,并了解其关键财务指标、信用评分和贷款用途等信息,自行选择出借对象及金额。而在自动投标下,平台会根据投资者预设定的预期平均利率、借款类型、单笔借款额占总意愿出借金额最大比例等标准匹配企业的借款需求,自动进行投标。另外,平台已建立二级市场,投资者可以在二级市场买入或转让债权。

风控机制

A. 鼓励投资者投资分散化、小额出借:平台鼓励投资者将资金平均出借给至少100个企业,每个企业最多借款额不超过投资者总意愿借款额的1%。例如,将2000英镑出借给100个借款方,每个借款项目20英镑,以分散风险。

B. 借款限制:借款企业限于国内,需至少成立2年(一般是已经运营10年左右),营业额超过10万英镑,且不存在超过250英镑的未偿还贷款。

C. 对借款项目进行分级管理(A+,A,B,C,C-),若企业违约,平台代为追讨。

D. 个人担保机制:一般由借款公司的一名董事对其借款项目提供个人担保。

E. 资金第三方托管:投资者在平台账户的资金存在巴克莱银行的客户隔离账户里。

F. 破产机制:在极端情况下,若Funding Circle倒闭或破产,平台上建立的借贷关系依然有效,所有的未偿还贷款将转移到第三方服务商——Link Financial Outsourcing Limited,由其代为从借款方接收资金并分发给投资者,而投资者存在平台上的资金则由巴克莱银行在14个工作日内分发到各个投资者的银行账户里。

收费模式

针对投资者:1、所出借资金的1%为年服务费,在投资者每月收到偿还资金时扣除。(平台上的未出借金额不收取费用);2、投资者通过二级市场转让债权时,收取未偿还资金总额的0.25%为管理费。

针对借款者:根据不同的借款类型及期限按所借金额的一定比例,一次性收取服务费

违约情况

发展历程

2010年8月,Funding Circle在英国伦敦成立。当时小企业正难以从传统金融渠道获得融资,因此在平台成立后十周内交易额便突破了100万英镑。

2011年4月,获得风险投资公司Index Ventures 250万英镑的A轮融资。

2012年3月,获得Index Ventures和Union Square Ventures共1000万英镑(1600万美元)的B轮融资。

2012年12月,Funding Circle和Zopa分别英国政府获得了2千万和1千万英镑的资金用于出借给中小企业。

2013年10月,获得3700万美元的C轮融资,由风投公司Accel Partners主导,偕同Ribbit Capital和Index Ventures与Union Square Ventures参与。

同月,Funding Circle收购美国P2B公司Endurance Lending Network后,开始进入美国市场。

2014年2月,英国政府对Funding Circle增加4000万英镑的投资以出借给中小企业。

2014年6月,与桑坦德银行展开合作,Santander银行为Funding Circle输送企业客户,而Funding Circle则为银行提供现金与存款管理服务。

2014年7月,获得6500万美元的D轮融资,由Index Ventures主导。

2014年10月,与全球顶级会计事务所普华永道(PwC)展开合作,PwC为Funding Circle输送企业客户,而Funding Circle则为其提供现金与存款管理服务。

平台3.RateSetter

借款端

借款期限:6个月~5年

借款额度:500英镑~25000英镑。

借款人申请贷款的主要用途为:买车、房屋装修、购买机票或投资。

典型的贷款利率(APR)为:4.6%(超过50%的借款者贷款利率仅4.6%)

借款人条件:1)至少21岁;2)有良好的借贷历史;3)有固定收入;4)成为英国的永久居民至少3年,不接受海峡群岛居民或国外人;4)不提供商业贷款,只提供个人贷款。但出借人可以在平台上申请贷款用于商业用途,平台将根据出借人的申请人的资质而不是其公司信息来判断是否放贷及额度。

申请步骤:1)提交借款信息,查询可借款额度(5~10分钟);2)平台查询借款人的借贷历史,在一个工作日内发邮件给借款人确认其能否在RateSetter上获得贷款以及贷款额度;3)借款人可以选择当前的最优贷款利率(APR),或者自己设定更低的APR等待借款人投标;4)若借贷双方得到匹配,平台会在下个工作日发放贷款。投资者也可以申请当日获得贷款,但时间截止于下午2点之前且平台收取12英镑的附加费用。

还款方式

提前还款无附加费用。但如果出借款人没有按时还款,平台会直接从借款人的账户中扣取(一般在一周后);若扣取不成功,则向写信给出借人催款;还是不行,则会向讨债机构(Debt Collections Agency)合作,让其帮忙讨债。如果3年期贷款在90天内没还款,或者变动利率贷款在60天内没还款,则定义为贷款违约。

理财端

出借期限:至少1个月

出借金额:10英镑起投,无最大出借资金限制

平均出借金额:17655英镑

理财品种

(2014年10月20日数据)

出借人条件:1)拥有英国的银行账户;2)至少18岁;3)公司或信托也可以在平台上进行出借。

出借步骤:1)注册账户;2)决定出借金额(平台上总共超过1.4万出借人平均投资额为12000英镑);3)存入资金;4)决定出借期限及利率。

1、再投资保证收益:资金可以自动再投资以赚取利息,而不是闲置在账户中。投资者也可以按自己需要设置再投资方式投入到不到的产品(月取型)中,或者提取出来。

2、借款人提前还款:借款人可以随时提前偿还部分或的全部贷款,而不产生违约费。若借款人提前还款,则出借人需重新进行投资或者平台按出借人的“出借设置”自动出借资金。

3、动态的市场利率:RateSetter的利率根据每日借款人和出借人对资金的供求情况而定,并不固定。市场利率基于“订单驱动交易”机制,最有竞争力的利率排在出借队列的最前面,利率相等时按时间顺序决定,采取“先到先服务”原则,利率由最低的出借利率的加权贴现折算成(权数为资金量的百分比,通常为1%),借款人按照此利率向出借人支付利息。

4、自己设置出借利率:投资者可以选择按当时的市场利率出借资金,也可以自己设置出借资金的利率。例如,假设1年期的市场利率为3.7%,投资者若嫌低,可以设定为3.8%或更高。如果有借款人愿意以3.8%的年利率借钱,则利率将为3.8%,否则资金只能持续等待,并且在等待的这段时间不产生利息。

5、投资者有14天的冷静期,14天内可以取消投资而不受到任何限制或承担任何违约责任。

风控机制

1、 严格的信审。风控的关键在于信审,平台拥有一套稳健的信审制度,借款拒绝率超过85%。

2、 客户资金第三方托管,存在银行的客户隔离账户中。

3、 风险准备金制度(Provision Fund)。按借款人的信用级别收取不同费用而构成。RateSetter并不会将出借人的资金分散出借到多个贷款项目中,因为风险准备金的存在本身就会把风险分散到整个系统之中——如果有一个借款人未还款,则会由风险准备金来补偿出借人。目前平台上的风险准备金超过875万英镑,拨备充足率为224%,测评机构FE给出的风险评分为1.0(现金=0,富时100股指=100)。

4、 如果平台倒闭或破产,通过平台建立的债权关系依然成立,RateSetter将用风险准备金及股东资本金来偿还出借人。若风险准备金不足以覆盖违约款项,则将先偿还投资人的部分金额,其余未偿还部分随着从新的贷款项目得到保证金后再慢慢偿还。

(2014年10月21日)

收费模式

1、 根据借款人的借款金额及期限、资质等,收取大约借款金额2%的费用(费用包含在贷款利率中)。

2、 出借人在债权到期前申请回收资金,收取违约费。费用有三部分构成:1)利率调整;2)收取未偿还贷款总额的0.25%为RateSetter的管理费;3)考虑到利率的变化,如果合约的利率上升为使得出借人你能够顺利转让债权,平台需收取分配费。

违约情况

平台4.MarketInvoice

借款端

借款条件:1)公司注册地为英国,至少营运6个月;2)年收入至少为10万英镑;3)至少一名以上董事为英国居民;4)票据债务人为大型终端客户(large end customers,指年收入超过5千万英镑的企业或者公共部门机构);5)所有企业都需通过金融检查和反欺诈检查。

融资方通过成本计算器(Cost Calculator)设定公司收入、票据金额、还款时间等,计算出贷款额度以及总费用。

1) 公司年收入:25万英镑以上,分为几个不同的等级

2) 票据金额:1000英镑以上

3) 还款时间:1天-180天

4) 票据张数:至少1张

借款步骤:

1)在线申请:填写简单的资料,15分钟内即可完成申请,无需费用或承担义务。2)上传票据:不需要对销售分类账进行全额有效贴现,可以自由选择一张或多张票据进行出借。3)线上交易:检查票据后,平台将安排票据进行出售。4)提取资金:票据出售后,资金会在一个工作日内存入企业的账户中。

票据到期后,应付款企业将资金打入巴克莱银行一个由MI持有和管理但账户名为融资方的银行账户中;平台将资金分成三部分,一部分为投资者的本金和费用,一部分为平台的处理费,剩余的一部分返还到融资方的账户中。

理财端

投资者资质:1)机构投资者:对冲基金、投资公司、家族办公室等;2)高净值人群:过去一年年收入10万英镑以上或者拥有25万英镑以上的净资产;3)经验丰富的投资者:如持有CFA证书、票据融资专家、私人股权投资者等。

新投资者的初始存入最低金额为5万英镑;票据被分割成许多部分,投资者最低可以投资票据金额的1%。投资者在平台注册后,需受到MI的全面审查并签署关于所接触到的票据及企业信息的严格保密协议。投资者只能利用企业和票据信息决定是否购买,禁止将这些信息向任何第三方传播。

出借步骤:1)存入资金:在MI的账户中存入资金。2)设置偏好:设置个人的投标参数以分散风险;3)购买票据:平台根据投资者的偏好导入相应的标的信息;4)获得回报:票据结算时,平台将会把资金存入到投资者的账户中。

投标有自动投标和手动投标两种方式。投资者可以设定投标参数,利用平台的“AutoBid”工具自动投标;也可以浏览票据信息,进行手动投标。定价采取拍卖机制,即投资者在拍卖期内提交“预付款额度”和“费用”两个报价,最终由费用最低且预付款额度最高的投资者中标。

(2014年的数据截止至2014年5月29日)

风控机制

1、 客户资金第三方托管。客户的资金存放在巴克莱银行的客户隔离账户中,与MI的账户相分离,平台只拥有依据标准条款汇出和汇入款项的权利。

2、 所有支付给投资者的费用都是按天计算的,因此如果票据提前或延迟偿付,投资者的费用也会相应的改变。不过,至少需要支付投资者30天的费用。

3、 如果票据未得到支付,则融资方需要回购票据,回购期为票据预期偿还日的后60天。

收费机制

针对借款方:平台收取加入管理费和处理费,费用根据票据金额、预期还款期和票据数量等决定,通常一张票据在平台上出售的总平均费率为票据金额的1.5%(包括对投资者的贴现费用,平台处理费约为0.30%)。

针对投资方:MI根据投资者在平台上持有的资金量,对投资者所得到的利润收取一定的百分比。

违约情况

若票据未得到支付,则由平台代为追讨。在已完成的追讨案例中,大多数案例所有的贴现费用都得到偿付;而损失本金的案例平均损失少于0.10%。

2005年3月,全球第一家P2P网贷平台Zopa在英国伦敦上线,标志着P2P行业的兴起。P2P平台充当信息中介的角色,一方面,借款者向平台提交借款申请,平台审核通过后,将借款人的借款需求发布到网站上;另一方面,投资者通过网站浏览借款信息,选择自己所满意的项目出借资金。平台依靠对借款者和投资者收取手续费的形式取得收入。网贷平台创造了借款者和投资者之间直接借贷的可能,极大地降低了信息不完全、不对称问题,削减了中间成本,使得借款者能以较低的成本借到钱,投资者也能得到比银行存款高得多的利息。

英国虽然金融市场高度发达,但中小企业及社会公众仍然难以从传统金融机构借得资金,于是P2P借贷、众筹、票据融资等作为替代性金融(Alternative Finance)应运而生并取得较好的发展。据英国媒体AltFi发布的报告,2013年替代性金融市场规模达9.39亿英镑,比2012年增长了91%。而P2P借贷更是其中最为主要的一股力量,占据了79%的份额。

根据英国P2P金融协会统计,截止今年第三季度行业累积出借18.9亿英镑,其中近一半是今年前三季度出借的,目前有投资者近11万人,借款人11.2万,借款企业7154家,行业处于快速发展中。特别地,今年6月8日行业第一个封闭式基金“P2P Global Investments”正式在伦敦交易上市,股票代码为“P2P”,意味着投资者第一次可以通过上市投资工具参与P2P贷款。此外, 2012年5月英国政府承诺通过替代性金融渠道向小企业投资1亿英镑,现已通过Funding Circle等平台进行出借。

目前英国有40多家网贷平台,这其中尤以Zopa、Funding Circle、RateSetter及MarketInvoice四家为代表。它们是英国最大的四家网贷平台,交易金额之和占据了市场份额的81.9%。其中,Zopa和RateSetter都是典型的P2P模式,借款者主要是社会公众,RateSetter更是第一家设立风险准备金(Provision Fund)机制的网贷平台;Funding Circle和MarketInvoice都是P2B模式,Funding Circle是第一家专注于向中小企业提供融资的网贷平台,MarketInvoice则是第一家面向全球投资者的在线企业票据融资平台。除这四家之外,成立于2014年1月的Lending Works是风险保障机制做得最完备的网贷平台,不仅设置了风险准备金,而且还引进了保险机制;而成立于2013年11月的Wellesley & Co则是一家专注于住宅地产投资的平台,对借款者提供相关房产投资最高50%的贷款。

行业自律与监管

2011年8月,由Zopa、Funding Circle和RateSetter三家网贷平台联合组建成立了P2P金融协会(P2PFA),旨在提高行业行为标准及消费者保护。协会对成员的高级管理人员、最低运营资本金、客户资金隔离、平台规则、IT系统等提出基本要求,成员必须定期公开实际拖欠率、预期违约率、实际违约率等数据,且在审核借款者申请时只能向信用评级公司申请“软搜索”,以避免影响借款者的信用评分。目前协会成员包括Zopa、Funding Circle、RateSetter、Thin Cats、LendInvest、MadistonLendLoanInvest、Wellesley & Co、MarketInvoice、Lending works,占据了超过90%的英国替代性金融服务市场(包括P2P、P2B、票据融资)。

2013年10月英国金融行为监管局(FCA)发布了《关于众筹平台和其他相似活动的规范行为征求意见报告》,详细介绍了拟对“网络众筹”的监管办法。综合反馈意见后,FCA在今年3月6日发布了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》,于2014年4月1日起正式施行。《监管规则》着眼于于对消费者的保护及促进行业的有效竞争,明确了行业的进入门槛和退出机制,并对平台的最低经营资本、客户资金管理、信息披露、FCA报告规范等提出要求。公司必须隔离客户资金并且依照客户资产规范(Client Assets Sourcebook)使用资金,极端情况下若网贷平台破产,应对存续的借贷合同进行合理安排和管理;此外,在投资者与网贷平台发生争端时,FCA鼓励公司自行设计适合其业务流程的投诉流程,若投资者投诉无果,则可以向金融监督服务机构寻求帮助。

平台1.Zopa

运营机制

Zopa上的借款主要为个人消费借贷,其最多的借款用途为买车、还信用卡及改善生活条件,均为信用贷款,申请条件也较为宽松,20岁以上、具有良好信贷记录及偿还能力的英国居民均可申请。Zopa与信用评级公司Equifax合作,借款人的个人信息评级由Zopa参照借款人在Equifax的信用评分而确定。借款人先通过平台上的贷款计算器输入借款金额并选择借款期限(1~5年)查询借贷利率,再提交个人信息查询可借款的额度,若接受相应的利率和额度,则可提交借款申请,平台会在24小时内决定是否放贷。值得注意的是,贷款利率是由Zopa根据平台内的当日资金交易状况以及成功撮合的借贷利率分布水平运用平台内的贷款计算器来核定的,并且加上了服务费和存入Safeguard(即,Zopa的风险准备金)的保证金。

平台上现提供“5年期”或“3年期”两种出借方式,当前“5年期”利率为5.2%,“3年期”利率为4%,最低出借金额为10英镑,不设最高额度限制。投资者选择出借期限后,平台将通过跟踪利率自动选择一篮子的贷款项目给投资者,而不是由投资者自己选择利率和风险类型出借资金。投资者通过平台出借的资金被分割成许多部分分散化出借,并由数据专家跟踪借贷市场收集银行所能给出的最优惠利率,确保投资者通过平台上出借的利率至少比银行给出的平均储蓄利率高1%。

风控机制

A.分散化、小额出借:在默认模式下,Zopa会自动将2000英镑以下投资者的资金分成N组10英镑借给借款者,如果投资者金额超过2000英镑,则资金至少会借给200人。

B.客户资金第三方托管:投资者在平台上未出借的资金被存放在苏格兰皇家银行的客户资金账户中,与Zopa的运营资金分开。

C.严格的信审,具有一套自身的风险评级体系。

D.风险准备金机制:Safeguard为Zopa的风险准备金,由非营利性的信托机构P2PS Limited保管,资金来源于平台放贷时收取的保证金,只能用于偿还债务违约时欠投资者的本金和利息。一旦借款人没有偿还债务,首先由讨债团队替客户追讨。但如果借款人超过4个月没有偿还债务,则将由Safeguard垫付本息。若Safeguard资金不足以覆盖违约款项,则P2PS将先偿还投资人的部分金额,其余未偿还部分随着Safeguard从新的贷款项目得到保证金后再慢慢偿还。

(2014年10月25数据)

收费机制

针对投资者:1)年服务费——新用户收取总出借金额的1%, 2008年8月以前的用户收取总出借金额的0.5%,每月从账户中扣除(创始成员不收取费用);2)违约费——用户在债权到期前要求回收资金,则收取1%的违约费。

针对借款方:服务费——根据借款期限及额度等确定费用(根据2014年10月11日数据,服务费在20~420英镑之间)

违约情况

(注:实际拖欠率,指拖欠超过45天但尚未违约的贷款占全年未偿还贷款的比例。)

发展历程

2005年3月,Zopa在英国伦敦成立,成为全球第一家从事P2P网上借贷的平台。其创始团队大多来同时是英国最大的网上银行Egg的创始者,且公司获得美国顶级技术风险投资机构标杠资本(Benchmark Capital)和泛欧洲风险资本公司Wellington Partners的投资。

2006年3月,获得的1500万美元融资,由Bessemer Venture Partners主导,偕同原投资者Benchmark Capital和Wellington Partners,用于在美国加利福利亚州成立分公司。

2006年7月,获得的500万美元融资,由Tim Draper和Rowland Family投资。

2007年3月,获得的1290万美元融资,由Bessemer Venture Partners主导,偕同原投资者Benchmark Capital和Wellington Partners,用于在美国成立分公司。

2007年12月,Zopa联合六家信用社在美国成立分公司,但在次贷危机中由于担忧美国经济形势恶化可能会推升平台坏账率超出可接受范围内而在2008年10月8日关闭了业务。

同月,Zopa在意大利成立子公司。不过,2009年7月Zopa意大利分公司证件被吊销,平台暂停接受新的业务。2011年12月,Zopa意大利分部与Zopa脱离关系后,更名为Smartika,并于2012年3月重新开始运营。

2008年3月,Zopa在日本成立分公司。

2010年9月,平台贷款规模突破1亿英镑,违约率仅0.7%。

2012年12月,Zopa获得Jacob Rothschild勋爵旗下基金Augmentum Capital 400万英镑的投资。

同月, Zopa和Funding Circle分别获得了英国政府1千万和2千万英镑的资金用于出借给中小企业。

2013年5月,Zopa建立Safeguard管理风险准备金,用于在借款人发生还款逾期或违约时补偿给投资者。

2014年2月,Zopa获得来自英国对冲基金Arrowgrass Capital Partners的1500万英镑(约2500万美元)投资,用于扩展在英国市场的业务。

2014年8月11日,Zopa宣布平台交易额突破10亿美元(5.95亿英镑),有活跃投资者5.万,借款人6.3万,成立以来批准了超过104000份贷款。

平台2.Funding Circle

(2014年10月9日网站截图)

借款方

英国本土中小企业

投资方

英国居民、英国政府、市政委员会、大学、金融机构

贷款项目

A. 信用贷款。这是最灵活的贷款项目,可以用做企业运营资金、扩张资金、资产购买等,在大多数情况下需要有个人担保。

B. 抵押贷款。这类贷款也可以用于广泛的用途。平台将接管资产,同时可能需要有个人担保。

C. 资产融资。这类贷款可以用于购买新资产或进行更新。资产的所有权将等登记为平台所有或者由平台接管资产,直到贷款得到偿付。

D. 房地产融资。这类贷款可以用于房地产开发或投资,包括商业抵押。

运营机制

中小企业向Funding Circle提出借款申请,申请金额在5000英镑和100万英镑之间(房地产开发最高可达300万英镑),期限为6个月到5年,利率自6%起,若通过申请,则资金一般可以在一周内筹集到,每月等额还本付息,提前还款无附加费用。Funding Circle根据申请企业的借款金额和目的以及其资质等,综合机器算法和人工评估对企业进行风险评级,将借款需求分为A+、A、B、C、C-五个等级,供投资者参考。

平台采用拍卖机制确定利率,最终利率由竞标结束时所有投标的加权利率决定。平台发布借款方的贷款需求后,投资者根据自身偏好设置所愿意投入的金额及愿意接受的回报率(一般在6%~15%之间),投入后便不可撤回,但只要企业没有提前启动贷款接收流程或者竞标期限还没有结束,而投资者若中标后被其他设置利率更低的投资者所挤出,则可以设置更低的利率继续投标,最终的投标结果将由利率最低的那些人获得。

平台具有手动投标和自动投标两种投标方式。投资者选择手动投标时,可以浏览各个企业发布在平台上的借款需求,并了解其关键财务指标、信用评分和贷款用途等信息,自行选择出借对象及金额。而在自动投标下,平台会根据投资者预设定的预期平均利率、借款类型、单笔借款额占总意愿出借金额最大比例等标准匹配企业的借款需求,自动进行投标。另外,平台已建立二级市场,投资者可以在二级市场买入或转让债权。

风控机制

A. 鼓励投资者投资分散化、小额出借:平台鼓励投资者将资金平均出借给至少100个企业,每个企业最多借款额不超过投资者总意愿借款额的1%。例如,将2000英镑出借给100个借款方,每个借款项目20英镑,以分散风险。

B. 借款限制:借款企业限于国内,需至少成立2年(一般是已经运营10年左右),营业额超过10万英镑,且不存在超过250英镑的未偿还贷款。

C. 对借款项目进行分级管理(A+,A,B,C,C-),若企业违约,平台代为追讨。

D. 个人担保机制:一般由借款公司的一名董事对其借款项目提供个人担保。

E. 资金第三方托管:投资者在平台账户的资金存在巴克莱银行的客户隔离账户里。

F. 破产机制:在极端情况下,若Funding Circle倒闭或破产,平台上建立的借贷关系依然有效,所有的未偿还贷款将转移到第三方服务商——Link Financial Outsourcing Limited,由其代为从借款方接收资金并分发给投资者,而投资者存在平台上的资金则由巴克莱银行在14个工作日内分发到各个投资者的银行账户里。

收费模式

针对投资者:1、所出借资金的1%为年服务费,在投资者每月收到偿还资金时扣除。(平台上的未出借金额不收取费用);2、投资者通过二级市场转让债权时,收取未偿还资金总额的0.25%为管理费。

针对借款者:根据不同的借款类型及期限按所借金额的一定比例,一次性收取服务费

违约情况

发展历程

2010年8月,Funding Circle在英国伦敦成立。当时小企业正难以从传统金融渠道获得融资,因此在平台成立后十周内交易额便突破了100万英镑。

2011年4月,获得风险投资公司Index Ventures 250万英镑的A轮融资。

2012年3月,获得Index Ventures和Union Square Ventures共1000万英镑(1600万美元)的B轮融资。

2012年12月,Funding Circle和Zopa分别英国政府获得了2千万和1千万英镑的资金用于出借给中小企业。

2013年10月,获得3700万美元的C轮融资,由风投公司Accel Partners主导,偕同Ribbit Capital和Index Ventures与Union Square Ventures参与。

同月,Funding Circle收购美国P2B公司Endurance Lending Network后,开始进入美国市场。

2014年2月,英国政府对Funding Circle增加4000万英镑的投资以出借给中小企业。

2014年6月,与桑坦德银行展开合作,Santander银行为Funding Circle输送企业客户,而Funding Circle则为银行提供现金与存款管理服务。

2014年7月,获得6500万美元的D轮融资,由Index Ventures主导。

2014年10月,与全球顶级会计事务所普华永道(PwC)展开合作,PwC为Funding Circle输送企业客户,而Funding Circle则为其提供现金与存款管理服务。

平台3.RateSetter

借款端

借款期限:6个月~5年

借款额度:500英镑~25000英镑。

借款人申请贷款的主要用途为:买车、房屋装修、购买机票或投资。

典型的贷款利率(APR)为:4.6%(超过50%的借款者贷款利率仅4.6%)

借款人条件:1)至少21岁;2)有良好的借贷历史;3)有固定收入;4)成为英国的永久居民至少3年,不接受海峡群岛居民或国外人;4)不提供商业贷款,只提供个人贷款。但出借人可以在平台上申请贷款用于商业用途,平台将根据出借人的申请人的资质而不是其公司信息来判断是否放贷及额度。

申请步骤:1)提交借款信息,查询可借款额度(5~10分钟);2)平台查询借款人的借贷历史,在一个工作日内发邮件给借款人确认其能否在RateSetter上获得贷款以及贷款额度;3)借款人可以选择当前的最优贷款利率(APR),或者自己设定更低的APR等待借款人投标;4)若借贷双方得到匹配,平台会在下个工作日发放贷款。投资者也可以申请当日获得贷款,但时间截止于下午2点之前且平台收取12英镑的附加费用。

还款方式

提前还款无附加费用。但如果出借款人没有按时还款,平台会直接从借款人的账户中扣取(一般在一周后);若扣取不成功,则向写信给出借人催款;还是不行,则会向讨债机构(Debt Collections Agency)合作,让其帮忙讨债。如果3年期贷款在90天内没还款,或者变动利率贷款在60天内没还款,则定义为贷款违约。

理财端

出借期限:至少1个月

出借金额:10英镑起投,无最大出借资金限制

平均出借金额:17655英镑

理财品种

(2014年10月20日数据)

出借人条件:1)拥有英国的银行账户;2)至少18岁;3)公司或信托也可以在平台上进行出借。

出借步骤:1)注册账户;2)决定出借金额(平台上总共超过1.4万出借人平均投资额为12000英镑);3)存入资金;4)决定出借期限及利率。

1、再投资保证收益:资金可以自动再投资以赚取利息,而不是闲置在账户中。投资者也可以按自己需要设置再投资方式投入到不到的产品(月取型)中,或者提取出来。

2、借款人提前还款:借款人可以随时提前偿还部分或的全部贷款,而不产生违约费。若借款人提前还款,则出借人需重新进行投资或者平台按出借人的“出借设置”自动出借资金。

3、动态的市场利率:RateSetter的利率根据每日借款人和出借人对资金的供求情况而定,并不固定。市场利率基于“订单驱动交易”机制,最有竞争力的利率排在出借队列的最前面,利率相等时按时间顺序决定,采取“先到先服务”原则,利率由最低的出借利率的加权贴现折算成(权数为资金量的百分比,通常为1%),借款人按照此利率向出借人支付利息。

4、自己设置出借利率:投资者可以选择按当时的市场利率出借资金,也可以自己设置出借资金的利率。例如,假设1年期的市场利率为3.7%,投资者若嫌低,可以设定为3.8%或更高。如果有借款人愿意以3.8%的年利率借钱,则利率将为3.8%,否则资金只能持续等待,并且在等待的这段时间不产生利息。

5、投资者有14天的冷静期,14天内可以取消投资而不受到任何限制或承担任何违约责任。

风控机制

1、 严格的信审。风控的关键在于信审,平台拥有一套稳健的信审制度,借款拒绝率超过85%。

2、 客户资金第三方托管,存在银行的客户隔离账户中。

3、 风险准备金制度(Provision Fund)。按借款人的信用级别收取不同费用而构成。RateSetter并不会将出借人的资金分散出借到多个贷款项目中,因为风险准备金的存在本身就会把风险分散到整个系统之中——如果有一个借款人未还款,则会由风险准备金来补偿出借人。目前平台上的风险准备金超过875万英镑,拨备充足率为224%,测评机构FE给出的风险评分为1.0(现金=0,富时100股指=100)。

4、 如果平台倒闭或破产,通过平台建立的债权关系依然成立,RateSetter将用风险准备金及股东资本金来偿还出借人。若风险准备金不足以覆盖违约款项,则将先偿还投资人的部分金额,其余未偿还部分随着从新的贷款项目得到保证金后再慢慢偿还。

(2014年10月21日)

收费模式

1、 根据借款人的借款金额及期限、资质等,收取大约借款金额2%的费用(费用包含在贷款利率中)。

2、 出借人在债权到期前申请回收资金,收取违约费。费用有三部分构成:1)利率调整;2)收取未偿还贷款总额的0.25%为RateSetter的管理费;3)考虑到利率的变化,如果合约的利率上升为使得出借人你能够顺利转让债权,平台需收取分配费。

违约情况

平台4.MarketInvoice

借款端

借款条件:1)公司注册地为英国,至少营运6个月;2)年收入至少为10万英镑;3)至少一名以上董事为英国居民;4)票据债务人为大型终端客户(large end customers,指年收入超过5千万英镑的企业或者公共部门机构);5)所有企业都需通过金融检查和反欺诈检查。

融资方通过成本计算器(Cost Calculator)设定公司收入、票据金额、还款时间等,计算出贷款额度以及总费用。

1) 公司年收入:25万英镑以上,分为几个不同的等级

2) 票据金额:1000英镑以上

3) 还款时间:1天-180天

4) 票据张数:至少1张

借款步骤:

1)在线申请:填写简单的资料,15分钟内即可完成申请,无需费用或承担义务。2)上传票据:不需要对销售分类账进行全额有效贴现,可以自由选择一张或多张票据进行出借。3)线上交易:检查票据后,平台将安排票据进行出售。4)提取资金:票据出售后,资金会在一个工作日内存入企业的账户中。

票据到期后,应付款企业将资金打入巴克莱银行一个由MI持有和管理但账户名为融资方的银行账户中;平台将资金分成三部分,一部分为投资者的本金和费用,一部分为平台的处理费,剩余的一部分返还到融资方的账户中。

理财端

投资者资质:1)机构投资者:对冲基金、投资公司、家族办公室等;2)高净值人群:过去一年年收入10万英镑以上或者拥有25万英镑以上的净资产;3)经验丰富的投资者:如持有CFA证书、票据融资专家、私人股权投资者等。

新投资者的初始存入最低金额为5万英镑;票据被分割成许多部分,投资者最低可以投资票据金额的1%。投资者在平台注册后,需受到MI的全面审查并签署关于所接触到的票据及企业信息的严格保密协议。投资者只能利用企业和票据信息决定是否购买,禁止将这些信息向任何第三方传播。

出借步骤:1)存入资金:在MI的账户中存入资金。2)设置偏好:设置个人的投标参数以分散风险;3)购买票据:平台根据投资者的偏好导入相应的标的信息;4)获得回报:票据结算时,平台将会把资金存入到投资者的账户中。

投标有自动投标和手动投标两种方式。投资者可以设定投标参数,利用平台的“AutoBid”工具自动投标;也可以浏览票据信息,进行手动投标。定价采取拍卖机制,即投资者在拍卖期内提交“预付款额度”和“费用”两个报价,最终由费用最低且预付款额度最高的投资者中标。

(2014年的数据截止至2014年5月29日)

风控机制

1、 客户资金第三方托管。客户的资金存放在巴克莱银行的客户隔离账户中,与MI的账户相分离,平台只拥有依据标准条款汇出和汇入款项的权利。

2、 所有支付给投资者的费用都是按天计算的,因此如果票据提前或延迟偿付,投资者的费用也会相应的改变。不过,至少需要支付投资者30天的费用。

3、 如果票据未得到支付,则融资方需要回购票据,回购期为票据预期偿还日的后60天。

收费机制

针对借款方:平台收取加入管理费和处理费,费用根据票据金额、预期还款期和票据数量等决定,通常一张票据在平台上出售的总平均费率为票据金额的1.5%(包括对投资者的贴现费用,平台处理费约为0.30%)。

针对投资方:MI根据投资者在平台上持有的资金量,对投资者所得到的利润收取一定的百分比。

违约情况

若票据未得到支付,则由平台代为追讨。在已完成的追讨案例中,大多数案例所有的贴现费用都得到偿付;而损失本金的案例平均损失少于0.10%。

2005年3月,一家名为“Zopa”的网站在英国开通,标志着P2P网络借贷的诞生,英国随即成为P2P借贷的发源地。从实质上看,P2P借贷(Peer to Peer Lending)是一个古老的资金融通方式,传统上的民间借贷多以个人直接向个人借款的方式进行,借贷行为是点对点的,不经过任何第三方机构(如银行),发生在对等主体之间,因而本身就是一种点对点、个人对个人的借贷。在这种形式下,借贷的价格(利息)由借贷双方参考一般的市场行情进行约定,交易达成速度快、成本低。

目前,从行业规模上讲,中国的P2P借贷已经远远超过英国和美国。但英美的P2P借贷行业同样在不断地探索、变化,相关经营和监管状况对我国的P2P借贷不无借鉴价值。尤其是作为发源地的英国,拥有宽松的政策、良好的金融环境,使得其P2P借贷平台内容丰富、形式多样,值得我国的P2P行业参考。

英国P2P平台案例分析

(1)领头羊Zopa

成立于2005年3月的Zopa是世界上第一家P2P借款平台。Zopa早期曾采用由投资者确定利率的贷款拍卖模式,后来舍弃这一模式,由平台统一定价。Zopa先对申请者给出预期利率,申请人接受并提交申请后才进一步确定其实际借款利率。

在风险管理方面,Zopa除了对接主流信用评分机构,设置借款人的准入门槛外,还会对资金使用提供建议,并且签署专门的法律合同,在还款逾期后交由专业公司进行追偿。Zopa非常强调分散化投资:在默认模式下,Zopa会自动将投资者的资金按照10英镑的单位分成若干组,按组进行投资,如果投资金额超过2000英镑,资金至少会借给200人。

Zopa还设置Safeguard安全基金,进一步保障投资者的本息安全。安全基金类似于风险准备金,负责在贷款违约时替借款人偿还未支付给投资者的本金和利息。安全基金来源于Zopa对借款者收取的手续费,其中的一部分存到安全基金,交给非营利性的信托机构P2PSLimited保管。交付给P2PSLimited之后,Zopa便失去这笔资金的支配权,只能根据专门的法规,用于偿还违约者欠投资者的本金与利息。如果安全基金出现短缺,当期遭受损失的投资人可能无法获得足额赔付,不足部分将由新补充的基金优先赔付,如此循环,直到完全赔清为止。Zopa把逾期4个月的贷款定义为违约贷款,资料显示Zopa的贷款违约率长期低于2%,近期更低于1%,可见其强大的风险管理能力。

Zopa平台2013年借款额超过1.9亿英镑,总投资人数超过5万人,平均单笔投资额为4600英镑,总借款人数超过8万人,平均单笔借款额为5500英镑,投资者总收益超过2800万英镑。2012年投资者平均净收益率为5.4%,2012年借款人平均支付利率为6.6%。2010年以来历史坏账率为0.19%,2010年以来平均投资回报率为5.0%。目前的安全基金总额超过358万英镑,并保持每天持续增长。

2013年7月,一直专注于个人贷款业务的Zopa开始为小微企业提供商业贷款。2013年8月,Zopa对外宣布停止接受一年期的贷款申请,这对于投资人来说不是好消息,失去了短期借款投资机会;但对于借款人,一年期的贷款远不如两年至五年期的贷款受欢迎。Zopa承认,2013年初之所以设立一年期贷款,只是想吸引更多的投资人。2014年2月,Zopa获得对冲基金公司ArrowgrassCapitalPartners1500万英镑的融资,这笔融资将用于扩展Zopa在英国市场的业务。在这笔融资之前,Zopa共获得3轮总计5660万英镑融资。

(2)主要面对中小企业的Funding Circle

成立于2010年8月的Funding Circle是英国第一个主要面对中小企业的P2P借贷平台,目前通过该平台促成的贷款额已超过2.7亿英镑,仅次于Zopa。

FundingCircle对待企业借款有一整套完整的风险控制措施,只向成立两年以上的企业提供贷款服务,拥有一个内部风险模型,风控团队会根据贷款价值和贷款目的,有时还包括个人担保、特定资产或企业全部资产抵押状况,综合机器算法和人工评估对企业进行风险评级,分为A+\A\B\C\C-五个等级,供投资者参考。企业在平台上的借款额度为5000~100万英镑,平台根据风险等级收取2%~4%的手续费。

平台上的投资者可以手工投标,也可以选择自动投标。手工投标时,投资者可以浏览企业在平台上发布的借款要求,并了解企业的关键财务指标、信用评分和贷款用途的细节。选择自动投标时,系统会根据投资者设定的标准进行自动投标。投资者可以设定预期平均利率、借款类型、单笔借款额比例等。投资人的平均回报率在5.8%左右,网站的坏账率在1.5%左右。平台还向投资者提供账户管理功能和报表工具。

贷款的最终利率由竞标结束时所有投标的加权利率决定,企业可以选择在贷款满额时立即启动贷款接收流程,也可以等到竞标时间结束再启动,此时获得的最低利率可能会下降。

Funding Circle2013年全年借款额约1.3亿英镑,注册投资者超过62000人,全年借款企业数量为2050家,全年借款笔数为2149笔,平均每个企业贷款额约6万英镑。

2013年10月,Funding Circle获得由多家风险投资公司提供的3700万美元的C轮融资,加上之前的两轮,其融资总额达到5800万美元。

2014年2月24日,Funding Circle作为专注于小微企业贷款的P2P借款平台,获得了英国政府4000万英镑的投资。英国政府向来重视“替代金融”的发展,英国财政大臣甚至曾建议立法,强制银行在拒绝中小企业的贷款要求后,必须向它们推荐P2P借贷或者众筹这种替代性融资平台。随着英国P2P借贷(在英国称之为借贷型众筹)市场的发展,投资于该市场的机构投资者逐渐增多,Funding Circle表示一直在考虑以可持续的方式引进这些投资者。经过对美国P2P借贷市场长达18个月的观察,Funding Circle发现引入大型投资者购买整个贷款对整个市场的增长有益,同时也能使个人投资者受到一定的保护。2014年5月1日,Funding Circle开始为期一个月的整体贷款测试,测试面向非银行金融机构,并将披露相关信息。

2013年8月,Funding Circle与桑坦德银行英国分行进行协商,拟将银行业务引入FundingCircle。根据协议,全球第九大银行桑坦德银行将不仅会带来资金,还会带来有资金需求的中小企业,届时部分企业的贷款将由银行出资,另一部分企业的贷款需求则由Funding Circle的投资人来满足。相比以前,小微企业得到了更多的资金,而投资人也有更多的机会接触到优质的借款企业。Funding Circle的CEO Samir Desai接受采访时表示,对于快速发展的P2P行业来说,这是具有深远意义的一次合作,不仅是银行,养老基金和保险(放心保)的资金都将集结到Funding Circle上来。Funding Circle要成为英国中小企业融资的“伦敦证交所”。

(3)最早使用“预备基金”的RateSetter

RateSetter成立于2010年10月,是英国最早使用“预备基金”来保障投资人资金安全的P2P借贷平台。它要求借款人在借款时额外缴纳一部分费用,如果出现逾期或坏账,将首先使用预备基金对投资人进行补偿。

预备基金账户归属于所有投资者,与RateSetter自有资产完全隔离,仅由平台代为管理。准备金账户最初由种子基金组成,之后随着借款的增加不断累积。这项费用由借款者的借款额度、借款期限和个人信用档案共同决定,费用将统一转入预备基金账户。如果借款人的风险评分较差,就需要收取较高比例的风险准备金;评级良好,就可以承担较少的风险准备金。

该预备基金一般是被动管理的,但如果遇到大规模违约情况发生,基金将进入积极管理阶段,对受影响的投资者利益做到最大程度的公平处理,投资者的本金将优先于利率给予补偿,在所有受影响的投资者本金得到补偿之前,基金将持续停留在积极管理阶段。

RateSetter迄今为止没有投资者遭受违约损失,这都得益于其预备基金业务。该平台是业界最成熟的平台之一,2013年的业务增长超过219%。RateSetter还计划于2014夏天在澳大利亚推出服务。

截至2014年5月6日,RateSetter累计交易额为225,045,913英镑,预备基金余额为4,421,791英镑,投资者人数超过12,600人,平均单笔贷款金额为6292英镑,平均借款期限为31个月;坏账率低于0.69%(截至2013年9月)。

(4)在线企业票据融资平台Market Invoice

总部位于伦敦的MarketInvoice(下称“MI”)成立于2011年2月,是一家面向全球投资者的在线企业票据融资平台,撮合持有票据并有融资需求的中小企业和投资者,类似于传统的票据保理或票据贴现业务。

MI的融资程序很简单,通过审核的注册企业只需选择一张或数张来自蓝筹客户(指大型公司或上市公司)的应收款票据提交给MI,经过审核后票据会进入平台的交易市场(MarketInvoiceMarketplace)出售,企业可以设置直接购买(buy-now)参数:预付款额度(票面价值的比例)、费用(票面价值的一定比例/月)和拍卖期限(通常为两天)。当日票据即可进入实时拍卖,投资者在拍卖期内提交报价:预付款额度和费用。最终费用最低且预付款额度最高(曾高达97%)的投资者投标成功。

MI平台用户的账户通过巴克莱银行托管,用户账户将与平台自有银行账户完全隔离,平台只拥有依据标准条款汇出和汇入款项的权利,平台用户在开户后会收到巴克莱银行关于这一点的确认函。

票据到期后,应付款企业将还款至以票据应收款企业名义开通的银行账户,但账户由MI持有并管理。随后,MI负责计算应收款企业需要向投资者和平台支付的费用,并在扣除预付款和费用后,将余额返还给应收款企业。如票据应付款企业到期并未还款,应收款企业有义务回购该票据,并返还属于投资者的资金。

从平台用户的反馈来看,用MI替代传统解决方案的原因主要有三点:

一是“可选择的票据贴现”(selective invoice discounting),传统途径往往要求应收款企业对销售分类账进行全额有效贴现,还可能需要债券抵押或个人担保,并有严格且冗长的协议期限(往往超过每笔票据的周转期限),除此之外保理业务还会影响企业信用记录,MI则允许企业选择单一或多个票据贴现融资,灵活性更大,更没有传统方案中的各类约束条件。

二是费用更低,平台只对针对融资票据金额收取一定比例的处理费用(processfee)和加入管理费(Joining admin fee),传统方法中存在的手续费、服务费等潜在费用也不复存在。一对多的票据实时拍卖模式保证企业向投资者支付较低的贴现费用,一般为票面价值的0.5%~2.5%。数据表明,拥有相同总营业额和销售分类账余额的公司通过两种方式进行融资时所需总体费用的对比,MI的贴现金额更灵活,且费用比传统方式降近30%。

三是保密性,中小企业在延期付款问题中的被动地位主要缘于和票据终端客户的关系维护上,传统保理和贴现业务需要通知票据应付款企业,保理机构的催款往往也不太友好,而MI提供的是一项保密性服务,企业通过平台融资的事实不必通知第三方,若有与企业开户银行或终端客户沟通的必要,会事先征得同意。

由于业务的特殊性,与其他P2P借贷平台相比,MI的参与门槛更高。

在融资端,MI要求中小企业每年的营业额在25万~5000万英镑之间,票据对应的终端客户必须为蓝筹企业(blue-chipcustomer),应付款企业年收入应超过5000万英镑,且中小企业除外。融资方暂时还不包含个体经营户和总部在英国之外的企业。从交易记录来看,融资发票额度一般在5000英镑到150万英镑之间,而且有越来越多大公司开始利用票据在MI上融资。同时,企业需要向平台提供详细的财务信息,信息将会向投资者开放,投资者事先须签署保密协议。

在投资端,投资者必须满足以下三个条件中的一条:a)机构投资者;b)经验丰富的投资者,如从事过票据贴现或相似业务或有金融行业从业经验的投资者、持有CFA证书或其他同类证书的投资人、票据行业专业人士、活跃的天使投资人或私募股权投资人;c)过去一年收入超过10万英镑或净资产超过25万英镑的高净值投资者。

除此之外,平台接受第三方合伙人或中间人的融资企业推荐,这一群体包括会计师、财务总监、天使投资人、保险经纪人、法律顾问和业务顾问,平台会向中间人支付相应的佣金。

值得注意的是,从2013年8月开始,英国政府通过MI平台直接投资于英国的小微企业。投资额度为50万英镑,每年重复投资8次,还款周期为45天,保证全年在平台投资于小微企业的资金可达400万英镑。

相比于面向信用借贷的P2P借贷平台,MI更像是点对点的票据交易平台。当然,严格地说,这项业务并未进行实际意义上的票据转让,它更接近于票据抵押融资。

MI从2011年至2013年的年度借款额分别为400万、3000万、6600万英镑,2014年一季度的借款额高达5000万英镑,坏账率为0.04%,投资回报率为10%~20%,票据平均额度为80万英镑,预付款比例为65%~97%,贴现费用为0.5%~2.5%(占票据票面价值的比例),借款企业数为160家(2012年)、500家(2013年)。

(5)保障更为周全的Lending Works

2014年1月成立的Lending Works是英国P2P借贷平台新秀,其特点是更加周全的投资人保障。Lending Works对客户资金采取隔离信托托管制度,由非营利的第三方公司LendingWorksTrusteeLimited托管,隔离于LendingWorks日常运营之外。该信托还与备用服务商签订协议,无论Lending Works处于何种状态,该信托都将处于被管理状态,集合到期债务,返还客户资金。

Lending Works采取了准备金和保险政策双重保护来防止贷款逾期还款、贷款违约和欺诈性申请。准备金由隔离信托托管,归属于所有投资人,在借款人出现逾期、违约和欺诈时,确保投资者通过准备金获得他们的预期还款。保险由英国本土保险公司提供,应对极端风险如重大负面经济事件发生,为投资者提供本金保障。该保险可对最多10%的借款总额进行违约保护,远高于目前预期的1.54%的违约率。

Lending Works上的平均单笔借款额度为3599英镑,平均借款期限为3年,投资人的平均出借额度为4852英镑。

(6)专注住宅地产投资的Wellesley&Co

Wellesley&Co是英国一家成立时间(2013年11月)较晚,但发展非常迅速的P2P借贷平台。该平台专注于住宅地产投资,并且只对借款者提供相关投资房产最高50%的贷款。该平台同样设立由第三方公司负责管理的准备基金。另外值得一提的是,该平台还强调为了保证贷款质量,每笔贷款都是由公司自有资金贷款,然后部分转让给投资者,以此解决委托代理问题,这对平台投资者是一种隐性的保障。

Wellesley对投资者提供1个月至5年的期限、1.49%~7.5%的投资回报率。根据P2P-Banking数据,Wellesley在2014年4月的借款额超过1500万欧元,位列Funding Circle之后,是当月英国第四大P2P借贷平台,并且依然保持着强劲的增长势头。该平台还促成了英国P2P平台历史上的最大单笔贷款,总额830万英镑的市区重建项目。

行业自律——P2P金融协会

P2P行业诞生于英国,虽然起步后就有了较大的发展,但仍然存在着“监管模糊”的问题,在很长一段时间内,虽然英国政府认可其合法经营,却一直没有权威机构对其进行监管。这意味着在这段野蛮生长的时间内,P2P的参与者几乎不受法律法规保障。为了获得公众信任,英国的P2P行业主动成立了自律组织。

2011年8月15日,英国P2P金融协会(peer-to-peerfinanceassociation,P2PFA)成立,初始成员包括Zopa、RateSetter和FundingCircle三家,协会的首要目的是确保该行业继续高速、健康地发展。P2PFA在章程中表示要设立最低行为标准,特别是在面对消费者和小企业时。另外强调了监管的有效性,确保监管落实到平台运营商,促使平台健康运行、操作风险可控、服务透明公正,最终提供简单且低成本的金融服务。

对此,协会提出了一系列的平台运营原则,关键要求如下:

◎高级管理人员:协会的成员平台至少有一名董事会成员是FSA(英国金融服务局,现为英国金融行为监管局FCA)认可的代理人。

◎最低运营资本金要求:协会的成员平台必须保有足够资金能够覆盖三个月的运营成本,且最低不得低于2万英镑。成员应当在财年结束28天内上报协会,协会将安排会计公司进行审计。

◎客户资金隔离:成员平台的客户资金必须单独存放于银行账户中,与自营资金与公司资本隔离。并且每年安排外部审计人员审核。

◎适当的信用和支付能力评估:成员平台必须有审慎的风险管理政策,使贷款违约率在可控范围之内。同时该政策必须向有关部门备案。

◎适当的反洗钱和反欺诈措施:成员平台要遵守反洗钱法规,建议加入反洗钱协会(CIFAS)。

◎清晰的平台规则:有健全的合同条款;公司不能成为自己平台的借款者,可以成为投资者,但必须公示;成员平台须公开预期违约率、实际违约率、逾期贷款等;审核借款者申请时,只能向信用评级公司申请“软浏览”(这样不会降低申请者的信用分数)。

◎营销和客户沟通:成员平台须在关键信息的宣传与营销上透明、公正、无误导。

◎安全和可靠的IT系统:成员平台应当建立与其规模和项目相适应的、安全可靠的IT系统。

◎公平处理投诉:成员平台须有明确的投诉处理办法,保障消费者的投诉可以得到公平及时的解决。

◎有序破产:成员平台应当有平台破产或停止运营后继续有序管理现存合同的计划。

现在该协会已经覆盖了英国95%的P2P借贷市场以及大部分票据交易市场,成员包括Zopa、RateSetter、FundingCircle、ThinCats,LendInvest、Wellesley&Co和MarketInvoice。

P2P行业监管

2014年3月6日,英国金融行为监管局(FCA)发布了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》(下称《监管规则》),并于2014年4月1日起正式施行。

据英国P2P金融协会的统计,2013年1~11月,英国替代性金融市场(包括P2P网络借贷、股权众筹、产品众筹、票据融资等业务)规模已超过6亿英镑,其中P2P网络借贷所占比例高达79%。

2013年10月24日,金融行为监管局首先发布了《关于众筹平台和其他相似活动的规范行为征求意见报告》(cp13-13),详细介绍了拟对“网络众筹”的监管办法。截至2013年12月19日,这份征求意见报告共收到98条反馈意见,受访者普遍认可这份报告推行的方案。FCA结合反馈意见,正式出台了《监管规则》,并计划于2016年对其实施情况进行复查评估,并视情况决定是否对其进行修订。FCA表示,制定这套监管办法的目的,一是适度地进行消费者保护;二是从消费者利益出发,促进有效竞争。

FCA将纳入监管的众筹分为两类:借贷型众筹(Crowdfunding based on loan,即P2P借贷)和股权投资型众筹(Crowdfunding based on investment),并制定了不同的监管标准,从事以上两类业务的公司需要取得FCA的授权,捐赠类众筹(Donation-basedcrowdfunding)、预付或产品类众筹(Pre-paymentorrewards-basedcrowdfunding)则不在监管范围内,无需FCA授权。

2005年3月,一家名为“Zopa”的网站在英国开通,标志着P2P网络借贷的诞生,英国随即成为P2P借贷的发源地。从实质上看,P2P借贷(Peer to Peer Lending)是一个古老的资金融通方式,传统上的民间借贷多以个人直接向个人借款的方式进行,借贷行为是点对点的,不经过任何第三方机构(如银行),发生在对等主体之间,因而本身就是一种点对点、个人对个人的借贷。在这种形式下,借贷的价格(利息)由借贷双方参考一般的市场行情进行约定,交易达成速度快、成本低。

目前,从行业规模上讲,中国的P2P借贷已经远远超过英国和美国。但英美的P2P借贷行业同样在不断地探索、变化,相关经营和监管状况对我国的P2P借贷不无借鉴价值。尤其是作为发源地的英国,拥有宽松的政策、良好的金融环境,使得其P2P借贷平台内容丰富、形式多样,值得我国的P2P行业参考。

英国P2P平台案例分析

(1)领头羊Zopa

成立于2005年3月的Zopa是世界上第一家P2P借款平台。Zopa早期曾采用由投资者确定利率的贷款拍卖模式,后来舍弃这一模式,由平台统一定价。Zopa先对申请者给出预期利率,申请人接受并提交申请后才进一步确定其实际借款利率。

在风险管理方面,Zopa除了对接主流信用评分机构,设置借款人的准入门槛外,还会对资金使用提供建议,并且签署专门的法律合同,在还款逾期后交由专业公司进行追偿。Zopa非常强调分散化投资:在默认模式下,Zopa会自动将投资者的资金按照10英镑的单位分成若干组,按组进行投资,如果投资金额超过2000英镑,资金至少会借给200人。

Zopa还设置Safeguard安全基金,进一步保障投资者的本息安全。安全基金类似于风险准备金,负责在贷款违约时替借款人偿还未支付给投资者的本金和利息。安全基金来源于Zopa对借款者收取的手续费,其中的一部分存到安全基金,交给非营利性的信托机构P2PSLimited保管。交付给P2PSLimited之后,Zopa便失去这笔资金的支配权,只能根据专门的法规,用于偿还违约者欠投资者的本金与利息。如果安全基金出现短缺,当期遭受损失的投资人可能无法获得足额赔付,不足部分将由新补充的基金优先赔付,如此循环,直到完全赔清为止。Zopa把逾期4个月的贷款定义为违约贷款,资料显示Zopa的贷款违约率长期低于2%,近期更低于1%,可见其强大的风险管理能力。

Zopa平台2013年借款额超过1.9亿英镑,总投资人数超过5万人,平均单笔投资额为4600英镑,总借款人数超过8万人,平均单笔借款额为5500英镑,投资者总收益超过2800万英镑。2012年投资者平均净收益率为5.4%,2012年借款人平均支付利率为6.6%。2010年以来历史坏账率为0.19%,2010年以来平均投资回报率为5.0%。目前的安全基金总额超过358万英镑,并保持每天持续增长。

2013年7月,一直专注于个人贷款业务的Zopa开始为小微企业提供商业贷款。2013年8月,Zopa对外宣布停止接受一年期的贷款申请,这对于投资人来说不是好消息,失去了短期借款投资机会;但对于借款人,一年期的贷款远不如两年至五年期的贷款受欢迎。Zopa承认,2013年初之所以设立一年期贷款,只是想吸引更多的投资人。2014年2月,Zopa获得对冲基金公司ArrowgrassCapitalPartners1500万英镑的融资,这笔融资将用于扩展Zopa在英国市场的业务。在这笔融资之前,Zopa共获得3轮总计5660万英镑融资。

(2)主要面对中小企业的Funding Circle

成立于2010年8月的Funding Circle是英国第一个主要面对中小企业的P2P借贷平台,目前通过该平台促成的贷款额已超过2.7亿英镑,仅次于Zopa。

FundingCircle对待企业借款有一整套完整的风险控制措施,只向成立两年以上的企业提供贷款服务,拥有一个内部风险模型,风控团队会根据贷款价值和贷款目的,有时还包括个人担保、特定资产或企业全部资产抵押状况,综合机器算法和人工评估对企业进行风险评级,分为A+\A\B\C\C-五个等级,供投资者参考。企业在平台上的借款额度为5000~100万英镑,平台根据风险等级收取2%~4%的手续费。

平台上的投资者可以手工投标,也可以选择自动投标。手工投标时,投资者可以浏览企业在平台上发布的借款要求,并了解企业的关键财务指标、信用评分和贷款用途的细节。选择自动投标时,系统会根据投资者设定的标准进行自动投标。投资者可以设定预期平均利率、借款类型、单笔借款额比例等。投资人的平均回报率在5.8%左右,网站的坏账率在1.5%左右。平台还向投资者提供账户管理功能和报表工具。

贷款的最终利率由竞标结束时所有投标的加权利率决定,企业可以选择在贷款满额时立即启动贷款接收流程,也可以等到竞标时间结束再启动,此时获得的最低利率可能会下降。

Funding Circle2013年全年借款额约1.3亿英镑,注册投资者超过62000人,全年借款企业数量为2050家,全年借款笔数为2149笔,平均每个企业贷款额约6万英镑。

2013年10月,Funding Circle获得由多家风险投资公司提供的3700万美元的C轮融资,加上之前的两轮,其融资总额达到5800万美元。

2014年2月24日,Funding Circle作为专注于小微企业贷款的P2P借款平台,获得了英国政府4000万英镑的投资。英国政府向来重视“替代金融”的发展,英国财政大臣甚至曾建议立法,强制银行在拒绝中小企业的贷款要求后,必须向它们推荐P2P借贷或者众筹这种替代性融资平台。随着英国P2P借贷(在英国称之为借贷型众筹)市场的发展,投资于该市场的机构投资者逐渐增多,Funding Circle表示一直在考虑以可持续的方式引进这些投资者。经过对美国P2P借贷市场长达18个月的观察,Funding Circle发现引入大型投资者购买整个贷款对整个市场的增长有益,同时也能使个人投资者受到一定的保护。2014年5月1日,Funding Circle开始为期一个月的整体贷款测试,测试面向非银行金融机构,并将披露相关信息。

2013年8月,Funding Circle与桑坦德银行英国分行进行协商,拟将银行业务引入FundingCircle。根据协议,全球第九大银行桑坦德银行将不仅会带来资金,还会带来有资金需求的中小企业,届时部分企业的贷款将由银行出资,另一部分企业的贷款需求则由Funding Circle的投资人来满足。相比以前,小微企业得到了更多的资金,而投资人也有更多的机会接触到优质的借款企业。Funding Circle的CEO Samir Desai接受采访时表示,对于快速发展的P2P行业来说,这是具有深远意义的一次合作,不仅是银行,养老基金和保险(放心保)的资金都将集结到Funding Circle上来。Funding Circle要成为英国中小企业融资的“伦敦证交所”。

(3)最早使用“预备基金”的RateSetter

RateSetter成立于2010年10月,是英国最早使用“预备基金”来保障投资人资金安全的P2P借贷平台。它要求借款人在借款时额外缴纳一部分费用,如果出现逾期或坏账,将首先使用预备基金对投资人进行补偿。

预备基金账户归属于所有投资者,与RateSetter自有资产完全隔离,仅由平台代为管理。准备金账户最初由种子基金组成,之后随着借款的增加不断累积。这项费用由借款者的借款额度、借款期限和个人信用档案共同决定,费用将统一转入预备基金账户。如果借款人的风险评分较差,就需要收取较高比例的风险准备金;评级良好,就可以承担较少的风险准备金。

该预备基金一般是被动管理的,但如果遇到大规模违约情况发生,基金将进入积极管理阶段,对受影响的投资者利益做到最大程度的公平处理,投资者的本金将优先于利率给予补偿,在所有受影响的投资者本金得到补偿之前,基金将持续停留在积极管理阶段。

RateSetter迄今为止没有投资者遭受违约损失,这都得益于其预备基金业务。该平台是业界最成熟的平台之一,2013年的业务增长超过219%。RateSetter还计划于2014夏天在澳大利亚推出服务。

截至2014年5月6日,RateSetter累计交易额为225,045,913英镑,预备基金余额为4,421,791英镑,投资者人数超过12,600人,平均单笔贷款金额为6292英镑,平均借款期限为31个月;坏账率低于0.69%(截至2013年9月)。

(4)在线企业票据融资平台Market Invoice

总部位于伦敦的MarketInvoice(下称“MI”)成立于2011年2月,是一家面向全球投资者的在线企业票据融资平台,撮合持有票据并有融资需求的中小企业和投资者,类似于传统的票据保理或票据贴现业务。

MI的融资程序很简单,通过审核的注册企业只需选择一张或数张来自蓝筹客户(指大型公司或上市公司)的应收款票据提交给MI,经过审核后票据会进入平台的交易市场(MarketInvoiceMarketplace)出售,企业可以设置直接购买(buy-now)参数:预付款额度(票面价值的比例)、费用(票面价值的一定比例/月)和拍卖期限(通常为两天)。当日票据即可进入实时拍卖,投资者在拍卖期内提交报价:预付款额度和费用。最终费用最低且预付款额度最高(曾高达97%)的投资者投标成功。

MI平台用户的账户通过巴克莱银行托管,用户账户将与平台自有银行账户完全隔离,平台只拥有依据标准条款汇出和汇入款项的权利,平台用户在开户后会收到巴克莱银行关于这一点的确认函。

票据到期后,应付款企业将还款至以票据应收款企业名义开通的银行账户,但账户由MI持有并管理。随后,MI负责计算应收款企业需要向投资者和平台支付的费用,并在扣除预付款和费用后,将余额返还给应收款企业。如票据应付款企业到期并未还款,应收款企业有义务回购该票据,并返还属于投资者的资金。

从平台用户的反馈来看,用MI替代传统解决方案的原因主要有三点:

一是“可选择的票据贴现”(selective invoice discounting),传统途径往往要求应收款企业对销售分类账进行全额有效贴现,还可能需要债券抵押或个人担保,并有严格且冗长的协议期限(往往超过每笔票据的周转期限),除此之外保理业务还会影响企业信用记录,MI则允许企业选择单一或多个票据贴现融资,灵活性更大,更没有传统方案中的各类约束条件。

二是费用更低,平台只对针对融资票据金额收取一定比例的处理费用(processfee)和加入管理费(Joining admin fee),传统方法中存在的手续费、服务费等潜在费用也不复存在。一对多的票据实时拍卖模式保证企业向投资者支付较低的贴现费用,一般为票面价值的0.5%~2.5%。数据表明,拥有相同总营业额和销售分类账余额的公司通过两种方式进行融资时所需总体费用的对比,MI的贴现金额更灵活,且费用比传统方式降近30%。

三是保密性,中小企业在延期付款问题中的被动地位主要缘于和票据终端客户的关系维护上,传统保理和贴现业务需要通知票据应付款企业,保理机构的催款往往也不太友好,而MI提供的是一项保密性服务,企业通过平台融资的事实不必通知第三方,若有与企业开户银行或终端客户沟通的必要,会事先征得同意。

由于业务的特殊性,与其他P2P借贷平台相比,MI的参与门槛更高。

在融资端,MI要求中小企业每年的营业额在25万~5000万英镑之间,票据对应的终端客户必须为蓝筹企业(blue-chipcustomer),应付款企业年收入应超过5000万英镑,且中小企业除外。融资方暂时还不包含个体经营户和总部在英国之外的企业。从交易记录来看,融资发票额度一般在5000英镑到150万英镑之间,而且有越来越多大公司开始利用票据在MI上融资。同时,企业需要向平台提供详细的财务信息,信息将会向投资者开放,投资者事先须签署保密协议。

在投资端,投资者必须满足以下三个条件中的一条:a)机构投资者;b)经验丰富的投资者,如从事过票据贴现或相似业务或有金融行业从业经验的投资者、持有CFA证书或其他同类证书的投资人、票据行业专业人士、活跃的天使投资人或私募股权投资人;c)过去一年收入超过10万英镑或净资产超过25万英镑的高净值投资者。

除此之外,平台接受第三方合伙人或中间人的融资企业推荐,这一群体包括会计师、财务总监、天使投资人、保险经纪人、法律顾问和业务顾问,平台会向中间人支付相应的佣金。

值得注意的是,从2013年8月开始,英国政府通过MI平台直接投资于英国的小微企业。投资额度为50万英镑,每年重复投资8次,还款周期为45天,保证全年在平台投资于小微企业的资金可达400万英镑。

相比于面向信用借贷的P2P借贷平台,MI更像是点对点的票据交易平台。当然,严格地说,这项业务并未进行实际意义上的票据转让,它更接近于票据抵押融资。

MI从2011年至2013年的年度借款额分别为400万、3000万、6600万英镑,2014年一季度的借款额高达5000万英镑,坏账率为0.04%,投资回报率为10%~20%,票据平均额度为80万英镑,预付款比例为65%~97%,贴现费用为0.5%~2.5%(占票据票面价值的比例),借款企业数为160家(2012年)、500家(2013年)。

(5)保障更为周全的Lending Works

2014年1月成立的Lending Works是英国P2P借贷平台新秀,其特点是更加周全的投资人保障。Lending Works对客户资金采取隔离信托托管制度,由非营利的第三方公司LendingWorksTrusteeLimited托管,隔离于LendingWorks日常运营之外。该信托还与备用服务商签订协议,无论Lending Works处于何种状态,该信托都将处于被管理状态,集合到期债务,返还客户资金。

Lending Works采取了准备金和保险政策双重保护来防止贷款逾期还款、贷款违约和欺诈性申请。准备金由隔离信托托管,归属于所有投资人,在借款人出现逾期、违约和欺诈时,确保投资者通过准备金获得他们的预期还款。保险由英国本土保险公司提供,应对极端风险如重大负面经济事件发生,为投资者提供本金保障。该保险可对最多10%的借款总额进行违约保护,远高于目前预期的1.54%的违约率。

Lending Works上的平均单笔借款额度为3599英镑,平均借款期限为3年,投资人的平均出借额度为4852英镑。

(6)专注住宅地产投资的Wellesley&Co

Wellesley&Co是英国一家成立时间(2013年11月)较晚,但发展非常迅速的P2P借贷平台。该平台专注于住宅地产投资,并且只对借款者提供相关投资房产最高50%的贷款。该平台同样设立由第三方公司负责管理的准备基金。另外值得一提的是,该平台还强调为了保证贷款质量,每笔贷款都是由公司自有资金贷款,然后部分转让给投资者,以此解决委托代理问题,这对平台投资者是一种隐性的保障。

Wellesley对投资者提供1个月至5年的期限、1.49%~7.5%的投资回报率。根据P2P-Banking数据,Wellesley在2014年4月的借款额超过1500万欧元,位列Funding Circle之后,是当月英国第四大P2P借贷平台,并且依然保持着强劲的增长势头。该平台还促成了英国P2P平台历史上的最大单笔贷款,总额830万英镑的市区重建项目。

行业自律——P2P金融协会

P2P行业诞生于英国,虽然起步后就有了较大的发展,但仍然存在着“监管模糊”的问题,在很长一段时间内,虽然英国政府认可其合法经营,却一直没有权威机构对其进行监管。这意味着在这段野蛮生长的时间内,P2P的参与者几乎不受法律法规保障。为了获得公众信任,英国的P2P行业主动成立了自律组织。

2011年8月15日,英国P2P金融协会(peer-to-peerfinanceassociation,P2PFA)成立,初始成员包括Zopa、RateSetter和FundingCircle三家,协会的首要目的是确保该行业继续高速、健康地发展。P2PFA在章程中表示要设立最低行为标准,特别是在面对消费者和小企业时。另外强调了监管的有效性,确保监管落实到平台运营商,促使平台健康运行、操作风险可控、服务透明公正,最终提供简单且低成本的金融服务。

对此,协会提出了一系列的平台运营原则,关键要求如下:

◎高级管理人员:协会的成员平台至少有一名董事会成员是FSA(英国金融服务局,现为英国金融行为监管局FCA)认可的代理人。

◎最低运营资本金要求:协会的成员平台必须保有足够资金能够覆盖三个月的运营成本,且最低不得低于2万英镑。成员应当在财年结束28天内上报协会,协会将安排会计公司进行审计。

◎客户资金隔离:成员平台的客户资金必须单独存放于银行账户中,与自营资金与公司资本隔离。并且每年安排外部审计人员审核。

◎适当的信用和支付能力评估:成员平台必须有审慎的风险管理政策,使贷款违约率在可控范围之内。同时该政策必须向有关部门备案。

◎适当的反洗钱和反欺诈措施:成员平台要遵守反洗钱法规,建议加入反洗钱协会(CIFAS)。

◎清晰的平台规则:有健全的合同条款;公司不能成为自己平台的借款者,可以成为投资者,但必须公示;成员平台须公开预期违约率、实际违约率、逾期贷款等;审核借款者申请时,只能向信用评级公司申请“软浏览”(这样不会降低申请者的信用分数)。

◎营销和客户沟通:成员平台须在关键信息的宣传与营销上透明、公正、无误导。

◎安全和可靠的IT系统:成员平台应当建立与其规模和项目相适应的、安全可靠的IT系统。

◎公平处理投诉:成员平台须有明确的投诉处理办法,保障消费者的投诉可以得到公平及时的解决。

◎有序破产:成员平台应当有平台破产或停止运营后继续有序管理现存合同的计划。

现在该协会已经覆盖了英国95%的P2P借贷市场以及大部分票据交易市场,成员包括Zopa、RateSetter、FundingCircle、ThinCats,LendInvest、Wellesley&Co和MarketInvoice。

P2P行业监管

2014年3月6日,英国金融行为监管局(FCA)发布了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》(下称《监管规则》),并于2014年4月1日起正式施行。

据英国P2P金融协会的统计,2013年1~11月,英国替代性金融市场(包括P2P网络借贷、股权众筹、产品众筹、票据融资等业务)规模已超过6亿英镑,其中P2P网络借贷所占比例高达79%。

2013年10月24日,金融行为监管局首先发布了《关于众筹平台和其他相似活动的规范行为征求意见报告》(cp13-13),详细介绍了拟对“网络众筹”的监管办法。截至2013年12月19日,这份征求意见报告共收到98条反馈意见,受访者普遍认可这份报告推行的方案。FCA结合反馈意见,正式出台了《监管规则》,并计划于2016年对其实施情况进行复查评估,并视情况决定是否对其进行修订。FCA表示,制定这套监管办法的目的,一是适度地进行消费者保护;二是从消费者利益出发,促进有效竞争。

FCA将纳入监管的众筹分为两类:借贷型众筹(Crowdfunding based on loan,即P2P借贷)和股权投资型众筹(Crowdfunding based on investment),并制定了不同的监管标准,从事以上两类业务的公司需要取得FCA的授权,捐赠类众筹(Donation-basedcrowdfunding)、预付或产品类众筹(Pre-paymentorrewards-basedcrowdfunding)则不在监管范围内,无需FCA授权。