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【公司上市後公司發行的股票】公司上市成功的一刻以及上市成功后 |股市的资金是如何流转到 |股票上市 |

11 月 2, 2022 公司

  股票上市是指已經發行的股票經證券交易所批准後,在交易所公開掛牌交易的法律行為,股票上市,是連接股票發行和股票交易的”橋梁”。

  在我國,股票公開發行後即獲得上市資格。上市後,公司將能獲得巨額資金投資,有利於公司的發展新的股票上市規則主要對信息披露和停牌制度等進行了修改,增強了信息披露的透明性,是一個進步,尤其是重大事件要求細化持續披露,有利於普通投資者化解部分信息不對稱的影響。

有調查稱,90%多的中小企業將上市簡單理解為就是融資。這種片面理解對於上市企業來說,非常危險,後患無窮。

股票上市的優點

無論就走完上市過程還是成為上市公司,上市都具有很多優點。其中最重要的包括獲取資金、贏得聲望、價值重估和流向所有者的財富轉移。上市的首要優點包括:

  1、獲取資金

上市最明顯的優點就在於獲取資金。非上市公司通常資金有限,也就意味著他們為維持自身運營提供資金的資源有限。

需要籌資的公司能夠通過上市獲得大量的資金。通過公開發售股票(股權),一家公司能募集到可用於多種目的的資金,包括增長和擴張、清償債務、市場營銷、研究和發展,以及公司併購。

不僅如此,公司一旦上市,還可以通過發行債券、股權再融資或定向增發(PIPE)再次從公開市場募集到更多資金。

  2、形象和聲望

上市可以幫助公司獲得聲望和國際信任度。伴隨公司上市的宣傳效應對於其產品和服務的營銷非常有效。而且,受到更多的關註常常會促進新的商業或戰略聯盟的形成,吸引潛在的合伙人和合併對象。從私人公司向上市公司的轉變還會增進公司的國際形象,併為顧客和供貨商提供與公司長期合作的信心。一個在國際資本市場上市的公司將在中國國內獲得顯著的品牌認同。

  3、價值重估

上市公司的估值往往比私人企業高。上市會立刻給股東帶來流動性,從而提高了公司的價值(註意,對於上市公司的財務透明和公司治理的要求也有助於提高其估值)。例如,當中國工商銀行尚未上市時,高盛買下其一部分股權的成本是工行賬麵價值的1.22倍。當工行上市後,其股票市值達到了賬麵價值的2.23倍,公司的估值幾乎翻了一番!

  4、流動性增強

私人公司的所有權通常不具備流動性而且很難出售,對小股東而言更是如此。上市為公司的股票創造了一個流動性遠好於私人企業股權的公開市場。投資者、機構、建立者和所有者的股權都獲得了流動性,股權的買賣變得更加方便了。

儘管流動性可以提升公司的價值,但是這取決於諸多因素,包括註冊權、鎖定限制和持有期等。例如,典型的經營者和建立者會面對各種限制,不允許他們在公司上市後的若幹個月內將股權兌現。流動性還為公司將增發股份賣給投資者進行再融資提供了更大的機會,幫助公司的負責人排除個人擔保,為投資者或所有者提供了退出戰略、投資組合多樣性和資產配置靈活性。

  5、薪酬和人力資本

  6、公司治理

決定上市的私人公司需要重新審查其管理結構和內部控制。內部規範和程式的建立以及對公司治理標準的堅持最終會使公司管理更好、更加成功。執行內部控制並堅持嚴格的公司治理標準的公司將獲得更高的估值。

  7、合併及收購

上市公司的股票市場和估值一旦建立,就具備了通過交易股票來收購其它公司的優勢。通過股票收購相對其它的途徑更為方便和便宜。由於具備了回公開市場進行再融資的能力,上市公司為現金收購提供資金支持的能力也更強。上市也使其它公司更容易註意到本公司,並對與本公司的潛在的整合和戰略關係進行評估。

  8、退出戰略和財富轉移

公司股票所處的公開市場也為最初的投資者和所有者提供了流動性和退出戰略。上市也使人們在心理上更容易認同公司在財務上的成功,這無疑是個額外的好處。上市可以增加公司的股票持有者的個人凈資產。即使上市公司的持股人不立刻兌現,能夠公開交易的股票也可以用作貸款抵押。

股票上市的缺點

上市帶來的優勢是巨大而深遠的,但也必須考慮上市的重大不利因素和上市成本。這些缺點包括:

  1、專有信息的披露

公司抵制上市的一個主要原因就是上市需要披露公司運營和政策中的專有信息。公司的財務信息可以從公開途徑獲取,有可能給競爭者帶來知己知彼的戰略優勢。因此,必須建立確保公司專有信息保密性的相關機制。

  2、失去保密性

公司的上市過程包含了對公司和業務歷史的大量的“盡職調查”。這需要對公司的所有商業交易進行徹底的分析,包括私人契約和承諾,以及諸如營業執照、許可和稅務等的規章事務。不僅如此,監管現在可能還會要求對公司的環保歷史和對環保條例和法規的遵守情況進行複查。違反這些標準的公司不僅會因此遭到處罰,而且還可能被禁止進行融資。

  3、披露和受托責任

上市公司必須不斷的向所在交易所和各種監管部門提交報告。在美國,上市公司不僅要向證券交易委員會(SEC)提交報告,而且還要遵守證券法的相關條款以及全美證券交易者協會的交易指南。

  4、盈利壓力和失去控制權的風險

上市公司的股東有權參與管理層的選舉,在特定情況下甚至可以取代公司的建立者。即使不出現這種情況,上市公司也會受制於董事會的監督,而董事會出於股東的利益可能會改變建立者的原定戰略方向或否決其決定。

  5、上市和其它開銷

在海外上市的努力花銷巨大。公司將上市籌集所得資金的12%-15%用於上市進程的直接開銷是很平常的。上市過程占用了管理層的大量時間並可能會打斷正常的業務進程。而且,上市公司所面臨的樹立良好的公司法人形象的壓力也會越來越大。上述壓力會致使公司需要把錢用於履行社會責任和其它公益行為,而當公司是私營企業時這些都不是必要的。

  6、管理責任

公司高管、其管理層以及相關群體都對上市過程及公告文件中的誤導性陳述或遺漏負有責任。而且,管理層可能還會由於違反受信責任、自我交易等罪名遭到股東的法律訴訟,無論這些罪名是否成立。

股票上市的原則

  股份公司發行的股票,在經有關部門批准後,就可以在股票市場(證券交易所)公開掛牌進行上市交易活動。

  股票要上市交易必須具備一定的條件,並按一定的原則和程式進行操作與運轉。 在股票交易中,為了有效保護投資者的利益,不損害公共利益,股票在上市過程中一般要遵循一下幾個原則:

  1)公開性原則 公開性原則是股票上市時應遵循的基本原則。它要求股票必須公開發行,而且上市公司需連續的、及時地公開公司的財務報表、經營狀況及其他相關的資料與信息,使投資者能夠獲得足夠的信息進行分析和選擇,以維護投資者的利益。

  2)公正性原則 指參與證券交易活動的每一個人、每一個機構或部門,均需站在公正、客觀的立場上反映情況,不得有隱瞞、欺詐或弄虛作假等致他人於誤境的行為。

  3)公平性原則 指股票上市交易中的各方,包括各證券商、經紀人和投資者,在買賣交易活動中的條件和機會應該是均等的。

  4)自願性原則 指在股票交易的各種形式中,必須以自願為前提,不能硬性攤派、橫加阻攔,也不能附加任何條件。

  各證券交易所規定的股票上市條件各不相同,但都包括以下項目:   

  1)資本額。 一般規定上市公司的實收資本額不得低於某一數值。   

  2)獲得能力。 一般用稅後凈收益占資本總額的比率來反映獲利能力,這一比率一般不得低於某一數值。   

  3)基本結構。 一般用最近一年的財產凈值占資產總額的比率來反映資本結構,這一比率一般不得低於某一數值。   

  4)償債能力。 一般用最近一年的流動資產占流動負債的比率(即流動比率)來反映償債能力,這一比率一般不得低於某一數值。   

  5)股權分散情況。 一般規定上市公司的股東人數不得低於某一數值。

股票上市的程式

  股份有限公司申請股票上市,要經過一定的程式。按照《股票發行與交易管理暫行條例》與《公司法》的規定,股票上市的程式如下:

  1.上市申請與審批。

  《股票發行與交易管理暫行條例》規定,公開發行股票符合條件的股份有限公司,申請其股票在證券交易所交易,應當向證券交易所的上市委員會提出申請;上市委員會應當自收到申請之日起二十個工作日內作出審批,確定上市時間,審批文件報證監會備案,並抄報證券委。

  《公司法》規定,股份有限公司申請其股票上市交易,應當報經國務院或者國務院授權證券管理部門批准,依照有關法律、行政法規的規定報送有關文件。

  《公司法》同時規定,國務院或者國務院授權證券管理部門對符合本法規定條件的股票上市交易申請,予以批准;對不符合本法規定條件的,不予批准。

  目前,符合上市條件的股份有限公司要經過經過證監會覆審通過,由證券交易所審核批准。

  2.申請股票上市應當報送的文件。

  股份公司向交易所的上市委員會提出上市申請。申請時應報送下列文件:

  1)申請書;

  2)公司登記文件;

  3)股票公開發行的批准文件;

  4)經會計師事務所審計的公司近3年或成立以來的財務報告和由2名以上的註冊會計師及所在事務所簽字。蓋章的審計報告;

  5)證券交易所會員的推薦書;

  6)最近一次招股說明書;

  7)其它交易所要求的文件。

  3.訂立上市契約。

  股份有限公司被批准股票上市後,即成為上市公司。在上市公司股票上市前,還要與證券交易所訂立上市契約,確定上市的具體日期,並向證券交易所繳納上市費。

  4.發表上市公告。

  根據《公司法》的規定,股票上市交易申請經批准後,被批准的上市公司必須公告其股票上市報告,並將其申請文件存放在指定地點供公眾查閱。

  上市公司的上市公告-般要刊登在證監會指定的,全國性的證券報刊上。

  上市公告的內容,除了應當包括招股說明書的主要內容外,還應當包括下列事項:

  1)股票獲准在證券交易所交易的日期和批准文號;

  2)股票發行情況,股權結構和最大的10名股東的名單及持股數;

  3)公司創立大會或股東大會同意公司股票在證券交易所交易的決議;

  4)董事、監事、高級管理人員簡歷及持有本公司證券的情況;

  5)公司近3年或者開業以來的經營業績和財務狀況以及下一年盈利的預測文件;

  6)證券交易所要求載明的其它情況。

资金投入公司,是通过公司发行股份募集资金的方式,例如原来公司有一万股股本,现在增加五千股,释放给新的投资者,投资者通过询价或协议确定的价格认购股份。这种方式无论是对于上市公司,还是非上市公司,无论是对于股份公司,还是有限公司,都是一样的。

公司在我国A股上市,全称叫做首次公开发行并上市。其中前半部分讲的就是发行股份募集资金,后半部分才是上市。一般来说,发行时的顺序是,投资者将资金打入主承销商的账户,主承销商在扣除发行费用后,将钱转入拟上市公司的账户,再由投行负责协助拟上市公司到中证登和交易所办理股份登记和上市工作。因此从先后顺序来看,是钱先转入公司账户,之后公司股份才上市的。

之所以在我国募集资金和上市联系在一起,是由于我国不允许股份公司直接向公众募集资金,而是经过证监会关于首次公开发行的审批才可以。理论上上市审批是由交易所进行,和首次公开发行也是独立的,但由于证监会集中了审核权,交易所只是形式审核罢了,还没有证监会批准而交易所否决的案例。

首次公开发行并上市算增量发行的一种,即拟上市公司的股东会增加、股份会增加、资本金也会增加,我国A股市场目前只允许增量发行,与之对应的存量发行已有政策风声,但还未出台可操作的办法。国外是允许存量发行的。在存量发行的情况下,拟上市公司的股份总数不变,一般由发起人股东释放一部分股权给公众股东,以满足上市的要求。在这种情况下,上市并不必然为公司带来资金,主要实现的是原有股东的股份流通和套现。

上市后股民对股票买卖的影响,可以分成三个方面。第一,股民对股票的买卖会影响到公司的价格,会直接影响到上市公司大股东和管理层的财富总值。第二,股民对股票是追捧还是冷落,即股票的流动性如何,决定了公司保持上市地位有没有意义。如部分中概股在美国无人问津,成为僵尸上市公司,不仅由于估值过低基本失去了融资功能,反而成为丑闻的放大器,对公司形象造成负面影响。第三,最重要的是,在公司再融资的时候,不论是公开、非公开、可转债等各种形式的融资方式,上市公司股票的价格决定了公司在稀释同等股份情况下能够募集资金的多少;在公司换股并购或非公开发行股份购买资产的时候,公司股票的价格代表了公司的筹码,上市公司可以依靠流通性带来的高估值吞掉更大的非上市公司。

2014年3月9日注:这个答案是2013年7月写的,只符合当时境内IPO的情况。新股发行改革引入存量发行之后,IPO不能单纯说是增资。

———————————————————————————————

只讨论境内IPO:

一、首次公开发行股票并上市(IPO)本质是股份公司的增资

IPO本质是一次增资,不过增资的方式比较特殊而已。

那么股份公司的增资是什么呢?增资过程是公司增加股本,投资人认购新增股份,获得公司的一部分所有权,并把作为对价的资本投入公司。(ps:增加股本意味着老股东的股权比例一定会稀释)

关于增资举个栗子,栗子里面的增资是以首次公开发行的形式进行的:

1)公司A股份为3000万股,股本为3000万元;

2)公司A上市发行股份为1000万股(上市后股份数的25%,上市前股份数的33.34%(不是33.33%)——这个数字基本是固定的,尾数有差异;发行后股本大于4亿元,发行比例为上市后10%以上)

3)市场估计上市前公司A值6亿元,那么发行价为6亿元/3000万股=20元/股,募集资金=20元/股*1000万股=2亿元。发行后公司市值=8亿元,股本数=4000万股,发行后老股东的股权比例被稀释,但是谁也没有占便宜或吃亏(如果估值是准确的话)

增资过程中新增加的资本从投资人所有变为归公司所有,现金从投资人账户进入公司的账户,实物由投资人交割给公司,在账目上,1000万元记为“股本:1000万元”,溢价部分19000万元记为“资本公积-股本溢价19000w”

二、IPO过程中资金如何流转

资金流转是这样的:投资者账户——保荐人(证券公司)账户——发行人(上市公司)账户

1、投资者通过网下和网上方式申购新发行的股份,申购资金被中登公司冻结

2、网下、网上申购摇号结束后,中登公司将中签的申购资金转入保荐人(及证券公司)的代收款账户,其余资金解冻

3、保荐人扣除发行费后,将投资人的资金(及募集资金)转入发行人(上市公司)的验资账户——这里需要注意,不验资的话,发行是没有结束的,公司的股票是不能上市交易的

4、会计师事务所验资,股票发行结束

5、股票上市交易——上市当天9:30大家去交易所敲钟

6、资金从上市公司的验资账户进入募集资金账户——这里需要注意,如果没超募,那么募集资金账户和募集资金投资项目的数量一致,两个项目就两个账户;如果超募,增加一个超募资金账户。资金从验资账户转入募集资金账户只是从公司的左手倒右手,没什么特别的,时间要求也并不非常严格,上市之前做完也可以

三、补充公司发行上市的流程

格式不好编辑,给两个链接:

1、

——这个是详细的指引文件

2、

——给个栗子:创业板第一支股票“特锐德”300001的发行日程

—————————————————-

资金投入公司,是通过公司发行股份募集资金的方式,例如原来公司有一万股股本,现在增加五千股,释放给新的投资者,投资者通过询价或协议确定的价格认购股份。这种方式无论是对于上市公司,还是非上市公司,无论是对于股份公司,还是有限公司,都是一样的。

公司在我国A股上市,全称叫做首次公开发行并上市。其中前半部分讲的就是发行股份募集资金,后半部分才是上市。一般来说,发行时的顺序是,投资者将资金打入主承销商的账户,主承销商在扣除发行费用后,将钱转入拟上市公司的账户,再由投行负责协助拟上市公司到中证登和交易所办理股份登记和上市工作。因此从先后顺序来看,是钱先转入公司账户,之后公司股份才上市的。

之所以在我国募集资金和上市联系在一起,是由于我国不允许股份公司直接向公众募集资金,而是经过证监会关于首次公开发行的审批才可以。理论上上市审批是由交易所进行,和首次公开发行也是独立的,但由于证监会集中了审核权,交易所只是形式审核罢了,还没有证监会批准而交易所否决的案例。

首次公开发行并上市算增量发行的一种,即拟上市公司的股东会增加、股份会增加、资本金也会增加,我国A股市场目前只允许增量发行,与之对应的存量发行已有政策风声,但还未出台可操作的办法。国外是允许存量发行的。在存量发行的情况下,拟上市公司的股份总数不变,一般由发起人股东释放一部分股权给公众股东,以满足上市的要求。在这种情况下,上市并不必然为公司带来资金,主要实现的是原有股东的股份流通和套现。

上市后股民对股票买卖的影响,可以分成三个方面。第一,股民对股票的买卖会影响到公司的价格,会直接影响到上市公司大股东和管理层的财富总值。第二,股民对股票是追捧还是冷落,即股票的流动性如何,决定了公司保持上市地位有没有意义。如部分中概股在美国无人问津,成为僵尸上市公司,不仅由于估值过低基本失去了融资功能,反而成为丑闻的放大器,对公司形象造成负面影响。第三,最重要的是,在公司再融资的时候,不论是公开、非公开、可转债等各种形式的融资方式,上市公司股票的价格决定了公司在稀释同等股份情况下能够募集资金的多少;在公司换股并购或非公开发行股份购买资产的时候,公司股票的价格代表了公司的筹码,上市公司可以依靠流通性带来的高估值吞掉更大的非上市公司。

2014年3月9日注:这个答案是2013年7月写的,只符合当时境内IPO的情况。新股发行改革引入存量发行之后,IPO不能单纯说是增资。

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只讨论境内IPO:

一、首次公开发行股票并上市(IPO)本质是股份公司的增资

IPO本质是一次增资,不过增资的方式比较特殊而已。

那么股份公司的增资是什么呢?增资过程是公司增加股本,投资人认购新增股份,获得公司的一部分所有权,并把作为对价的资本投入公司。(ps:增加股本意味着老股东的股权比例一定会稀释)

关于增资举个栗子,栗子里面的增资是以首次公开发行的形式进行的:

1)公司A股份为3000万股,股本为3000万元;

2)公司A上市发行股份为1000万股(上市后股份数的25%,上市前股份数的33.34%(不是33.33%)——这个数字基本是固定的,尾数有差异;发行后股本大于4亿元,发行比例为上市后10%以上)

3)市场估计上市前公司A值6亿元,那么发行价为6亿元/3000万股=20元/股,募集资金=20元/股*1000万股=2亿元。发行后公司市值=8亿元,股本数=4000万股,发行后老股东的股权比例被稀释,但是谁也没有占便宜或吃亏(如果估值是准确的话)

增资过程中新增加的资本从投资人所有变为归公司所有,现金从投资人账户进入公司的账户,实物由投资人交割给公司,在账目上,1000万元记为“股本:1000万元”,溢价部分19000万元记为“资本公积-股本溢价19000w”

二、IPO过程中资金如何流转

资金流转是这样的:投资者账户——保荐人(证券公司)账户——发行人(上市公司)账户

1、投资者通过网下和网上方式申购新发行的股份,申购资金被中登公司冻结

2、网下、网上申购摇号结束后,中登公司将中签的申购资金转入保荐人(及证券公司)的代收款账户,其余资金解冻

3、保荐人扣除发行费后,将投资人的资金(及募集资金)转入发行人(上市公司)的验资账户——这里需要注意,不验资的话,发行是没有结束的,公司的股票是不能上市交易的

4、会计师事务所验资,股票发行结束

5、股票上市交易——上市当天9:30大家去交易所敲钟

6、资金从上市公司的验资账户进入募集资金账户——这里需要注意,如果没超募,那么募集资金账户和募集资金投资项目的数量一致,两个项目就两个账户;如果超募,增加一个超募资金账户。资金从验资账户转入募集资金账户只是从公司的左手倒右手,没什么特别的,时间要求也并不非常严格,上市之前做完也可以

三、补充公司发行上市的流程

格式不好编辑,给两个链接:

1、

——这个是详细的指引文件

2、

——给个栗子:创业板第一支股票“特锐德”300001的发行日程

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