（1）公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。股票回购有着与股票发行相反的作用。股票发行被认为是公司股票被高估的信号，如果公司管理层认为公司的股价被低估，通过股票回购，向市场传递了积极信息。股票回购的市场反应通常是提升了股价，有利于稳定公司股票价格。如果回购以后股票仍被低估，剩余股东也可以从低价回购中获利。
（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。管理层通过股票回购试图使投资者相信公司的股票是具有投资吸引力的，公司没有把股东的钱浪费在收益不好的投资中。
（3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。
（4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。虽然发放现金股利也可以减少股东权益，增加财务杠杆，但两者在收益相同情形下的每股收益不同。特别是如果是通过发行债券融资回购本公司的股票，可以快速提高负债比率。
（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。
（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票，可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转成公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。
当公司拥有过多的现金时，通常有四种处理方式：
回购的原因：
回购 vs. 分红:
同样是返还现金给股东，为什么感觉回购好像比分红更普遍呢？一个主要原因是，自上世纪80年代以来，期权在公司高管薪酬里的比重越来越高。同样是返还现金，派发红利只对当前股东有利，而回购股票可以最大化地提升股价，从而让期权持有者同样获利。还有一些高管的薪酬是根据既定股数，道理相同，今天的分红分不到未来才能持有的股票上，但是提升的股价却直接增加了自己未来的收益。
美股近年来的回购：
回购这么好，以至于就算没有多余现金的上市公司也想凑热闹，可是钱从哪来呢？
借问回购钱何处有，老闻遥指美联储
美联储连续数年的零利率和量化宽松，让很多企业借机以极低成本从债券市场融资，然后再进行股票回购。这一部分资金既没有刺激生产，也没有增加美国人民的可支配收入，而是吹高了潜在的资产泡沫。标准普尔500指数总流通股数从2010年的3.32千亿股降低至了2017年3.06千亿股，而标准普尔500的平均每股单价从2006年以来的50.15刀上升到了107刀。
借钱回购还增加了企业杠杆：信用评级公司穆迪就曾经以“借钱回购股票增加公司信用风险”为由降低了美国最大人力资源公司ADP的信用评级。
又是泡沫又是杠杆，美股药丸啊？这倒未必——
（1）公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。股票回购有着与股票发行相反的作用。股票发行被认为是公司股票被高估的信号，如果公司管理层认为公司的股价被低估，通过股票回购，向市场传递了积极信息。股票回购的市场反应通常是提升了股价，有利于稳定公司股票价格。如果回购以后股票仍被低估，剩余股东也可以从低价回购中获利。
（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。管理层通过股票回购试图使投资者相信公司的股票是具有投资吸引力的，公司没有把股东的钱浪费在收益不好的投资中。
（3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。
（4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。虽然发放现金股利也可以减少股东权益，增加财务杠杆，但两者在收益相同情形下的每股收益不同。特别是如果是通过发行债券融资回购本公司的股票，可以快速提高负债比率。
（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。
（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票，可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转成公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。
当公司拥有过多的现金时，通常有四种处理方式：
回购的原因：
回购 vs. 分红:
同样是返还现金给股东，为什么感觉回购好像比分红更普遍呢？一个主要原因是，自上世纪80年代以来，期权在公司高管薪酬里的比重越来越高。同样是返还现金，派发红利只对当前股东有利，而回购股票可以最大化地提升股价，从而让期权持有者同样获利。还有一些高管的薪酬是根据既定股数，道理相同，今天的分红分不到未来才能持有的股票上，但是提升的股价却直接增加了自己未来的收益。
美股近年来的回购：
回购这么好，以至于就算没有多余现金的上市公司也想凑热闹，可是钱从哪来呢？
借问回购钱何处有，老闻遥指美联储
美联储连续数年的零利率和量化宽松，让很多企业借机以极低成本从债券市场融资，然后再进行股票回购。这一部分资金既没有刺激生产，也没有增加美国人民的可支配收入，而是吹高了潜在的资产泡沫。标准普尔500指数总流通股数从2010年的3.32千亿股降低至了2017年3.06千亿股，而标准普尔500的平均每股单价从2006年以来的50.15刀上升到了107刀。
借钱回购还增加了企业杠杆：信用评级公司穆迪就曾经以“借钱回购股票增加公司信用风险”为由降低了美国最大人力资源公司ADP的信用评级。
又是泡沫又是杠杆，美股药丸啊？这倒未必——
股票回購是指上市公司利用現金等方式，從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額的股票的行為。公司在股票回購完成後可以將所回購的股票註銷。但在絕大多數情況下，公司將回購的股票作為“庫藏股”保留，仍屬於發行在外的股票，但不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日後可移作他用，如發行可轉換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時將其出售。
股票回購的動機
概括起來講，主要有下述五個方面：
1、防止國內外其他公司的兼併與收購。
以美國為例，進入80年代後，特別是1984年以來，由於敵意併購盛行，因此，許多上市公司大舉進軍股市，回購本公司股票，以維持控制權。比較典型的有：1985年菲利普石油公司動用81億美元回購8100萬股本公司股票；1989年和1994年，埃克森石油公司分別動用150億美元和170億美元回購本公司股票。再如日本，60年代末至80年代初，為了防止本國企業被外國資本吞併，企業界進行了著名的“穩定股東工作”——職工持股制度和管理人員認股制度。前者是指企業對職工購買、持有本企業股票給予某種優惠或經濟援助，獎勵職工持股的制度；後者是指企業給予高級管理人員優惠認購本企業股票權利的制度。其目的是提高管理人員的責任感，確保企業的優秀人才。而允許企業在一定條件下回購本公司股票，則是建立職工持股制度和管理人員認股制度，維持企業控制權的前提條件。正因為此，所以，進入80年代，在歐美國家修改《公司法》的同時，日本亦相應修改了《公司法》，並相應放寬了企業回購本公司股票的限制。
2、振興股市。
1987年10月19日的紐約股票市場出現股價暴跌，股市處於動蕩之中。從此，美國上市公司回購本公司股票的主要動機是穩定和提高本公司股票價格，防止因股價暴跌而出現的經營危機。據統計，當時在兩周之內就有650家公司發佈大量回購本公司股票計劃，其目的就是抑制股價暴跌，刺激股價回升。
3、維持或提高每股收益水平（即給股東以比較高的回報）和公司股票價格，以減少經營壓力。
例如，經歷了五六十年代快速增長時期的IBM公司，70年代中期出現大量的現金盈餘，1976年末現金盈餘為61億美元，1977年末為54億美元。由於缺乏有吸引力的投資機會，IBM公司在增加現金紅利（1978年的紅利支付率為54%，而五六十年代紅利支付率僅為1%至2%）的同時，於1977年和1978年共斥資14億美元回購本公司股票。據統計，1985——1989年期間，IBM公司用於回購本公司股票的資金達到56.6億美元，共回購4700萬股股票，平均紅利支付率為56%。另據瞭解，美國聯合電信器材公司1975——1986年期間，一直採用股票回購現金紅利政策，使公司股票價格從每股4美元上漲到每股35.5美元。無獨有偶，步入80年代中期，日本的許多企業亦步入成熟期，按照企業發展理論，一旦企業步入成熟期以後，不再片面追求增加設備投資，擴大企業規模，而日益重視剩餘資金的高效率運作。然而，如何高效率地運用剩餘資金，成為當時日本企業面臨的重要課題。恰在此時，美國的HBO&CO．公司利用剩餘資金回購了26%的發行在外的股票。受此影響，許多日本上市公司也開始利用剩餘資金回購本公司股票。
4、重新資本化。
即大規模借債用於回購股票或支付特殊紅利，從而迅速和顯著提高長期負債比例和財務杠桿，優化資本結構。重新資本化往往出現在競爭地位相當強、經營進入穩定增長階段，但長期負債比例過低的公司。由於這類公司具有可觀的未充分使用的債務融資能力儲備，按照資產預期能夠產生的現金流入的風險與資本結構匹配的融資決策準則，提高財務杠桿，可以優化公司資本結構，降低公司總體資本成本，增加公司價值，從而為股東創造價值。同時，也有助於防止敵意併購襲擊。因為在有效的金融市場環境中，具有大量未使用的債務融資能力的公司，往往容易受到敵意併購者的青睞和襲擊。
5、其他考慮。
根據德國《股票法》第71條的規定，准許企業在特定情況下回購資本金10%以內的本公司股票。所謂特定情況是指：1）避免重大損失時；2）向從業人員提供時；3）基於減資決議註銷股票時；4）股票繼承時。1981年英國《公司法》規定，企業回購本公司股票的動機主要有：1）將剩餘資金返回股東；2）增加股票的價值；3）抑制股價下跌；4）實現資本構成的目標；5）防止企業被吞併；6）靈活運用剩餘資金或作為企業證券發行戰略的重要手段。就法國而言，在如下幾種特定情況下允許企業回購本公司股票：1）以市場調整為目的；2）向從業人員提供；3）繼承；4）根據法院判決；5）實行減資。在日本，在下述幾種情況下，企業亦可以回購本公司股票：1）為使時價發行的股票順利地被投資者所吸收；2）在接受以物抵債等情況下，為行使公司權利而必需時；3）在單位未滿股票請求權和反對股東的股票購買請求權行使時。
股票回購的方式
關於股票回購的方式，主要有下述五種劃分方法：
1、按照股票回購的地點不同，可分為場內公開收購和場外協議收購兩種。
場內公開收購是指上市公司把自己等同於任何潛在的投資者，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司，代自己按照公司股票當前市場價格回購。在國外較為成熟的股票市場上，這一種方式較為流行。據不完全統計，整個80年代，美國公司採用這一種方式回購的股票總金額為2300億美元左右，占整個回購金額的85%以上。雖然這一種方式的透明度比較高，但很難防止價格操縱和內幕交易，因而，美國證券交易委員會對實施場內回購的時間、價格和數量等均有嚴格的監管規則。場外協議收購是指股票發行公司與某一類（如國家股）或某幾類（如法人股、B股）投資者直接見面，通過在店頭市場協商來回購股票的一種方式。協商的內容包括價格和數量的確定，以及執行時間等。很顯然，這一種方式的缺陷就在於透明度比較低，有違於股市“三公”原則。
2、按照籌資方式，可分為舉債回購、現金回購和混合回購。
舉債回購是指企業通過向銀行等金融機構借款的辦法來回購本公司股票。其目的無非是防禦其他公司的敵意兼併與收購。現金回購是指企業利用剩餘資金來回購本公司的股票。如果企業既動用剩餘資金，又向銀行等金融機構舉債來回購本公司股票，稱之為混合回購。
3、按照資產置換範圍，劃分為出售資產回購股票、利用手持債券和優先股交換（回購）公司普通股、債務股權置換。
債務股權置換是指公司使用同等市場價值的債券換回本公司股票。例如1986年，Owenc Corning公司使用52美元的現金和票麵價值35美元的債券交換其發行在外的每股股票，以提高公司的負債比例。
4、按照回購價格的確定方式，可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。
前者是指企業在特定時間發出的以某一高出股票當前市場價格的價格水平，回購既定數量股票的賣出報價。為了在短時間內回購數量相對較多的股票，公司可以宣佈固定價格回購要約。它的優點是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機會，而且通常情況下公司享有在回購數量不足時取消回購計劃或延長要約有效期的權力。與公開收購相比，固定價格要約回購通常被認為是更積極的信號，其原因可能是要約價格存在高出市場當前價格的溢價。但是，溢價的存在也使得固定價格回購要約的執行成本較高。
荷蘭式拍賣回購首次出現於1981年Todd造船公司的股票回購。此種方式的股票回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。在荷蘭式拍賣的股票回購中，首先公司指定回購價格的範圍（通常較寬）和計劃回購的股票數量（可以上下限的形式表示）；而後股東進行投標，說明願意以某一特定價格水平（股東在公司指定的回購價格範圍內任選）出售股票的數量；公司彙總所有股東提交的價格和數量，確定此次股票回購的“價格——數量曲線”，並根據實際回購數量確定最終的回購價格。
5、可轉讓出售權回購方式。
所謂可轉讓出售權，是實施股票回購的公司賦予股東在一定期限內以特定價格向公司出售其持有股票的權利。之所以稱為“可轉讓”是因為此權利一旦形成，就可以同依附的股票分離，而且分離後可在市場上自由買賣。執行股票回購的公司向其股東發行可轉讓出售權，那些不願意出售股票的股東可以單獨出售該權利，從而滿足了各類股東的需求。此外，因為可轉讓出售權的發行數量限制了股東向公司出售股票的數量，所以這種方式還可以避免股東過度接受回購要約的情況。
特定目標的股票回購
特定目標的股票回購有時也被稱為訛詐贖金或“綠色郵包”，當公司從單個股東或一組股東手中購回其持有的相當數量的公司普通股時才會發生，這樣的股票回購經常是溢價成交，而且回購併不適用於其他股東。特定目標的股票回購可以作為反兼併的一種手段，它可以促使收購者把股票出售給目標公司並賺取一定的利潤，放棄進一步收購的計劃。
股票回購在企業間是一種非常流行的方式，操作得當的話，對股東權益有幫助，但操作不當者，也可能使公司陷入困境。
股神巴菲特在2011年寫給股東的年度信中就提及，波克夏只會在以下二種情況才會回購股票：
這篇文章，市場先生來談談什麼是股票回購，並分析美股近年來股票回購趨勢，分為以下幾個部分：
本文市場先生會告訴你：
股票回購是什麼？
股票回購（英文：Stock Buyback or Repurchase）指的是上市公司將其發行在外的普通股買回。
回購的股票可以直接註銷以減少公司的註冊資本，或是將回購的股票作為「庫藏股」保留，
雖然庫藏股仍屬於發行在外的股票，但是其不參與分紅，亦不參與每股盈餘的分配。
庫藏股日後可作為發行可轉債或是用於員工福利等計畫，也可以在需要資金時，再次在市場上出售。
股票回購的原因是什麼？
通常有4個原因，公司會進行股票回購：
當一家公司買入自己的股票時，給市場的訊息是管理團隊看好公司未來的發展或認為公司股價被低估了，
因此會提升投資者的信心，進而反映在股價上。在股票市場上出現股價崩盤時，許多公司也會透過股票回購來抑制股價暴跌，例如1987年紐約股票市場出現股價暴跌，
當時在2週內就有650家公司進行大量股票回購的動作，藉此來刺激股價回升。
市場先生提示：回購用的是公司的資金，買的時機和價位就很重要，在市場高點亂回購的公司很可能是想圖利大股東，支撐股價讓大股東出貨，只有買的便宜才是真正有利於所有一般股東。
EPS(Earnings Per Share)為每股盈餘，是投資市場重要的指標之一，可以迅速了解公司的獲利能力。
其計算公式為：每股盈餘(EPS)＝稅後淨利(Earnings) / 在外流通普通股股數(Share)
因此，在稅後淨利不變的前提下，如果在外流通普通股股數越少，EPS就越高，股票回購能使得在外流通的普通股股數變少，進而將EPS最大化，
當投資者預期EPS上升時，股價也會跟著上漲，提升公司的內在價值。
舉例來說，如果一家公司以每股15美元回購其股票100萬股，那麼總花費為1,500萬美元、其EPS變化如下：
市場先生提示：有許多公司本身已經失去有機成長動能，為何盈餘還能年年提高？靠的就是股票回購機制。當然這點有利有弊，後面也會提到它的風險。
巴菲特曾說過：「當股價合理，而也沒有其他更簡單的方式來為你的股東賺錢時，那就買回股票吧。」
確實當一家公司手持大量現金，卻暫時沒有更好的投資項目時，把現金拿來回購自家股票是一個較為安全的選擇，能夠提升企業的資金使用效率。
例如波克夏在2020年手上的現金水位不斷創新高，4月時超過1300億美元，後來在第二季也宣布用51億美元回購自家股票，是波克夏史上規模最大的一次回購。
此外，公司不僅能使用現金，也能透過財務槓桿用負債來回購股票。
舉例來說，當公司負債狀況低，且市場融資成本低，回購預期效益較好時，公司也可以增加負債來進行股票回購，利用債務的利息可達到節稅的效果，並且增加預期收益。
市場先生提示：公司有很多現金時，也可以選擇發放現金股利，但這樣做一般對股東在稅務上比較不利，因此回購就是另一個替代選項。
在美國，企業間的惡意併購是十分盛行的，企業可以在市場上大量收購對方公司股票進而蠶食鯨吞，
因此許多公司為了預防此行為，也會大量的回購自家股票以維持控制權。
較典型的案例就是1985年菲利普石油公司，為了防止惡意併購，動用了81億美元回購自家股票。
市場先生提示：一般公司如果必須進到靠回購股票防止併購的階段時，股票回購會過度推升股價以及消耗現金，算是傷敵一百自損八十的方式。無論成敗，這對公司長期來說是不利的，因為付出了不必要的代價，但原有股東可以選擇在價高時出售。
股票原有股東有什麼優缺點？
分析：美股近年來股票回購趨勢
談到美股的股票回購，最著名的就是標準普爾500回購指數(S&P 500 Buyback Index)，它是標準普爾在2012年所發佈的一個指數，基期為1994年，
該指數的成分股為S&P 500成分股中，最近一年回購比例最高的100支股票，以等權重加權方式加權。
下圖為截至2020Q3止，過去一年回購比例最高的10支股票，第一名為美高梅(MGM)。
那麼很多人會好奇，這些進行股票回購的公司，其股價表現真的有比較好嗎？
我們將S&P 500 Buyback Index與S&P 500 Index過去十年的績效做比較，
可以看到在過去十年中，大多數的年份S&P 500 Buyback Index的績效表現確實是比S&P 500 Index好的，
歷史資料也顯示，過去十年美股的大多頭主要成長力道之一是來自於這些大公司回購其股票，像蘋果(AAPL)就是最知名的案例。
但是在幾個美股表現不佳的年份如2015、2018及2020年，S&P 500 Index的表現反而較S&P 500 Buyback Index佳。
畫重點：股市整體不佳的年度，回購指數表現也會比較差，反之則表現較佳。
我們再繼續看下圖，可看出S&P 500大公司自1998年歷年來股利發放金額及股票回購金額的趨勢，
在大多數的時間中，股票回購的金額都遠大於股利發放的金額，顯示美股的大公司偏愛股票回購更勝於發放股利。
自2011年起，因金融海嘯後股價普遍偏低，加上當時美國債券利率正往下滑、融資成本降低，導致企業回購股票快速增加。
談到股票回購的規模，最著名的就是蘋果公司(AAPL)，至2020年Q3止，在S&P 500史上季交易金額最大的前20次股票回購排名，蘋果就佔了16次。
