上市公司回购自家股票，是从市场上散户手中买入。也需要遵循证券市场的交易规则，没有特权可享，所以不可能存在暗箱操作。这意味着公司必须拿出真金白银。如果公司没有强大的现金储备，回购根本就是纸上谈兵。
比如董小姐的格力电器，一年之内宣布了两个60亿的回购计划。120亿的回购额，超越美的集团，坐上了“大A股回购王”宝座。董小姐为何有这样的底气？因为格力账上趴着45%以上的现金以及现金等价物。
老话说得好，“货比三家不吃亏”。用低廉的价格，买到心仪的商品，是件很愉快的事儿。如果我们觉得一件东西太贵了，超出价值太多，我们还会买吗？大概率下是不会买的。
公司回购股票也是这样。如果不看好公司发展前景，没有太大的“钱途”，股东恨不得撤资，寻求更高回报率的项目，怎么还会再掏钱出来回购自家股票？而股东恰恰又是最了解自己公司经营状况的人。
当股东认为股价远低于公司价值时，回购就大有可为。比如公司价值50元每股，而市场上只给了30元，那么每回购一股就会从投资者手中赚20元。回购1亿股，就相当于赚了20亿。
这简直就是从投资者手中薅羊毛，关键是投资者也很乐意被薅。所以一般情况下，回购就是因为股东“钱多人不傻”。那么回购后的股票，公司会咋处理呢？
公司回购股份后，一般会有四种处理方式：注销、维权、股权激励、提振信心。
一是注销。经过各种符合规定的骚操作，公司把回购回来的股票进行销户。这样，总股本就变少了。有趣的就在这里：公司的价值没变，股本变少，每股的价值就会大幅增加。
比如公司价值100亿元，共发行了10亿股，每股价值就是10元。公司财大气粗，决定回购2亿股。完事儿了，把这2亿股注销。此时公司股本就只剩8亿股了，价值还是100亿元，每股价值就变成了12.5元。
二是维权。这个权是“实际控制权”。谁有钱谁豪横。对股份公司来说，谁占的股份多，谁就是老大。巴菲特不就是通过各种股份收购，占了喜诗糖果的大头，从而控制公司，进行各种骚操作，最终获利甚大吗？
三是股权激励。公司把股份回购回来后，按照自己的思路分给员工。用股权把能力强的员工绑在公司的战车上，这是管理层非常秀的一招杀手锏。
上市公司回购自家股票，是从市场上散户手中买入。也需要遵循证券市场的交易规则，没有特权可享，所以不可能存在暗箱操作。这意味着公司必须拿出真金白银。如果公司没有强大的现金储备，回购根本就是纸上谈兵。
比如董小姐的格力电器，一年之内宣布了两个60亿的回购计划。120亿的回购额，超越美的集团，坐上了“大A股回购王”宝座。董小姐为何有这样的底气？因为格力账上趴着45%以上的现金以及现金等价物。
老话说得好，“货比三家不吃亏”。用低廉的价格，买到心仪的商品，是件很愉快的事儿。如果我们觉得一件东西太贵了，超出价值太多，我们还会买吗？大概率下是不会买的。
公司回购股票也是这样。如果不看好公司发展前景，没有太大的“钱途”，股东恨不得撤资，寻求更高回报率的项目，怎么还会再掏钱出来回购自家股票？而股东恰恰又是最了解自己公司经营状况的人。
当股东认为股价远低于公司价值时，回购就大有可为。比如公司价值50元每股，而市场上只给了30元，那么每回购一股就会从投资者手中赚20元。回购1亿股，就相当于赚了20亿。
这简直就是从投资者手中薅羊毛，关键是投资者也很乐意被薅。所以一般情况下，回购就是因为股东“钱多人不傻”。那么回购后的股票，公司会咋处理呢？
公司回购股份后，一般会有四种处理方式：注销、维权、股权激励、提振信心。
一是注销。经过各种符合规定的骚操作，公司把回购回来的股票进行销户。这样，总股本就变少了。有趣的就在这里：公司的价值没变，股本变少，每股的价值就会大幅增加。
比如公司价值100亿元，共发行了10亿股，每股价值就是10元。公司财大气粗，决定回购2亿股。完事儿了，把这2亿股注销。此时公司股本就只剩8亿股了，价值还是100亿元，每股价值就变成了12.5元。
二是维权。这个权是“实际控制权”。谁有钱谁豪横。对股份公司来说，谁占的股份多，谁就是老大。巴菲特不就是通过各种股份收购，占了喜诗糖果的大头，从而控制公司，进行各种骚操作，最终获利甚大吗？
三是股权激励。公司把股份回购回来后，按照自己的思路分给员工。用股权把能力强的员工绑在公司的战车上，这是管理层非常秀的一招杀手锏。
（1）公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。股票回购有着与股票发行相反的作用。股票发行被认为是公司股票被高估的信号，如果公司管理层认为公司的股价被低估，通过股票回购，向市场传递了积极信息。股票回购的市场反应通常是提升了股价，有利于稳定公司股票价格。如果回购以后股票仍被低估，剩余股东也可以从低价回购中获利。
（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。管理层通过股票回购试图使投资者相信公司的股票是具有投资吸引力的，公司没有把股东的钱浪费在收益不好的投资中。
（3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。
（4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。虽然发放现金股利也可以减少股东权益，增加财务杠杆，但两者在收益相同情形下的每股收益不同。特别是如果是通过发行债券融资回购本公司的股票，可以快速提高负债比率。
（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。
（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票，可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转成公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。
当公司拥有过多的现金时，通常有四种处理方式：
回购的原因：
回购 vs. 分红:
同样是返还现金给股东，为什么感觉回购好像比分红更普遍呢？一个主要原因是，自上世纪80年代以来，期权在公司高管薪酬里的比重越来越高。同样是返还现金，派发红利只对当前股东有利，而回购股票可以最大化地提升股价，从而让期权持有者同样获利。还有一些高管的薪酬是根据既定股数，道理相同，今天的分红分不到未来才能持有的股票上，但是提升的股价却直接增加了自己未来的收益。
美股近年来的回购：
回购这么好，以至于就算没有多余现金的上市公司也想凑热闹，可是钱从哪来呢？
借问回购钱何处有，老闻遥指美联储
美联储连续数年的零利率和量化宽松，让很多企业借机以极低成本从债券市场融资，然后再进行股票回购。这一部分资金既没有刺激生产，也没有增加美国人民的可支配收入，而是吹高了潜在的资产泡沫。标准普尔500指数总流通股数从2010年的3.32千亿股降低至了2017年3.06千亿股，而标准普尔500的平均每股单价从2006年以来的50.15刀上升到了107刀。
借钱回购还增加了企业杠杆：信用评级公司穆迪就曾经以“借钱回购股票增加公司信用风险”为由降低了美国最大人力资源公司ADP的信用评级。
又是泡沫又是杠杆，美股药丸啊？这倒未必——
（1）公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。股票回购有着与股票发行相反的作用。股票发行被认为是公司股票被高估的信号，如果公司管理层认为公司的股价被低估，通过股票回购，向市场传递了积极信息。股票回购的市场反应通常是提升了股价，有利于稳定公司股票价格。如果回购以后股票仍被低估，剩余股东也可以从低价回购中获利。
（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。管理层通过股票回购试图使投资者相信公司的股票是具有投资吸引力的，公司没有把股东的钱浪费在收益不好的投资中。
（3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。
（4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。虽然发放现金股利也可以减少股东权益，增加财务杠杆，但两者在收益相同情形下的每股收益不同。特别是如果是通过发行债券融资回购本公司的股票，可以快速提高负债比率。
（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。
（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票，可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转成公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。
当公司拥有过多的现金时，通常有四种处理方式：
回购的原因：
回购 vs. 分红:
同样是返还现金给股东，为什么感觉回购好像比分红更普遍呢？一个主要原因是，自上世纪80年代以来，期权在公司高管薪酬里的比重越来越高。同样是返还现金，派发红利只对当前股东有利，而回购股票可以最大化地提升股价，从而让期权持有者同样获利。还有一些高管的薪酬是根据既定股数，道理相同，今天的分红分不到未来才能持有的股票上，但是提升的股价却直接增加了自己未来的收益。
美股近年来的回购：
回购这么好，以至于就算没有多余现金的上市公司也想凑热闹，可是钱从哪来呢？
借问回购钱何处有，老闻遥指美联储
美联储连续数年的零利率和量化宽松，让很多企业借机以极低成本从债券市场融资，然后再进行股票回购。这一部分资金既没有刺激生产，也没有增加美国人民的可支配收入，而是吹高了潜在的资产泡沫。标准普尔500指数总流通股数从2010年的3.32千亿股降低至了2017年3.06千亿股，而标准普尔500的平均每股单价从2006年以来的50.15刀上升到了107刀。
借钱回购还增加了企业杠杆：信用评级公司穆迪就曾经以“借钱回购股票增加公司信用风险”为由降低了美国最大人力资源公司ADP的信用评级。
又是泡沫又是杠杆，美股药丸啊？这倒未必——
