大家，歡迎進入牛牛課堂股權基金課程。我們通過四節課內容，為大家介紹股權基金基本概念和特點、運作機制、投資策略以及投資實操，讓大家對股權基金整體情況和投資方法有一個系統認知。
下面，我們進入第一節課內容，股權基金初體驗。
最近兩年，基金成為一種受歡迎投資方式。但人們説“基金”，往往是指面向社會公眾公開募集基金。基金投資門檻，大部分活躍二級市場，需要承擔股市波動風險。
與之應是股權基金，這是一種開發行，面向投資者募集資金股權基金。主要投資未上市公司股權。股權基金有資金門檻，投資期限，長期投資主，受市場短期波動影響，因而受高淨值投資者青睞。
股權投資經典案例之一，是今日資本2006年京東1000萬美金投資，到2014年京東上市時候，這筆投資價值膨脹到了20多億美元，到2016年清倉時候，今日資本賺100多倍，投資期間年化收益率超過100%。
今日資本這個案例，只是股權投資理想情況，並不能代表其整體收益水準。不過，統計數據表明，全球範圍內，股權投資回報率。過去20年，股權基金年化收益高達12.5%，累計漲幅超過10倍，於同期二級市場指數納斯達克指數和標普500指數表現。
股權基金收益率，能於二級股票市場回報，主要有兩個原因。
，股權市場投資機會多，且資訊透明。例如，中國境內上市公司不到5000家，而未上市公司多達數百萬家。專業投資團隊能夠挖掘到投資機會，是那些價值上漲空間創高成長型企業，從而股權投資帶來回報。股權基金退出一個投資公司後，其獲利可能是3-5倍，數十倍。
同時，股權投資會有鎖定期，時間內變現困難，因此需要給出流動性補償，投資價格會，因此投資退出時預期收益。
第一類，風險資本（Venture Capital）。風險投資基金投資於擁有增長潛力初創公司，投資金額數百萬到幾千萬。
第二類，成長資本（Growth Equity）。成長投資基金投資增長公司少數股權，例如投資科技、醫療保健、消費朝陽行業發展到階段公司。
第三類，並購資本（Buyout）。並購基金專注於購買未上市公司控股權，有時會直接手筆收購上市公司。
通過評估後，投資經理會提交《立項建議書》，項目流程進入了盡職調查階段。因為投資活動成敗會直接影響投資和融資雙方公司今後發展，故投資方決策時要地瞭解目標公司情況，包括目標公司營運狀況、法律狀況及財務狀況。盡職調查目的主要有三個：發現問題，發現價值，核實融資企業提供信息。
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第一，股權基金擁有多投資選擇，從而增厚收益。大部分潛力公司，處於未上市階段，股權基金能夠這一階段通過專業研究，捕獲多投資機會。分享這些高成企業發展紅利。
歐洲大陸，股權投資基金等同於風險資本(Venture Capital，VC)，歐洲股權和創業資本協會(EVCA)股權投資定義投資於企業早期(種子期和創業期)和擴展期專業股權投資。
當前國內外股權投資含義界定一，概括而言，主要有廣義和狹義分。廣義股權投資是指通過開形式募集資金，並企業進行各種類型股權投資。這種股權投資涵蓋企業首次公開發行前各階段權益投資，即處於種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業進行投資，以及上市後投資(如Private Investment In Public Equity，PIPE)。狹義股權投資主要指對形成規模，並產生現金流企業股權投資部分，主要是指創業投資後期股權投資部分。
股權投資基金方式作為資金募集載體，專業基金管理公司運作，像我們熟知凱雷集團、KKR、黑石集團和紅杉資本國際知名投資機構股權投資基金管理公司，旗下運行著多隻股權投資基金。
(2)投資對象是有發展潛力非上市企業。股權投資投資於私有公司即非上市企業，並且其項目選擇唯一標準是能否帶來高額投資回報，而不拘泥於該項目是否應用了高科技和技術。換言之，關鍵於一種技術或相應產品是否具有市場前景而不僅於技術水平。
(3)投資目標企業融合權益性資金支持和管理支持。股權基金多採用權益投資方式，投資企業決策管理享有表決權。反映投資工具上，多採用普通股或者可轉讓優先股以及可轉債形式。股權投資者參與企業管理，主要形式有參與到企業董事會中，策劃追加投資和海外上市，幫助制定企業發展策略和營銷計劃，監控財務業績和經營狀況，協助處理企業危機事件。目前一些股權投資基金有著行業經驗資源，他們可以企業提供策略、融資、上市和人才方面諮詢和支持。
(4)屬於流動性中長期投資。股權投資期限，一個項目可達3～5年或，屬中長期投資；投資流動性差，沒有現成市場供非上市公司股權出讓方購買方直接達成交易。需要説是，股權投資本身從全球範圍尋找可投資項目，並不區分國際國內。
投資企業發展階段劃分，股權投資主要可分為創業風險投資(Venture Capital)、成長資本(Development Capital)、併購資本(Buyout Capital)、夾層投資(Mezzanine Capital)、Pre-IPO投資(Pre-IPO Capital)以及上市後投資(Private Investment in Public Equity，PIPE)。
投資創業風險投資主要投資技術創新項目和科技型初創企業，從最初一個想法到形成概念體系，到產品成型，後將產品推向市場。提供通過初創資金支持和諮詢服務，使企業研發階段充分發展並得以。於創業企業發展存在著財務、市場、營運以及技術諸多方面定性，因而具有風險，這種投資能夠持續理由是投資利潤，能夠彌補其他項目損失。
成長期投資是過了初創期發展成長期企業，其經營項目研發階段過渡到市場推廣階段並產生收益。成長期企業商業模式得到證實而且具有成長潛力，是2～3年投資期尋求4～6倍回報，投資有規模營收和正現金流，投資規模500萬～2000萬美元，具有可控風險和回報。成長資本是中國股權投資中比例部分，2008年數據看，成長資本佔到了60％以上。
併購資本主要註於併購目標企業，通過收購目標企業股權，獲得目標企業控制權，然後其進行重組改造提升企業價值，時候可能更換企業管理層，後持有時期後出售。併購資大比例投資於企業，這類投資包括幫助新股東融資收購某企業、幫助企業融資擴大規模或者是幫助企業進行資本重組改善其營運靈活性。併購資本涉及資金規模，10億美元左右，多。
夾層投資目標主要是完成股權融資企業。它是一種兼有債權投資和股權投資雙重性質投資方式，其實質是一種附有權益認購權無擔保長期債權。這種債權伴隨相應認股權證，投資人可約定期限或觸發條件，約定價格購買投資公司股權，或者債權轉換成股權。夾層投資風險和收益於股權投資，於優先債權。公司財務報表上，夾層投資處於底層股權資本和上層優先債(高級債)問，因而稱為“夾層”。風險投資是，夾層投資很少尋求控股，願持有股權，傾向於迅速地退出。企業兩輪融資之間，或者希望上市之前後衝刺階段，資金處於青黃不接時刻，夾層投資者往往會天而降，帶給企業需要現金，然後企業進入發展期後全身而退。這是它稱為“夾層”投資另一個原因。夾層投資操作模式風險，因此尋求回報率一些，18％～28％左右。
Pre-IPO投資主要投資於企業上市前階段，或者預期企業近期上市企業規模盈利達到可上市水平企業，其退出方式為上市後公開資本市場上出售股票。一般而言，Pre-IPO投資者主要有投行型投資基金和戰略型投資基金兩類。(1)投行型投資基金如高盛、摩根斯坦利投資基金，它們具有雙重身份——既是股權投資者，是投資銀行家。作為投資銀行家，他們能夠企業IPO提供直接幫助；而作為股權投資者身份企業股票進行了價值“背書”，有助於提升公開市場上投資者企業股票信心，因此投行型投資基金引入往往有助於企業股票發行。(2)戰略型投資基金，致力於企業提供管理、客户、技術資源，協助企業上市之前建立起規範法人治理結構，或者企業提供專業財務諮詢。Pre-IPO投資具有風險小、回收優點，並且企業股票受到投資者追崇情況下，可以獲得投資回報。
PIPE是Private Investment in Public Equity縮寫，它是指投資於上市公司股份股權投資，市場價格折價率購買上市公司股份擴大公司資本一種投資方式。PIPE投資分為傳統型和結構型兩種形式，傳統型PIPE發行人設定價格PIPE投資人發行優先股或普通股，結構型PIPE是發行可轉換普通股或者優先股可轉債。於二次發行傳統融資手段，PIPE融資成本和融資效率，監管機構審查，而且需要路演成本，這使得獲得資本成本和時間大大降低。PIPE適合一些希望應付傳統股權融資複雜程式成長中型企業上市公司。
現代經濟學契約理論認為，作為經濟活動基本單位，交易是有費用或成本。所謂交易費用，“經濟系統運作需要付出代價或費用”。到投資活動來説，其往往伴隨風險和定性，使得投資者需要支付搜尋、評估、核實監督成本。股權投資基金作為一種集合投資方式，能夠交易成本眾多投資者之間分擔，並且能夠使投資者分享規模經濟和範圍經濟。於直接投資，投資者利用股權投資方式能夠獲得交易成本分擔機制帶來收益，提高投資效率，這是股權投資存在根本原因。
股權投資活動中存在信息稱，該問題貫穿於投資前項目選擇直到投資後監督控制各個環節。股權投資基金作為專業化投資中介，能夠地解決信息稱引發逆向選擇道德風險問題。，股權投資基金管理人行業擁有專業知識和經驗產業界和金融界精英組成，複雜、定性經營環境具有計算能力和認識能力，能用敏鋭眼光洞察投資項目風險概率分佈，投資項目前期調研和投資項目後期管理具有信息搜尋、處理、加工和分析能力，其作為外部人能限度地減少信息稱，防範逆向選擇。其次，股權投資制度安排有利於解決信息稱帶來道德風險問題。股權投資基金見組織形式是合夥公司，普通合夥人和合夥人組成。高級經理人作為普通合夥人，簽訂投資項目協議，會股東身份積極參與企業管理，控制並扶持投資企業發展。因此，股權投資公司股東普通公司股東相比，能地知道企業優勢和潛在問題，企業提供一系列管理支持和顧問服務，限度地使企業增值並分享收益。這樣，股權投資制度安排地解決了委託一代理問題，這是股權投資得以發展一原因。
現代金融經濟學認為，投資組合能夠減少經濟活動非系統性風險，從而成為風險管理手段。但於單個投資者來説，分散化投資會投資者帶來額外成本。例如，投資者可能減少某個企業中投資比例，從而使得投資者該企業控制減弱，或者投資者花費多精力和成本對投資項目進行監督和管理。而股權投資基金採取是集合投資方式，它可以通過對階段項目、產業項目投資來分散風險，因此投資者通過股權投資基金這一投資中介進行投資，能夠享受成本分擔收益，能夠分享分散投資風險處，進而獲得價值增值。
股權投資運作是指股權投資機構基金成立和管理、項目選擇、投資合作和項目退出整體運作過程。每個投資機構有其運作模式和特點，其運作低調而且，某種程度上看，股權投資運作模式直接影響了投資回報水平，是屬於不能外泄獨佔機密。雖然我們可能無法知道各個投資機構投資運作中許多細節，但股權投資具有一些基本流程和基本方法。
股權投資需要基金方式作為資金載體，基金管理公司設立基金募集資金後，交由管理人進行投資運作。基金經理人和管理人是基金管理公司主要組成部分，他們是有行業投資經驗專業人士，專長於某些行業以及處於發展階段企業，他們調查和研究後，藉敏鋭眼光將基金投資於若幹企業股權，以求日後退出並取得資本利得。
只有具備股權投資基金投資者，才能順利募集資金成立基金。投資者主要是機構投資者，有少部分富有個人，有投資者門檻。美國，公共養老基金和企業養老基金是股權投資基金投資者，兩者投資額佔到基金總資金額30％～40％。機構投資者對基金管理公司承諾投資額度，但資金不是一次到位，而是分批註入。
隨著股權投資基金發展和，各類中介服務機構成長和起來。其中包括：(1)專業顧問，專業顧問公司為股權投資基金投資者尋找股權投資基金機會，專業顧問公司企業運作、技術、環境、管理、戰略以及商業方面卓越洞察力他們贏得了客户信賴；(2)融資代理商，融資代理商管理整個籌資過程，雖然許多投資銀行提供同樣服務，但大多數代理商是獨立運作；(3)市場營銷、公共關係、數據以及調查機構，市場營銷和公共事務方面，有一些團體或專家股權投資基金管理公司提供支持，而市場營銷和社交戰略日漸複雜構成了股權投資基金管理公司於數據和調研需求；(4)人力資源顧問，隨著股權投資產業發展，其於人力資源方面服務需求多，這些代理機構事招募投資企業管理團隊成員或者基金管理公司基金經理主管人員工作；(5)股票經紀人，企業上市及售出股權方面服務，股票經紀公司還為股權投資基金提供融資服務；(6)其他專業服務機構，股權投資基金管理公司還需要財產或房地產方面代理商和顧問、基金託管方、信息技術服務商、專業培訓機構、養老金和保險精算顧問、風險顧問、税務以及審計事務其他專業機構服務。中介服務機構股權投資市場中作用，他們幫助股權投資基金募集資金、為需要資金企業和基金牽線搭橋，還為投資者股權投資基金表現進行評估，中介服務機構存在降低了股權投資基金相關各方信息成本。
於大多數其他形式資本，於借貸或上市公司股票投資，股權投資基金經理或管理人企業帶來資本投資同時，還提供管理技術、企業發展戰略以及其他增值服務，是一項帶著戰略投資長期投資，其運作流程會是一個過程。國內股權投資基金和海外創業投資基金運作方式，即基金經理通過開方式募集資金後，將資金投於非上市企業股權，並且管理和控制投資公司使該公司限度地增值，待公司上市或收購後撤出資金，收回本金及獲取收益。其投資運作基本是一系列步驟完成，發現和確定項目開始，然後經歷談判和盡職調查，確定條款、投資和完成交易，並通過後續項目管理，直到投資退出獲得收益。，股權投資基金特點，工作流程上會有差異，但基本小異。
項目經理認領到項目後，情況下應短期內完成項目判斷工作。項目經理判斷階段會重點瞭解以下方面：註冊資本及股權結構(種子期成立公司可)、所處行業發展情況、主要產品競爭力或盈利模式特點、前一年度經營情況、融資意向和其他有助於項目經理判斷項目投資價值企業情況。判斷是進一步開展公司管理層商談以及盡職調查基礎。評估過程中，需要目標企業客户、供貨商競爭手進行溝通，並且要儘可能地參考其他公司研究報告。通過這些工作，股權投資公司會行業趨勢、投資對象所在業務增長點主要關註點有一個深入認識。
2、我國監管模式。目前，我國股權投資市場中央人民銀行總體上其信託基金進行監管，證券監管委員會主要負責基金證券行業監管：同時，發改委、税務、工商行政管理部門具有協同管理和負責責任。近年來，我國專門股權投資進行，但一些相關法律文件涉及到基金。監管依據相關法律主要包括：證券法》、《公司法》、《信託法》、好合夥企業法》、證券投資基金法》、《刑法》相關機構部門規章。2014年8月22日，《投資基金監督管理暫行辦法》(下稱《辦法》)正式發佈實施，使我國股權投資行業有了可監管規則。該辦法制定各類股權投資管理政策奠定了法律基礎，有利於促進我國股權投資市場發展。
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這一階段，投資經理聘請會計師事務來驗證目標公司財務數據、檢查公司管理信息系統以及開展審計工作外，會目標企業技術、市場潛力和規模以及管理隊伍進行仔細評估，這一程式包括潛在客户接觸，業內專家諮詢並管理隊伍舉行會談，資產進行審計評估。它可能包括企業債權人、客户、相關人員如以前僱員進行交談，這些人意見會有助於投資機構作出關於企業風險結論。
盡職調查後，項目經理應形成調研報告及投資方案建議書，提供財務意見及審計報告。投資方案包括估值定價、董事會席位、否決權和其他公司治理問題、退出策略、確定條款內容。於股權投資基金和項目企業出發點和利益，雙方估值和條款談判中產生分歧，解決分歧技術要求，需要談判技巧以及會計師和律師協助。
股權投資退出，是指基金管理人其持有投資企業股權市場上出售收回投資並實現投資收益。股權投資基金退出是股權投資環節中後一環，該環節關係到其投資收回以及增值實現。股權投資目的是獲取高額收益，而退出渠道是否是關係到股權投資是否問題。因此，退出策略是股權投資基金者開始篩選企業時需要註意因素。
尋找項目開始到退出項目結束，完成股權投資一個項目過程。現實生活中，投資機構可能同時運作幾個項目，但基本上每個項目要以上幾個流程。
於股權投資基金來説，尋找企業、經營者或管理團隊是具有挑戰性工作。尋找項目、評估和盡職調查是股權投資基礎，通過這三者考驗是投資能夠進行前提，整個項目評估過程中，每個基金，其評估標準會有所不同，但遵循以下標準：
，企業要具有高成長性，即公司能時間內達到經營規模；其次，擬投資企業具有競爭優勢，如技術優勢或行業領域中處於領先地位；，企業要有產品。產品具備如下特徵：(1)它要能滿足市場現有需求，而且還要能夠滿足市場潛需求；(2)它具有獨特性，具有擴展性、可靠性和維護性，能夠滿足人們某些需求，從而能夠市場中獲得獨佔或領先地位；(3)它所服務市場規模要足夠大，這樣才能企業高成長性奠定基礎；(4)它是模仿，一個產品(或服務)市場需求滿足性，而且獨特性強，但如果它模仿和替代，保持其市場地位。
一個市場是成就產品首要條件。企業所面市場能夠：(1)它能風險產品提供規模足夠發展空間；(2)它本身具有高成長性；(3)它進入市場產品(或服務)很容易接受，並且同時能產品(或服務)隨者模仿形成壁壘；(4)市場能保持競爭水平，企業所面競爭既包括同類產品競爭，同時包括替代品競爭。
“寧可投資一流人才、二流技術，投資一流技術、二流人才”，這句股權投資口號足以見得企業管理團隊重要性。企業領頭人即企業家評估中要求其具備以下素質：(1)戰略思想，企業家戰略思想體現企業文化和經營理念中，所以，選擇具有發展戰略眼光企業家，對保障投資未來預期收益將起到作用；(2)整合資源能力，包括經營管理能力、市場營銷能力、市場應變能力、公共關係能力、風險預見和防範能力以及技術創新能力：(3)個人品質，一個具有個人品質企業家應該是、敢於承擔責任、機智敏鋭、信念、堅忍不拔、精力充沛、而。
沒有財務規劃企業，是沒有財務方向企業。對中小企業進行財務狀況分析評價應當考慮以下幾個方面：(1)企業目前資產負債狀況股權比例；(2)企業最近三年資產負債股權變動情況；(3)提供投資後資產負債股權比例；(4)資金運用計劃；(5)有關損益現金流量盈虧；(6)其他融資計劃；(7)利潤預測資產收益分析；(8)投資者回收資金可能方式、時機獲利情形。
投資退出是股權投資目標，是實現盈利環節。投資退出需要藉助資本經營手段來完成。一般而言，股權投資基金退出有三種方式，即首次公開上市(IPO)、股權出售(包括回購)及企業清算。公開上市是股權投資基金最佳退出方式，可以使資本家持有不可流通股份轉變上市公司股票，實現具有流動性盈利；股權出售則包括股權回購、管理層收購和其他併購方式；企業清算是投資企業未來收益前景堪憂時退出方式。
企業清算是股權投資基金投資企業繼續經營時通過清算公司方式退出投資，這是投資退出結果，往往只能收回部分投資。清算包括願性清算非自願性清算兩種形式，願性清算指當出售一個公司資產所得超過其發行證券市場價值時，清算股東來説可能是有力資產處置方式；願性清算是指公司瀕臨破產邊緣，公司發生財務危機而出售現有資產償還債務，清算組接管，企業財產進行清算、評估、處理和分配。
股權投資是一項長期投資，發現項目、投資項目、到後實現盈利並退出項目需要經歷一個過程，整個項目運作過程中存在很多風險，如價值評估風險、委託代理風險和退出機制風險，投資機構需要這些風險進行管理。
股權投資中，於存在委託代理成本和企業價值評估定性，使得股權投資基金具有風險。其風險問題主要包括以下幾類：
股權投資基金過程中，投資項目進行價值評估決定了投資方投資企業中股權比重，過評估價值導致投資收益率下降。但於股權投資流動性差、未來現金流入和流出規則、投資成本高以及未來市場、技術和管理方面可能存在定性，使得投資價值評估風險成為股權投資基金直接風險之一。
這一點科技型企業具有意義，股權投資是創業風險投資看重是投資企業核心技術，若其核心技術所有權上存在瑕疵(如該技術屬於創業人員原用人單位職務發明)，顯然會影響風險資本進入，承擔違約責任或締約過失責任。於這一風險，企業要通過專業人士評估，確認核心技術權利歸屬。
股權投資基金中，主要有兩層委託代理關係：第一層是投資基金管理人投資者之間委託代理，第二層是股權投資基金企業之間委託代理。
第一層委託代理問題產生主要是因為股權投資基金相關法律法規和信息披露要求，這不能排除部分股權投資基金或基金經理暗箱操作、過度交易、倒操作侵權、違約或者違背管理人義務行為，這侵害投資人利益。
第二層委託代理問題主要是“道德風險”問題，於投融資雙方信息稱，投資方作代理人投資人之間存在利益不一致情況，這產生了委託代理中“道德風險”問題，可能損害投資者利益。這一風險，某種程度上可以通過專業人士幫助下，製作規範投融資併其中雙方權利義進行防範，如投資工具選擇、投資階段安排、投資企業董事會席位分配內容作出明確約定。
我國境內主板市場上市標準嚴格，對上市公司股本總額、發起人認購股本數額、企業經營業績和無形資產比例有嚴格要求；中小企業於登陸主板市場，而設立創業板市場“僧多粥少”，於滿足企業上市需求；產權交易市場性質功能定位，缺乏統一、透明、科學交易模式以及統一監管，這股權投資基金投資者增加了退出風險。
股權投資是一種收益投資方式，伴隨著高收益是風險。隨著股權投資行業發展，形成了許多行之有效風險控制方法。
事前定各方責任和義務是所有商業活動會採取具有法律效力風險規避措施。為防止企業於投資方行為，保障投資方利益，投資方會中詳細制定各種條款，如肯定性和否定性條款、股份比例調整條件條款、違約補救條款和追加投資優先權條款。
分段投資是指股權投資基金為控制風險，避免企業浪費資金，投資進行分段控制，提供確保企業發展到下一階段必需資金，並保留放棄追加投資權利和優先購買企業追加融資時發行股票權利。如果企業未能達到預期盈利水平，下一階段投資比例會調整，這是監督企業經營和降低經營風險一種方式。
與其他商業活動是，股權投資中可以定股份調整條款來控制風險。股份調整是股權投資中控制風險方法，通過優先股和普通股轉換比例調整來相應改變投資方和企業之間股權比例，約束投資企業作出客觀盈利預測、制定現實業績目標，同時激勵企業管理者勤勉盡責，追求企業限度成長，從而控制投資風險。
複合式證券工具包括可轉換優先股、可轉換債券和可認股債券，它結合了債務投資和普通股股權投資優點，可以保護投資者利益，分享企業成長。
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1984年中國引進風險投資概念，我國股權投資歷了26個春秋潮起潮湧。國際股權投資基金蜂擁而至同時，本土股權投資基金發展，我國股權投資業一個“新生兒”成長起來，並開始邁出堅實步伐。
美國股權投資發展類似，我國股權投資探索和發展是風險投資開始，風險投資我國嘗試可以追溯到20世紀80年代。1985年中共中央發佈《關於科學技術改革決定》中提到了支持創業風險投資問題，隨後國家科委和財政部部門籌建了我國第一個風險投資機構——中國技術創業投資公司(中創公司)。20世紀90年代後，大量海外股權投資基金開始進入我國，從此中國這個新興經濟體中掀起了股權投資熱浪。
第一次投資浪潮出現1992年改革開放後。這一階段投資對象主要國有企業主，海外投資基金大多中國各部委合作，如北方工業嘉陵合作。但於體制沒有理順，行政幹，投資機構找到項目，而且當時很少有海外上市，不能國內全流通退出，股權投資後找不到出路，這導致投資基金第一次進入中國時失敗告終，這些基金大多1997年之前撤出或解散。
1999年《中共中央關於加強技術創新、發展高科技、實現產業化決定》出台，我國股權投資發展作出了制度上安排，鼓舞了發展股權投資熱情，掀起了第二次投資風潮。國內成立了一大批政府主導風險投資機構，其中具有代表性是(深圳市政府設立)深圳創新投資集團公司和中科院牽頭成立上海聯創、中科招商。2000年年初出台《關於建立我國風險投資機制若幹意見》，是我國第一個有關風險投資發展戰略性、綱領性文件，風險投資機制建立了相關原則。同時，我國政府積極籌備深圳開設創業板，一系列政策措施推動了我國股權投資發展。但當時於沒有建立中小企業板，基金退出渠道不夠，一大批投資企業無法收回投資而倒閉。
前兩次股權投資熱潮於退出渠道而失敗，但這種情況2004年出現了轉機。2004年，我國資本市場出現了有利於股權投資發展制度創新——深圳中小企業板正式啟動，這股權投資國內資本市場提供了IPO退出方式。所以2004年後出現了第三次投資浪潮，股權投資案例開始出現。2004年6月，美國新橋資本12．53億元人民幣深圳市政府手中收購深圳發展銀行17．89％控股股權，這是國際併購基金中國第一起案例，同時誕生了第一家有國際資本控股中國商業銀行。由此髮端，很多相似PE案例接踵而來，PE投資市場活躍，發展規模和數量，本輪發展規模和數量超過了以前任何時期。
總體，股權投資中國發展迅速，募集基金數、募集資金額和投資案例金額代表著投資發展基本數據會時間保持增長狀態，這是新興市場經濟發展和中國企業數量多、發展帶來投資機遇。
與外資股權投資基金資金實力相比，中國本土股權投資機構融資能力顯得弱小。這我國投資者進入存在障礙有關，目前法律法規於投資者進入明確規定，另外，國有資本投資進入股權投資資格受到政策限制，這致使股權投資處於摸索階段，很多投資者進入該領域。相比而言，發達國家，機構投資者(是養基金)是這個市場主體，這導致了外資股權投資基金募集規模達到數億到數百億美元。
中國本土股權投資基金處在萌芽階段，無論是組織形式選擇、市場定位還是投資制度策略摸索著發展，其專業性不如管理服務體系外資股權投資。例如，組織形式，國外經驗證明，合夥制是符合股權投資發展組織形式，但國內直到2007年才實行《合夥企業法》，目前有多數地區合夥企業的註冊節瞭解或者支持，抑制了這一組織形式發展。另外，中國投資機構全球資源利用不夠，英聯和摩根斯坦利外資股權投資基金入股太子奶後，美國聘請了CFO並聘請國際飲料公司駐華市場負責人英國人市場顧問。而本土基金鮮少能做到這些。另外，中國很多股權投資基金還具有政府背景，很將行政關係帶入運營管理體系中，和國際化投資操作體系相差。
目前，中國完全符合機構投資要求優質投資項目並多，所以規模大、質量優的項目受到大家一擁而上追捧，導致大量資金追逐少數項目，結果使投資利潤下降。雖然股權投資基金原則上會排斥中小型企業，但他們選擇標準是擁有核心技術、產權、獨立自主產權和市場前景中小型技術企業。而符合標準中小企業有些沒有股權投資基金融資意識，有些雖然希望尋求股權接洽機會，卻往往於存在產權、財務記錄我國中小企業通病而錯失融資機會，由此導致了中國出現投資者找到有價值項目、需要資本企業找到投資者困境。
股權投資基金運作主要目的是“退為進，為賣而買”。融資、篩選項目和退出是股權投資基金投資者運作步驟，三者環環相扣，任何環節脱節會影響整個項目進度和盈利。本土股權投資基金處於“兩頭在外”境地，儘管股權分制改革後中國市場實現了跨越式發展，2007年中國資本市場IPO規模世界排名第一，但是仍不能滿足中國企業上市要求。因為中國建立多層次資本市場體系，沒有櫃台市場，主板市場上市企業有門檻，且上市成本高。另外，2006年商務部公佈《關於外國投資者併購境內企業規定》(10號文)規定中國企業設立目的公司商務部審批，沒有一家此後成立企業實現海外紅籌上市。不過近期創業板啟動股權投資來説是一個消息，但創業板是否能夠成為納斯達克追隨者而非像日本創業板那樣關閉，需要監管部門和投資者共同努力。
法制和政策環境是股權投資取得發展具備條件，中國遵循“政策支持興，政策衰”基本特點。但是目前情況看，中國保障股權投資發展法律法規並，存在政策法規之間矛盾情況。另外，中國企業税負過是制約股權投資發展因素。(1)法律法規；(2)政策之間矛盾；(3)税負過。
我國現行法律法規股權投資基金存在提供了法律，但政策法規前後矛盾、性不強或模稜兩可情況有存在。政府可現存法律基礎上進行進一步規定，通過對《公司法》、《證券法》和《合夥企業法》法規補充來完善股權投資法律環境。另外，需要税收問題、投資者進入問題和退出渠道方面作出進一步規定和規範。税收制度例，政府需要完善税收制度改變股權投資機構海外離岸金融中心設立公司導致我國税收流失情況。建議股權投資基金徵收國內企業税收。於一些新興行業及行業，可以實行税收上優惠，促進股權投資基金進入，推動我國股權投資以及其市場積極發展。鼓勵股權投資者採取合夥制組織形式，我國應該仿效世界各國税收通行做法，嚴格遵循法律主體資格原則，法律上具有獨立主體資格營業組織徵税，這樣可以解決雙重徵税問題。
最近，國家發改委起草《股權投資基金管理辦法》上報國務院，即出台，這我國股權投資發展提供法規政策。
股權投資政策法規並明確之前，各監管部門只能自己所管轄機構特點和需要出台規章制度，長期發展這於股權投資發展。另外，各地經濟發達程度，於政策理解和執行各不相同，於統一監管。政府應該推動市場統一規範，加強各部門之間協作，而不能形成市場分割。
保護產權、減少註資和抽逃資本以及股權交易是一個合格股權交易系統應該具備能力，國外有許多中介機構事股權的登記和託管業務，但我國現階段只有兩個交易所股權託管機構。於場外股權交易並有股權託管場，我國各地政府成立了一些非上市股份有限公司股權託管中心，但存在股權登記、股份不明確等瑕疵，耽誤了券商推動企業上市進程。如果能夠做到股份制企業成立時規範其登記託管系統，將有利於其上市運作。
股權投資項目退出是投資目標，通過上市轉讓股權退出得到溢價，是變現一種退出方式，是股權投資理想退出渠道。另外，通過股權出售是次優選擇，我們需要發展和完善資本市場，股權投資一個退出渠道。
1、美國組織形式。美國，股權投資市場主要採取合夥制，這種模式投資市場佔80％。這種合夥制普通合夥人和合夥人組成，普通合夥人組織中提供專業投資技能，投資運作進行全面管理，且承擔無限連帶責任；合夥人僅提供投資資金，無管理許可權，以其出資額限對投資風險承擔責任。這種結構具有税收有效性、責任性、激勵性。
2、我國組織形式。近年來，我國股權投資組織形式主要有合夥制、信託制和公司制三種形式。其中，公司制基金公司架構，運作管理模式正式和規範。目前我國監管體制下，公司制基金能夠地成立，使半開放式基金能夠某種變通方式，地進行運作，投資策略具有靈活性。
2、我國融資運作模式。近年來，我國股權投資市場融資運作模式呈現以下特點：(1)人民幣基金優勢擴大，本幣、外幣基金增幅。2014年，人民幣募資居於主導地位，募資完成409支基金，募集總金額483．04億美元；完成募集39支外幣基金募集148．25億美元；人民幣基金單支募集規模1．18億美元，外幣基金募集規模
1、美國融資規模。美國證監會(SEC)國會做年度報告，截至2014年5月7日，SEC註冊股權基金、沖基金和其他基金管理人資產管理規模合計8．9萬億美元，2013年上漲22％；美國規模接近9萬億美元，註冊基金公司由2013年底2，305家增加到2，661家。報告顯示，沖基金資產規模2013年底4．1萬億美元增長到2014年5月底5萬億美元，股權基金規模1．6萬億美元增長到1．9萬億美元，證券基金規模3，380億美元增長到3，860億美元，房地產基金規模2，990億美元增長到3，540億美元。有數據顯示，到2013年年底，美國投資公司一共有17．1萬億美元規模，其中共同基金15萬億美元，ETFs1．7萬億美元，剩下是單位投資信託和封閉式基金。
2、我國融資規模。2014年，中國股權投資市場募投活躍度提升，募資總額達到631．29億美元，創歷史水平；而投資總額達到537．57億美元歷史新高。募資活躍度提升促使可投資本量2013年增長7．3％，達到1，372．64億美元。2014年PE市場全面爆發，主要歸功於募投退三方面湧現政策和機遇。政策刺激下，資本持續進入股權投資市場。2014年完成募資448支基金；而披露募資金額423支基金募集到位631．29億美元，超過2013年同期345．06億美元；單支基金募集規模達到創紀錄1．49億美元。募資金額同比增加83．O％，募資數量同比增加28．4％。
1、美國退出方式。美國完善多層次資本市場PE退出提供了，選擇IPO和併購方式退出美國市場十分見，股份回購比例。另外，美國有發達股權二級交易市場，納斯達克設立PORTAL外，一些大型投資銀行外公開設立自己股權交易平台，這些可交易股權基金場外交易市場PE退出提供了多途徑和選擇空間，極大地增加了股權基金流動性。併購領域，美國基金是舉足。普華統計，美國2006年前11個月涉及本土企業收購兼併(M&A)規模1．3萬億美元，而股權支持併購佔了所有併購交易量35％。
1、美國監管模式。於美國股權投資市場發展，形成了政府監管自律監管結合模式。這種監管模式使監管主體之間形成了制約關係，既具有政府監管統一性，具有行業自律靈活性。多年發展，美國股權投資市場形成了包括“全國證券商協會”內三個層次規範管理體系。
2、我國監管模式。目前，我國股權投資市場中央人民銀行總體上其信託基金進行監管，證券監管委員會主要負責基金證券行業監管：同時，發改委、税務、工商行政管理部門具有協同管理和負責責任。近年來，我國專門股權投資進行，但一些相關法律文件涉及到基金。監管依據相關法律主要包括：證券法》、《公司法》、《信託法》、好合夥企業法》、證券投資基金法》、《刑法》相關機構部門規章。2014年8月22日，《投資基金監督管理暫行辦法》(下稱《辦法》)正式發佈實施，使我國股權投資行業有了可監管規則。該辦法制定各類股權投資管理政策奠定了法律基礎，有利於促進我國股權投資市場發展。
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1996年，全國人大八屆四次會議通過《國民經濟和社會發展“九五”計劃和2010年景目標綱要》(簡稱《綱要》)明確強調發展信息產業發展重點第三產業，並指出：“要顯著提高國民經濟信息化程度，繼續加強國家信息基礎設施建設。”於電子技術相關產業，國家開始大力扶持。
1997年，美國電子商務進入迅速發展階段。1997年當年，美國電子商務交易額達到了200億美元，佔全國GDP總額1％～2％。而到了1998年，這一數字激增1020億美元。一大批公司利用電子商務獲得。
成立於1869年高盛集團，是當今世界歷史、規模投資銀行之一，是企業股份投資以及夾層交易投資全球領先者。
富達亞洲風險投資Fidelity Asia Ventures(FAV)是國際有限公司(FIL Limited)亞洲風險投資分支機構。富達國際有限公司是全球獨立基金管理機構，因其投資者創造財富理念而享譽全球。
銀瑞達(Investor AB)成立於1916年，總部設瑞典，是一家全球設有分支機構上市控股公司。銀瑞達創業投資有限公司(Investor Growth Capital，IGC)是銀瑞達公司全資風險投資子公司。
上海華盈創業投資基金管理有限公司(TDFVC)成立於2000年，創建初主要致力於Venture TDF事國內基金管理，同年，公司籌集了第一筆基金，稱Venture TDFChina LP。
日本亞洲投資公司(Japan Asia Investment Co，Ltd，JAIC)是一家獨立風險資本投資公司，現在，它是日本風險投資公司之一。投資區域遍及日本、美國、中國區、南韓以及東南亞各國。目前中國市場投資了70多家企業，其中26家企業上市。JAIC通過提供戰略諮詢和併購，以及幫助公司公開上市方式，幫助具有增長潛力公司募集資金、提升公司價值。
蔡崇信生於台灣，7歲去美國，是美國耶魯大學法學博士。1999年，蔡崇信瑞典投資公司Investor AB副總裁身份到杭州阿裡巴巴進行考察，考察，他不僅促成了阿裡巴巴500萬美元投資，決定加盟阿裡巴巴。蔡崇信畢業後華爾街做了4年律師，擔任專門事收購投資Rosecliff InC公司副總裁及瑞典Wallenberg家族主要投資公司Investor AB副總裁，加入阿裡巴巴之前年薪達到百萬美元。但是他看到了阿裡巴巴發展前景，拋棄了華爾街超高待遇，來到中國。創業初期，他主持了阿裡巴巴香港總部設立，負責國際市場推廣、業務拓展和公司財務運作。蔡崇信華爾街投資機構工作經歷，阿裡巴巴融資策略制定、融資機構選擇提供了經驗支持以及風險投資領域人脈基礎。
吳炯2000年5月加盟阿裡巴巴，此前，他1996年4月加入雅虎，主持搜索引擎和電子商務技術開發。吳炯是具有功能、效率雅虎搜索引擎及其許多應用技術首席設計師。1999年11月23日，吳炯作為唯一發明人主持了雅虎電子商務基礎軟體系統設計和應用。他加盟，阿裡巴巴發展提供了強有力技術支撐。
阿裡巴巴飛速發展吸引了風險投資家們目光，風投們尋著B2B香味找到了阿裡巴巴。“那時我們整整拒絕了38家風險投資公司，馬雲等待適合那一家，”阿裡巴巴資深副總裁金建航這樣描述那段經歷，“風投找來時候，公司賬上一分錢沒有了。而馬雲帶著大家勒褲腰帶挺了過來，寧缺毋濫。”馬雲理想中合作伙伴是那些願意阿裡巴巴成長公司。他們要和公司有著目標，而不是只看眼前短期利益。
這時，瑞典投資公司Investor AB派副總裁蔡崇信到杭州考察阿裡巴巴。短短幾天時間，通過和馬雲推心置腹交談和深入考察，蔡崇信看到了阿裡巴巴前景，於是要求加入阿裡巴巴。兩個月後，他就任阿裡巴巴CFO。蔡崇信不僅促成了Investor AB阿裡巴巴投資，他放棄收入加盟阿裡巴巴風投界引起了轟動。他利用華爾街人脈關係，阿裡巴巴引入了包括高盛、富達投資(Fidelity Capital)和新加坡政府科技發展基金投資。
今天要討論到一個投資者忽視投資工具：股權基金。 説到投資有很多選擇，包括股票、債券、ETF和共同基金。 但股權基金具有其優勢，目前它是全球富豪和機構法人，值得加入您投資組閤中。股權基金是一種另類投資，這意味著它們不是傳統股票、債券或共同基金。
什麼是股權基金？股權基金是專業投資者（包括淨值個人、機構投資者和退休基金）那裡籌集資金，投資於未上市公司。 股權基金目標是獲得這些公司控股權，努力改善其運營並增加其價值，然後其出售獲利。
近年來，股權基金規模和受歡迎程度迅速增長。 2021年基金總規模預計9,000億美元左右，2020年增長20%， 這種增長預計會持續升温。
此外，股權基金數量增加，2021年增長了17%，這些基金規模7.9億美元， 此外超過50億美元基金數量有顯著成長，例如Hellman & Friedman 最近其 X-fund 籌集了 240 億美元，超過了他們預計 200 億美元目標。
這些數字地表明股權基金是一個蓬勃發展投資工具，投資者此類投資表現出興趣。 無論您是個人投資者是大型機構法人，有機會投資股權基金，並這個發展投資工具獲益。
股權基金其投資項目性質和公司階段，可以分成 6 類：
4. 併購基金： 併購目標企業主，會透過「槓桿收購 / 融資併購」或「管理層收購」，取得目標企業股權控制權，並藉由重組改造、換管理階層…方式提升企業價值後，股權出售。
5. 重組基金： 投資於企業營運面臨困境，但具有生存能力公司，是傳統行業，透過收購公司股份介入經營，協助企業發展後退場；重組資金投資上市公司股票。
6. 上市公司投資：PIPE投資於上市公司股份股權基金，於市價方式上市公司購買股票。
主要未上市公司投資標，投資目的是獲取公司控制權
於風險和投資金額要求，適用於合格投資者
投資流動性差，持有期，為 5-10 年
投資更具流動性，可以每天買賣
費用普遍，包括管理費和附帶權益
普遍費用，包括管理費和費用比率
提供潛在回報，但風險
於共同基金專業投資組合經理管理，因此投資需要盡職調查
股權基金提供投資回報而聞名。 這主要是因為他們有能力識別股價低估公司並以估值收購它們，目的是它們轉變可圖企業。股權基金回報可分為兩部分：實現收益和實現收益。 實現收益是股權基金出售其擁有公司股份時獲得利潤，而實現收益是指出售公司價值增加。
股權基金出場方式是決定其整體投資回報率關鍵。 見出場方式是公開發行(IPO)、併購和二次收購。公開發行是通過其股票證券交易所掛牌上市，而併購 (M&A) 涉及將公司出售給另一家企業。 當股權基金其擁有公司出售給另一家股權公司時，所謂二級收購。
私人股權投資（英語：private equity，簡稱PE，稱股權投資或基金），是一個金融商業泛的概念，用來指稱任何一種不能股票市場交易股權資產投資[1]。機構投資者（例如官方養老資金池、保險公司）可能會投資私人股權投資基金，然後交由投資公司管理並投向目標公司。私人股權投資可以分為以下種類：槓桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權投資基金會控制投資公司管理，而且會引進管理團隊以使公司價值提升。
私人股權是指未在股票市場上市交易公司股權。這種類型股權股票性質，投資回報週期。擁有該股權私人股權投資公司如果要出售該股權話，沒有傳統交易市場情況下找到買家，所以其投資退出方式是首次公開發售（IPO）。有一些努力試圖建立私人股權投資之間交易市場，私人股權投資之間清算。例如GENESIS交易所，温哥華組織一個每月舉行私人股權拍賣。但是不是。
名詞來説，基金本身含意集結眾人資金組合一個團隊來投資，大眾銀行能購買共同基金（Mutual Funds）這樣操作，只不過面大眾，共同基金投資標，不能投資有「創意」內容，所以是做有公開市場、流動性股票（所以稱股票型基金）、債券（債券型基金）[2]。
私人股權投資公司主要通過三種方式退出並獲得投資回報：首次公開發售股票（IPO），出售公司或其他公司合併，或者是公司進行資本重組。未上市股權可以直接出售投資者（發行）或者其他專門做次級收購私人股權投資基金。2005年估計全球共有1350億美元私人股權投資，這一數據上一年度高出了五分之一，這是因為全球收購市場信心提升。而其中收購基金比例上升，從五分之一上升到三分之二，而早期投資和風險投資比例下降。
值得注意的是一些詐欺案中有騙徒利用基金、股權名義進行詐騙，然而其本質完全無關只是借用這些名詞，並非是「私下募集」意，幾人做些收款，各國主管機關於有資格進行和有資格投資主體，有金融嚴格法規限制取得許可和經歷程序，正規有法定效力契約環境和金融機構下運轉，此類詐欺案多半是建立於民眾於知識一知半解和認為隱藏獲利神秘感，因為財富門檻限制，長期以來視為社會頂尖富人和權貴間遊戲，營造出了升斗小民以為這領域隱藏獲利。[3]然而是並非賺錢，瞬間公司消失血本無歸案例甚多，因此各國傾向開放平民小額參與主因，有許多藍籌型公司活動年報酬率不過4-5%但是能容許金額投入，所以外界各種傳説印象其實多半是肇因於一知半解。